当地时间8月2日，素有“小非农”之称的美国ADP就业数据发布，市场的加息预期再度升温。

通胀疑云阴魂不散

数据显示，7月，美国私营部门新增就业岗位远超预期，劳动力市场依旧强劲：根据接受道琼斯调查的经济学家预计，该月，美国的ADP数据预期值为17.5万人。但是，根据公布数据，7月美国ADP新增就业人数为32.4万人，几乎为预期值的翻倍，令市场瞠目结舌。

要知道，就在上周，美联储刚刚做出决定，将7月的基准利率上调了25个基点，并终于对9月的加息行动“松口”，称“距离下一次会议，还有2份就业和通胀报告，美联储可能加息，也可能维持利率不变”。

在许多人眼中，这段话被奉为美联储暗示加息周期结束的最好印证，就算不结束加息周期，美联储至少应该“跳过”9月的加息行动。

但是，这份火热的ADP就业报告毫无疑问给市场浇了一盆冷水，因为其代表着：尽管美联储加大了减缓经济以及降低通胀的力度，但美国就业市场仍保持强劲，通胀疑云仍阴魂不散。

讽刺的是，一天之前，根据美国劳工部公布的6月的职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）报告，美国的劳动力市场在6月已经呈现出了走弱的迹象：职位空缺数创下两年多时间以来的新低，自主辞职人数下降了近30万人。当时，许多人认为，这是美国劳动力市场正在逐渐“退烧”的标志。

没想到，仅过一月，美国的ADP数据再度爆表，劳动力市场继续升温。尽管付出了许多努力，通胀压力还是像达摩克里斯之剑一样，仍然悬在美国经济的上空，令人窒息。

稍显宽慰 7月薪资同比仅增长6.2%

具体而言，服务业在7月的就业数据中贡献最大，创造了30.3万个就业岗位。其中酒店、餐馆、酒吧及其附属企业增加了约20万；信息服务业增加了3.6万个职位；贸易、运输和公用事业新增3万份就业；包括干洗、家政等在内的其他服务类别则贡献了2.4万个岗位。

与之相比，商品行业的贡献则稍显逊色，仅增加了2.1万个就业岗位。其中，自然资源和采矿业增加了4.8万个，制造业减少了3.6万人，另外建筑行业则增加了0.9万个就业。

从企业规模来看，员工人数在50人以下的小型企业，他们的招聘人数增加了23.7万，贡献了上个月私人就业增幅的三分之二以上；员工人数在50-500人之间的中型企业7月新增就业人数13.8万人；员工人数超过500人的大型企业则裁撤了6.7万个职位。

令人稍微感到欣慰的是，根据该报告，美国私营部门的7月薪资同比仅增长6.2%。尽管这个数字拉长来看远高于长期增速，但却是2021年11月以来的最低增幅，代表通胀压力稍稍缓解。

对于这份数据，ADP首席经济学家理查森（Nela Richardson）表示，经济表现好于预期，健康的劳动力市场继续对家庭支出形成支持，“薪资增长继续放缓，但没有发生大规模失业。”

金融市场研究公司FWDBONDS首席经济学家鲁普基（Christopher Rupkey）则称，这是表明美国经济“软着陆”的最新经济数据，即美联储官员所谓的通胀放缓，但不会造成大规模失业的情形。

他还自信预测：只要未来发布的报告显示通胀仍处于偏低水平，美联储就可能在9月会议上再次跳过加息。

市场加息预期升温

市场尤为关注本次ADP数据的发布，甚至盖过了惠誉下调美国主权评级的风头。

周二，国际评级机构惠誉宣布，因预计未来三年美国财政情况将持续恶化，将美国的长期外币发行人违约评级（IDR）从“AAA”降至“AA+”。

评级下调后首日，美国股市的反映还算正常：三大股指齐跌。其中，道指跌348.16点，跌幅为0.98%，报35282.52点；纳指跌310.47点，跌幅为2.17%，报13973.45点；标普500指数跌63.36点，跌幅为1.38%，报4513.37点。

但是，美元指数却不降反升，带动黄金走低——美指强势上涨0.4%，金价下跌0.4%，幅度基本相当。美国国债收益率同样上涨，10年期美国国债收益率升至4.077%，为去年11月以来的最高水平。

按道理来说，惠誉下调美国主权评级，提示的是债务危机的来临，这可能会引导美联储走向降息周期。但是，当日金价和国债收益率的反应，都代表着市场加息预期的升温——说明在该交易日内，相比起惠誉下调美国评级事件而言，市场更加害怕的是这份新鲜出炉的ADP报告。

MarketGauge的交易教育和研究主任施奈德(Michele Schneider)表示，市场上的价格走势是一种流动性事件，因为受惊的投资者纷纷转向现金。

其实，就近期而言，ADP数据和非农数据的差距正在加大，这引起了部分投资者对该数据准确性的怀疑。以6月的就业数据举例，ADP数据公布的为45.5万人，是非农数据公布的20.9万人的2倍还多。据统计，今年前6个月，ADP报告显示平均每月新增25.6万个工作岗位，而非农数据的平均值为27.8万，要略高于前者。

在数据参差不齐的情况下，进入8月的第一周，市场已经将目光转向了即将在本周五公布的非农就业报告。作为刻画美国就业情况的最权威数据，假如本次的非农报告再次超出预期的话，市场可能真的需要重新评估美联储在9月的货币政策。