显然，B本经纪商和流动性提供商之间的关系与A本经纪商与其提供商之间的关系不同，在这里我们深入探讨复杂双向关系的细微差别。

首先，做市、A-booking（STP）和B-booking之间有什么区别？

做市

一般来说，除非经纪人是STPing，否则经纪人报价“买入”和“卖出”价格的一些变化并接受报价交易的任何模型的流程都可以称为“做市”。在该模型中，风险通过延迟或部分基于金融公司的风险偏好来抵消。

然而，这个等式缺少一些东西：

1.买卖价格从何而来？

2.经纪人接受交易后交易会发生什么？

引言从何而来？

让我们从引言的来源开始。

当然，这取决于我们正在研究的工具，但为了简单起见，让我们看看FX。对于任何模型，包括做市，经纪商要么需要拥有可靠的（最重要的是，可交易的）报价源，要么必须能够推导出自己的价格源。

衍生定价通常基于自己的观点和交易（例如主要交易）或基于可预见的需求，例如历史数据或现有交易。就银行而言，可以使用不同的期限和不同类型的义务，例如远期合同或现有交易的当前风险敞口，无论是他们自己的交易还是银行/经纪商之前接受的交易。

这使得做市商能够了解“买入”和“卖出”之间应该报多少价差，以及每个级别应该提供多少数量，因为当然，在外汇中，人们愿意购买的人越多，价格就越贵（成交量范围）-但这是一个不同的主题。

不幸的是，由于缺乏知识，或者有时缺乏可交易流量以及需要提供数千种工具，经纪商被迫从其他人那里寻求可靠的价格来源，因为他们根本没有足够的知识或库存来提供自己的来源或得出自己的定价。

这里最重要的因素是饲料是可交易的，因为任何拥有最简单风险管理程序的做市商都需要拥有抵消市场风险的选择;因此，如果价格不可交易，这将使经纪人面临无法抵消的风险和套利的潜力。

这回答了有关定价和报价的问题的第一部分，这就是为什么即使是B类图书经纪商（做市商）也需要与真正的流动性提供商建立关系，而不仅仅是不可交易的“价格反馈”的原因之一。

贸易的命运

那么，经纪人接受交易后交易会发生什么呢？

这个问题有很多答案，具体取决于经纪人的复杂程度以及我们正在研究的交易类型。

在传统的A-book对冲模型中，当客户以“要价”价格买入时，经纪商将以“要价”价格与其流动性提供商进行对冲--标准STP模型，只有加价作为利润（如果有的话，在当前市场条件下，“实际”市场价格要高得多，那么向零售商提供的交易条件），因为如果立即在市场上抵消，那么DAX上根本不可能获得1个点的利差（当然还有欧元/美元和无掉期XAU的0个点差）。向零售交易者提供的交易条件通常是“人为的”，并且不能反映真实情况和流动性提供商直接提供的交易条件。当然，这会使经纪商处于无法抵消风险的境地，而不承担抵消交易的损失。

总的来说，这就是为什么A本交易的每百万美元远低于B本交易的原因。除非经纪人正在使用更复杂的对冲模型并了解未对冲头寸的风险和敞口。

但在不持有未对冲风险的情况下，经纪人如何才能每百万美元赚取更多美元呢？其中一种模型是在买入交易的“出价”价格或其附近放置休息限额订单，并尝试捕捉整个点差和加价-即传统的做市。然后，经纪人可以决定交易应该持有多长时间才能执行，以及如果超过时间限制会发生什么。例如，它可以进入未对冲的风险敞口并“休息”，直到稍后抵消一定的市场波动。我相信德鲁·尼夫（Drew Niv）不久前在《金融巨头》中写了一篇关于真正做市的非常有趣的文章。

对于这种类型的做市商，经纪商肯定需要流动性提供商和支持剩余限额指令的技术提供商。

根据未对冲的风险敞口，做市商可能会通过算法改变定价模型，以在需要时通过改变定价来抵消风险，并使交易的一侧比另一侧更具吸引力。总而言之，模型可能会变得非常复杂和精致。不言而喻，对于这些模型，经纪商应该选择能够支持其需求的技术提供商和流动性提供商。

然而，所有模型都首先包括了解经纪商的交易对手-例如，高频交易商（HFT）流动性提供商的定价将与一级银行截然不同，并且了解经纪商自己的流量和客户，无论是B2B客户，例如其他经纪商、资产管理公司或零售交易员，都是关键。

小型经纪商和简化模型

现在假设经纪商是一家初创企业，拥有约100家中型零售客户。在这种情况下，除了与可靠的流动性提供商签约之外，经纪商无能为力，而且，在我看来，提供商的可靠性应该根据价格的可交易程度来判断，这将确保风险可以被抵消（成交率--和执行统计学方面，任何经纪商都应该始终监控）。

经纪人可以在报价的基础上添加买入/卖出加价，以确保如果需要抵消风险，可以盈利，并通过采取交易的反面来开始“做市”，希望负的数学概率和投机交易的性质随着时间的推移会发挥作用。该模型在零售FX/差价合约市场被称为“B-book”。

通过这种简化的模型，如果经纪商不知道如何处理利润更高的客户，最简单的解决方案是将交易连续STP交给更大、更复杂的做市商，然后该做市商可以运行其他模型。这就是了解您的客户及其交易模式变得更加重要的地方，因为正确地对客户进行分类将产生最大的影响。

一些流动性提供商还提供收入分成模式，因此较小的经纪商可以继续投资营销，并简单地将交易和做市交给流动性提供商。

因此，对于小型经纪商来说，监控客户的交易统计数据并通过客户相关参数和交易相关参数对客户进行分类，并监控流动性（包括执行统计数据和定价配置文件）成为成功的关键。

不幸的是，对于行业来说，经纪人往往没有意识到需要转向更复杂的模式并寻找新的人才或知识。这就是使用拥有广泛客户的合作伙伴（无论是技术提供商还是流动性提供商）变得非常有用的地方，因为可以引入和使用新工具，并且可以从小型经纪人共享整个行业的知识更大更复杂的金融机构。

显然，B本经纪商和流动性提供商之间的关系与A本经纪商与其提供商之间的关系不同，在这里我们深入探讨复杂双向关系的细微差别。

首先，做市、A-booking（STP）和B-booking之间有什么区别？

做市

一般来说，除非经纪人是STPing，否则经纪人报价“买入”和“卖出”价格的一些变化并接受报价交易的任何模型的流程都可以称为“做市”。在该模型中，风险通过延迟或部分基于金融公司的风险偏好来抵消。

然而，这个等式缺少一些东西：

1.买卖价格从何而来？

2.经纪人接受交易后交易会发生什么？

引言从何而来？

让我们从引言的来源开始。

当然，这取决于我们正在研究的工具，但为了简单起见，让我们看看FX。对于任何模型，包括做市，经纪商要么需要拥有可靠的（最重要的是，可交易的）报价源，要么必须能够推导出自己的价格源。

衍生定价通常基于自己的观点和交易（例如主要交易）或基于可预见的需求，例如历史数据或现有交易。就银行而言，可以使用不同的期限和不同类型的义务，例如远期合同或现有交易的当前风险敞口，无论是他们自己的交易还是银行/经纪商之前接受的交易。

这使得做市商能够了解“买入”和“卖出”之间应该报多少价差，以及每个级别应该提供多少数量，因为当然，在外汇中，人们愿意购买的人越多，价格就越贵（成交量范围）-但这是一个不同的主题。

不幸的是，由于缺乏知识，或者有时缺乏可交易流量以及需要提供数千种工具，经纪商被迫从其他人那里寻求可靠的价格来源，因为他们根本没有足够的知识或库存来提供自己的来源或得出自己的定价。

这里最重要的因素是饲料是可交易的，因为任何拥有最简单风险管理程序的做市商都需要拥有抵消市场风险的选择;因此，如果价格不可交易，这将使经纪人面临无法抵消的风险和套利的潜力。

这回答了有关定价和报价的问题的第一部分，这就是为什么即使是B类图书经纪商（做市商）也需要与真正的流动性提供商建立关系，而不仅仅是不可交易的“价格反馈”的原因之一。

贸易的命运

那么，经纪人接受交易后交易会发生什么呢？

这个问题有很多答案，具体取决于经纪人的复杂程度以及我们正在研究的交易类型。

在传统的A-book对冲模型中，当客户以“要价”价格买入时，经纪商将以“要价”价格与其流动性提供商进行对冲--标准STP模型，只有加价作为利润（如果有的话，在当前市场条件下，“实际”市场价格要高得多，那么向零售商提供的交易条件），因为如果立即在市场上抵消，那么DAX上根本不可能获得1个点的利差（当然还有欧元/美元和无掉期XAU的0个点差）。向零售交易者提供的交易条件通常是“人为的”，并且不能反映真实情况和流动性提供商直接提供的交易条件。当然，这会使经纪商处于无法抵消风险的境地，而不承担抵消交易的损失。

总的来说，这就是为什么A本交易的每百万美元远低于B本交易的原因。除非经纪人正在使用更复杂的对冲模型并了解未对冲头寸的风险和敞口。

但在不持有未对冲风险的情况下，经纪人如何才能每百万美元赚取更多美元呢？其中一种模型是在买入交易的“出价”价格或其附近放置休息限额订单，并尝试捕捉整个点差和加价-即传统的做市。然后，经纪人可以决定交易应该持有多长时间才能执行，以及如果超过时间限制会发生什么。例如，它可以进入未对冲的风险敞口并“休息”，直到稍后抵消一定的市场波动。我相信德鲁·尼夫（Drew Niv）不久前在《金融巨头》中写了一篇关于真正做市的非常有趣的文章。

对于这种类型的做市商，经纪商肯定需要流动性提供商和支持剩余限额指令的技术提供商。

根据未对冲的风险敞口，做市商可能会通过算法改变定价模型，以在需要时通过改变定价来抵消风险，并使交易的一侧比另一侧更具吸引力。总而言之，模型可能会变得非常复杂和精致。不言而喻，对于这些模型，经纪商应该选择能够支持其需求的技术提供商和流动性提供商。

然而，所有模型都首先包括了解经纪商的交易对手-例如，高频交易商（HFT）流动性提供商的定价将与一级银行截然不同，并且了解经纪商自己的流量和客户，无论是B2B客户，例如其他经纪商、资产管理公司或零售交易员，都是关键。

小型经纪商和简化模型

现在假设经纪商是一家初创企业，拥有约100家中型零售客户。在这种情况下，除了与可靠的流动性提供商签约之外，经纪商无能为力，而且，在我看来，提供商的可靠性应该根据价格的可交易程度来判断，这将确保风险可以被抵消（成交率--和执行统计学方面，任何经纪商都应该始终监控）。

经纪人可以在报价的基础上添加买入/卖出加价，以确保如果需要抵消风险，可以盈利，并通过采取交易的反面来开始“做市”，希望负的数学概率和投机交易的性质随着时间的推移会发挥作用。该模型在零售FX/差价合约市场被称为“B-book”。

通过这种简化的模型，如果经纪商不知道如何处理利润更高的客户，最简单的解决方案是将交易连续STP交给更大、更复杂的做市商，然后该做市商可以运行其他模型。这就是了解您的客户及其交易模式变得更加重要的地方，因为正确地对客户进行分类将产生最大的影响。

一些流动性提供商还提供收入分成模式，因此较小的经纪商可以继续投资营销，并简单地将交易和做市交给流动性提供商。

因此，对于小型经纪商来说，监控客户的交易统计数据并通过客户相关参数和交易相关参数对客户进行分类，并监控流动性（包括执行统计数据和定价配置文件）成为成功的关键。

不幸的是，对于行业来说，经纪人往往没有意识到需要转向更复杂的模式并寻找新的人才或知识。这就是使用拥有广泛客户的合作伙伴（无论是技术提供商还是流动性提供商）变得非常有用的地方，因为可以引入和使用新工具，并且可以从小型经纪人共享整个行业的知识更大更复杂的金融机构。