北京时间4月6日晚间，美国公布了截至4月1日当周初请失业金人数。数据显示，美国上周首次申领失业救济人数为22.8万人，为2022年12月3日当周以来新高。预估为20万人，前值为19.8万人，修正为24.6万人。

ADP之后 初请数据再次不及预期  

面对超出预期的初请数据，市场颇感意外。数据公布后，美股股指期货小幅走低，纳指期货跌0.43%，标普500指数期货跌0.15%，道指期货转跌0.07%，美元指数DXY短线上扬逾10点。

高盛表示，由于季节性调整，美国初请失业金人数激增并不令人意外。分析师警告说，在未来进行季调后（分析师认为季调是在人为降低初请人数），初请失业金的人数可能会飙升至24万人。

此外，同样于本周发布的美国3月ADP数据也不尽如人意。该数据显示，美国上月新增就业人数远低于预期，且工资增加放缓，有分析指出美国劳动力市场已渐趋饱和。

Indeed经济学家尼克·邦克（Nick Bunker）表示，美国劳动力市场正在明显降温，表现在职位空缺在两个月内减少了约130万个。 

连受打击 美国经济前景蒙尘

连续两项重要数据都不及预期，叠加近期一系列事件，美国的经济前景变得更加扑朔迷离。

首先，银行风险事件影响未知。硅谷银行的“闪崩”震惊了市场，而潜藏在这种震惊背后的，更多的还是对整个金融体系冲击程度的不确定性，以及对未来经济前景的悲观预期。虽然此类担忧随着政府层及时介入积极救市而略有好转，但是该类型危机带来的后果往往需要时间才能慢慢显现。

其中一点就表现在银行的资金借贷成本可能会上升。

摩根大通首席执行官戴蒙（Jamie Dimon）在本周的股东信中提到了一个观点，他认为银行业危机仍在持续，其影响将持续数年。他表示，最近发生的事件，与2008年全球金融危机期间发生的事件完全不同，因当时几乎没有影响到地区银行。他还表示，此次危机在市场上引发了很多不安，而且随着银行和其他贷款机构变得更加保守，显然会导致金融状况收紧，出现衰退的可能性增加。

Oanda高级市场分析师厄拉姆（Craig Erlam）也表示，对这次危机的影响进行评估还为时尚早，需要关注信贷成本的长期变化趋势。

此外，经历此次事件之后，不排除美国当局将强化对资金监管机构的监督。已经有消息指出，美国国会参众两院召开听证会质询监管机构存在的漏洞，美联储和联邦存款保险公司（FDIC）将在下月1日之前递交调查报告。

其次，疫情好转以来，各国持续而积极的加息政策，也给世界未来的经济前景蒙上一层阴霾。

国际货币基金组织（IMF）预计，受利率上升侵蚀，未来五年全球经济的增速为约3%，这将是自1990年以来最低的五年期预测，显著低于过去二十年3.8%的平均水平。

也就是说，IMF对未来全球的前景预测，比2008年金融危机和2000年互联网泡沫破裂时期，还要暗淡。

IMF表示，由于紧缩的货币政策打压需求并减缓美国和欧元区的经济活动，预计今年约90%的发达经济体将出现增长放缓。预计一些新兴市场表现强劲，尤其是在亚洲，印度和中国预计将占全球增长的一半。然而，低收入国家受到出口需求减弱的拖累，其人均收入增长仍低于新兴经济体。在新冠疫情期间本已增加的贫困和饥饿可能还会增加。

IMF总裁格奥尔基耶娃（Kristalina Georgieva）表示，地缘政治紧张局势加剧，通胀仍然居高不下，强劲的复苏仍遥遥无期。这损害了每个人的前景，尤其是对最脆弱的人群和最脆弱的国家而言。虽然增长前景黯淡，但只要美国和瑞士的银行业动荡之后，金融稳定压力仍然有限，那么高通胀就意味着央行们必须继续提高利率。

由此可见，IMF对经济前景黯淡的预测，不仅是建立在各国已经加息的事实基础上，也建立在其对各国央行强劲的加息预期上。

自从去年3月以来，美联储已连续加息9次，累计加息幅度达475个基点。近期美国硅谷银行和签名银行事件发生后，美联储在3月22日宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.75%至5%之间，为2007年9月以来最高水平。

最后，美联储一直仰赖的“短期远期利差”也在本周四骤降至新低。

有媒体表示，美联储认为将18个月后国库券远期利率与当前三个月国库券收益率相比较的“短期远期利差”是经济即将收缩的最可靠债券市场信号，这一利差自去年11月以来一直处于负值区域，且本周骤降至新低，周四接近-170个基点。

美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）去年3月表示，如果这一短期国库券远期息差出现倒挂，可能就意味着美联储需要降息。Refinitiv的数据显示，这条曲线目前的倒挂程度至少是自2007年以来最大。

一方面来看，美联储在去年年初为了压低高通货膨胀，不惜付出几十年一遇的激进加息周期，虽有成效但还未到目标水平，前功尽弃实在可惜；另一方面来看，接踵而至的黑天鹅事件叠加差于预期的就业数据，表明经济已经放缓，若此时再强行加息，可能导致经济衰退提前到来。

由此，要不要结束加息的话题，又再一次被摆上了台面，并且有愈演愈烈之势。

 

鸽鹰之争愈演愈烈 非农数据或压上最后一根稻草

看好美联储结束加息周期的观点不在少数。

欧洲太平洋资本公司（Euro Pacific Capital）首席经济学家兼全球策略师希夫（Peter Schiff）认为，利率有可能进一步下调。他表示，美国2月贸易逆差上升至705亿美元，高于预期的687亿美元。这将给GDP和美元带来下行压力，给消费价格带来上行压力。

英国对冲基金Eurizon SLJ Capital首席执行官史蒂芬（Stephen Jen）表示，随着通胀降温，美联储有可能降息，美元在未来一年半内可能再下跌10%至15%。他还表示，由于美联储已经采取了如此多的紧缩措施，美国和全球的通胀风险严重偏向下行。

荷兰国际银行分析师克里斯（Chris Turner）也在一份报告中称，随着市场压力逐渐缓解，投资者关注美联储今年晚些时候降息的可能性。

另一方面，市场上也不缺少鹰派观点，其中不乏包括了一些美联储官员。

日前克利夫兰联储主席梅斯特（Loretta Mester）表示，为了将通胀率保持在2%的持续下降轨道上，并保持通胀预期不变，她预计货币政策今年将进一步进入限制范围，最终利率将超过5%。

圣路易斯联储主席布拉德（James Bullard）则认为，OPEC+减产可能会使美联储对抗通胀的工作“更加困难”，美联储应该将利率提高到5.5%-5.75%的区间，这高于此前美联储5%-5.25%的预测中值。

素有“鹰王”之称的布拉德还表示，美国经济面临的最大风险之一是目前的通胀变得根深蒂固。

裕信银行也称，市场目前不再预期美联储将进一步加息，而是预计其在今年年底前降息约75个基点，2024年再降息125个基点，这一降息预期过高。该银行表示，在美联储考虑降息之前，它需要看到核心通胀率在降至2%方面取得实质性进展，因此，政策利率保持在峰值水平的时间可能会比市场目前预期的更长。

据CME美联储观察最新数据显示，市场预测美联储5月维持利率不变的概率为48.6%，加息25个基点的概率为51.4%。

两派角力，即将公布的非农数据可能压上最后一根稻草。

本周五晚间，美国3月季调后非农就业人口即将公布，该数据被认为是美联储货币政策调整至为关键的参照数据。若数据继续不及预期，或许美国经济的重大拐点信号就会出现。

分析师厄拉姆认为，越来越多的信号显示，经济衰退的压力正在显现。风险在于美联储为了抑制通胀过度收紧货币政策，导致冲击扩散至更多经济部门。距离下月议息会议还有不到四周的时间，如果经济数据继续降温，有理由相信联邦公开市场委员会将为结束加息周期做好准备。

一边是猛如虎的通胀，一边是逐渐放缓的经济数据，到底怎么权衡，相信美联储很快就会给出答案。

显而易见的是，这个答案未必会让所有人满意。