根据欧洲数字资产投资公司CoinShares的一项新分析，MicroStrategy最近宣布的“21/21计划”将在三年内投资420亿美元比特币，但面临几个重大障碍。

10月30日，MicroStrategy Inc.（纳斯达克：MTR）发布了2024年第三季度财务业绩，强调了其最新的比特币收购策略及其软件业务面临的挑战。

该公司以持有大量比特币而闻名，宣布了一项为期三年的“21/21计划”，将筹集420亿至210亿美元的股权和210亿美元的固定收益证券。首席执行官Phong Le表示，这笔资金将用于进一步扩大其比特币金库，旨在提高其BTC持有的收益率。

第三季度，MicroStrategy通过股票和债务发行筹集了21亿美元，并将其归因于支持这一财政策略。截至9月30日，该公司的比特币持有量比本季度增加了11%，达到约252，220个比特币，市值为160.07亿美元。

MicroStrategy的BTC收益率（该公司用来评估其比特币策略绩效的指标）今年迄今达到17.8%，尽管该公司将其长期收益率目标修正为2025年至2027年期间每年6%至10%。

CoinShares指数基金经理亚历山大·施密德（Alexandre Schmid）和CoinShares投资分析师萨蒂什·帕特尔（Satish Patel）在详细审查中指出，MicroStrategy从一家中等规模的商业情报公司向全球最大的比特币企业持有者的转变是非凡的，其市值扩大了50倍，2024年10月突破了500亿美元。

CoinShares团队指出，迄今为止，该投资策略已被证明有利可图，MicroStrategy比其持有的比特币溢价近200%，比特币市值超过186亿美元（截至11月5日），而成本基础为99亿美元。

根据CoinShares的分析，MicroStrategy的成功在很大程度上取决于其通过可转换债券筹集低成本债务的能力，该公司以仅0.81%的平均利率获得了超过42亿美元的资金。分析师强调，比特币的波动性有助于使这些可转换债券对投资者更具吸引力。

然而，CoinShares报告指出了MicroStrategy雄心勃勃的扩张计划面临的几项关键挑战。作者声称，该策略的成功在很大程度上取决于持续有利的融资条件和对可转换票据的持续需求，并指出最近的票息利率一直从之前的零票水平呈上升趋势。

CoinShares团队表示，一个特别重大的风险在于MicroStrategy无法在不可能破坏其市场溢价的情况下出售其持有的比特币。分析师还指出，这将带来巨大的税收影响，77亿美元的未实现收益可能会面临未来征税。

CoinShares的报告还强调了MicroStrategy的核心软件业务与其比特币持有量之间日益不一致，这表明该公司可能需要找到新的方法来从其比特币储备中产生收入，以偿还债务义务。