八月对于黄金（XAU）来说是真正具有历史意义的月份。尽管金价在7月份上涨超过5%后处于本已高位，但8月份大部分时间金价继续走高，并于8月20日创下每盎司2，531美元的历史新高。

本月充满了重大的市场变动事件（见下表），这给交易员带来了相当坎坷的旅程。事实上，黄金投资者经历了中东和东欧日益加剧的地缘政治紧张局势，因股市大幅暴跌而经历了大幅波动，并消化了投资者日益温和的利率预期。与之前多次一样，黄金再次证明了其作为避险资产的潜在价值，并可能在未来几个月继续闪耀。

重大市场变动事件

● 年8月5. U.S. recession worries induced by a disappointing nonfarm payrolls (NFP) report for July shook global markets. U.S. stock indices plunged to almost two-month lows, while Nikkei 225, Japan's benchmark stock index, recorded its worst two-day decline ever, dropping by 18.2%, exceeding the losses incurred during the 1987 Black Monday crash. The gold market saw substantial volatility as the price of the bullion fluctuated between $2,360 and $2,460 during a single trading session. Although gold managed to recoup some of the losses later, overall, XAUUSD was down 1.5% that day.

● 8月8. Gold rose by almost 2% due to safe-haven demand and growing expectations for a sizable interest rate cut from the U.S. Federal Reserve (Fed) in September. Overall, the market begins to expect more than 100 basis points (bps) worth of rate cuts by the Fed over the course of just four meetings.

● 12 August. Gold price rose another 1.7% ahead of the U.S. Consumer Price Index (CPI) report, while the market continues to price in more than a 50% chance of a 50-basis point (bps) rate cut by the Federal Reserve (Fed) in September. In addition, renewed tensions in the Middle East stimulate more demand for safe-haven assets as traders brace for retaliation by Iran against Israel over the assassination of a Hamas leader in Tehran.

● 16八月. Gold surges more than 2% to a fresh one-month high as much lower-than-expected U.S. housing data puts additional pressure on the greenback, making gold more attractive for holders of other currencies.

● 20八月. The gold price reached a new all-time high as traders continued to bet on imminent interest rate cuts by the Fed while awaiting painful revisions to U.S. payroll data and Jerome Powell's speech at the Jackson Hole economic conference.

尽管经历了暂时的挫折，8月份黄金继续走高，黄金价格仍轻松高于100日和200日移动平均线。美国和全球对宽松货币政策的预期不断上升、无休止的地缘政治紧张局势和政治不稳定，以及央行稳健的结构性需求，帮助推动金价升至历史新高。此外，技术形势一直积极，导致投资者趋势买入。

对黄金的实物需求一直是金融市场金价上涨的关键驱动因素。就在最近，香港政府统计处(统计处)的一份报告显示，中国7月份通过香港净进口的黄金比前一个月增长了约17%。虽然8月份的数据还没有公布，但似乎可以合理地推断，中国的购买量可能会保持在较高水平，因为中国央行中国已经向商业银行发放了新的黄金进口配额，以期需求复苏。这一点很重要，因为中国是全球最大的黄金消费国，其购买模式可以影响全球市场并影响价格。事实上，根据世界黄金协会(WGC)的数据，中国人民银行是2023年世界上最大的黄金单一买家，净购买量为723万盎司。根据全球经纪商Octa的估计，全球央行在2024年增加了超过130吨黄金储备。

CFTC交易员的承诺与金价

除了各国央行外，全球投资者也仍然相当看好黄金。根据商品期货交易委员会（CFTC）的数据，大型投机者（杠杆基金和资金经理）8月份在COMEX黄金期货和期权中的净多头敞口增加了47，909份合约，达到236，818份净多头合约。他们保持了四年多来最大的黄金净多头敞口。据金融公司LSEG称，实物支持黄金交易所交易基金（ETF）8月份连续第三个月流入，达到21.94吨。

黄金ETF月度流动

特别部分：黄金与比特币

多年来，黄金和比特币之间的竞争一直是金融服务行业的热门话题。这两种资产对投资者都有自己独特的吸引力，但它们代表着截然不同的财富保存和资本增长方法。这两种资产都被视为对冲通胀，但方式略有不同。黄金的价值历来与其对冲货币贬值和通货膨胀的能力有关。另一方面，由于其2100万个比特币的固定供应量，比特币通常被视为针对法定货币不受控制排放的对冲工具。然而，比特币的历史较短，使得它在这一角色上的可预测性比黄金更低。

黄金和比特币对日益增加的全球风险（包括地缘政治冲突和经济衰退）做出了不同的反应。当全球稳定受到破坏时，黄金往往会上涨，而通常与标准普尔500指数和纳斯达克等美国指数相关的比特币往往会下跌。这是因为比特币被认为是一种高风险、高回报的资产，通常在风险规避情绪冲击市场时首先被抛售。然后，投资者将资金转移到更可靠、波动性更小的资产中。事实上，8月份已经生动地体现了这种关系，当月黄金上涨了2.2%，而比特币价格下跌了8.5%。然而，比特币今年迄今（y-t-d）的表现优于黄金，上涨了44%（见图表）。

2024年关键金融资产相对表现

（2023年12月29日= 0）

随着时间的推移，随着比特币在机构投资者中获得信任，这种情况可能会改变。今年早些时候推出了几只比特币ETF，这些ETF已开始重塑加密货币市场。具体来说，随着需求变得更加稳定，ETF会降低比特币的波动性。此外，比特币ETF与黄金ETF争夺投资者的资金。

According to The Block, a crypto research portal, in August 2024, inflows into BTC ETFs exceeded $200 million, bringing the total since their launch close to $60 billion. For comparison, the total assets under management (AUM) in gold ETFs amount to approximately $90 billion.“如果这种趋势持续下去，比特币ETF可能会在今年年底超过黄金ETF。从长远来看，与比特币的竞争可能会对金价造成熊市压力，” said Kar Yong Ang.

观

从根本上讲，黄金前景看起来光明。我们特别指出了三个重要的看涨因素，这些因素将在2024年9月继续发挥。

全球货币政策

黄金以美元计价，因此对美国利率、通胀和美元币值的变化高度敏感。正如已经提到的，市场已经为鸽派的美联储做好了准备。事实上，最新的利率掉期市场数据表明，美联储将在2025年12月底之前降息约220个基点。这意味着市场预计美国央行将在未来五个季度将借贷成本削减一半。外界普遍预期，其他央行也不会落后太多。投资者预计，欧洲央行(ECB)将在2025年1月底之前宣布三次降息25个基点，而英国央行(BoE)预计将在2025年2月底之前宣布至少两次降息，每次25个基点。从根本上说，全球范围内不那么紧(或不松)的货币政策是黄金的主要看涨因素。由于黄金没有被动收入，也不支付任何利息，当各国央行降低政策利率时，持有黄金的机会成本就会降低。当然，主要风险是通胀。如果利率继续高于央行的目标，或者更糟糕的是，利率开始上升，美联储及其同行将被迫在更长时间内维持较高利率。

地缘政治不确定性

The conflicts in the Middle East and Eastern Europe, such as the Israel-Hamas hostilities, the Red Sea crisis, and the ongoing tensions between Russia and Ukraine, have destabilised world politics and raised many fears ranging from oil and food supply disruptions to the prospect of a worldwide conflict. Gold, considered a 'safe-haven' asset, typically sees increased demand during political uncertainty and instability. While it is extremely difficult to project the resolution of geopolitical conflicts, let alone to forecast the emergence of new ones, peace negotiations in the hottest regions are yet to commence. “在找到一条明确的稳定道路之前，投资者宁愿谨慎行事，只会‘以防万一’购买黄金。当各地发生另一起军事事件的消息传到新闻通讯社时，没有人愿意被发现卖空金条”, says Kar Yong Ang, global broker Octa analyst.

即将到来的美国大选使全球政治格局进一步复杂化，为金价持续上涨增添了另一个原因。由于黄金的避风港地位，黄金通常在选举波动期间购买兴趣会增加。历史数据表明，从微观层面来看，黄金价格往往会在选举前几个月上涨，如果选举结果受到争议或导致重大政策转变，黄金价格可能会继续上涨。

中国和印度

由于中国和印度这两个主要黄金消费国，对黄金的实物需求可能会继续增加。具体来说，中国的本国货币人民币（人民币）在过去一个月升值了超过2%。对于一个经济严重依赖出口的国家来说，这并不是一个受欢迎的发展。因此，中国当局可能会放宽黄金进口配额，以阻止人民币过度升值。因此，未来几个月中国对黄金的实物和投资需求可能会上升。

在政府决定将黄金和白银的进口关税从15%削减至仅6%后，印度的零售需求可能会保持强劲。这一决定是在印度节日（10月至3月）之前做出的，可能会提振该国的珠宝消费。

技术图形

从技术角度来看，在4小时内，我们观察到了疲软的第一个迹象。RTI信号熊市背离，增速放缓。尽管黄金总体呈看涨趋势，但价格可能会下跌至2，475.00支撑位。在这个水平上，上升趋势线和200日移动平均线将充当支撑。由于趋势总体看涨，价格在温和回调后可能会刷新最高值。如果价格未能守住2，475水平，则可能会下跌至2，360 - 2，400（图表上虚线箭头）。

黄金技术图表（4小时）

在每周的时间范围内，我们还看到熊市背离和可能的熊市楔形形成，这可能会对金价变得高度负面。但这并不一定意味着价格会立即下跌。首先，价格可能会向20周指数移动平均线修正，反弹测试2，600水平，然后到年底拉回2，400水平。届时，50周移动平均线预计将位于2，400关口附近，这可能为黄金买家提供新的长期切入点。

黄金技术图表（1周时间）

结论

总体而言，我们看到的情况好坏参半。从根本上讲，黄金是一种“尖叫买入”，但技术面表明，短期回调可能性很大。黄金希望测试2，600美元，并可能在2025年走向3，000美元。然而，技术分析表明，价格只有在健康的熊市修正后才可能达到这些高点。

“9月份金价继续上涨的原因有很多，所以黄金看涨者最大的风险似乎是纯粹的自满情绪。太多看涨因素已经被消化。如果投资者开始猜测某些事情没有按计划发展，他们可能会大幅减少净多头敞口，导致金价大幅抛售。这不是我们的基本情况，因为我们相信黄金将继续缓慢走高，但我们必须为高于正常水平的波动期做好准备，并可能出现大幅向下修正。达到每盎司2，600美元的道路并非易事”, said Kar Yong Ang, global broker Octa analyst.

9月份主要宏观活动（已安排）

加拿大央行会议	4九
美国非农就业人数	6九月
美国消费者价格指数	9.11事件
欧洲央行会议	12九
美国消费者信心指数	13九月
美联储会议（决定、预测和点图）	18九
英国央行会议	9月19
日本央行会议	20九月
标准普尔全球采购经理指数	23九
澳大利亚储备银行会议	24九
瑞士国家银行会议	26九
美国个人消费支出价格指数	27九

八月对于黄金（XAU）来说是真正具有历史意义的月份。尽管金价在7月份上涨超过5%后处于本已高位，但8月份大部分时间金价继续走高，并于8月20日创下每盎司2，531美元的历史新高。

本月充满了重大的市场变动事件（见下表），这给交易员带来了相当坎坷的旅程。事实上，黄金投资者经历了中东和东欧日益加剧的地缘政治紧张局势，因股市大幅暴跌而经历了大幅波动，并消化了投资者日益温和的利率预期。与之前多次一样，黄金再次证明了其作为避险资产的潜在价值，并可能在未来几个月继续闪耀。

重大市场变动事件

● 年8月5. U.S. recession worries induced by a disappointing nonfarm payrolls (NFP) report for July shook global markets. U.S. stock indices plunged to almost two-month lows, while Nikkei 225, Japan's benchmark stock index, recorded its worst two-day decline ever, dropping by 18.2%, exceeding the losses incurred during the 1987 Black Monday crash. The gold market saw substantial volatility as the price of the bullion fluctuated between $2,360 and $2,460 during a single trading session. Although gold managed to recoup some of the losses later, overall, XAUUSD was down 1.5% that day.

● 8月8. Gold rose by almost 2% due to safe-haven demand and growing expectations for a sizable interest rate cut from the U.S. Federal Reserve (Fed) in September. Overall, the market begins to expect more than 100 basis points (bps) worth of rate cuts by the Fed over the course of just four meetings.

● 12 August. Gold price rose another 1.7% ahead of the U.S. Consumer Price Index (CPI) report, while the market continues to price in more than a 50% chance of a 50-basis point (bps) rate cut by the Federal Reserve (Fed) in September. In addition, renewed tensions in the Middle East stimulate more demand for safe-haven assets as traders brace for retaliation by Iran against Israel over the assassination of a Hamas leader in Tehran.

● 16八月. Gold surges more than 2% to a fresh one-month high as much lower-than-expected U.S. housing data puts additional pressure on the greenback, making gold more attractive for holders of other currencies.

● 20八月. The gold price reached a new all-time high as traders continued to bet on imminent interest rate cuts by the Fed while awaiting painful revisions to U.S. payroll data and Jerome Powell's speech at the Jackson Hole economic conference.

尽管经历了暂时的挫折，8月份黄金继续走高，黄金价格仍轻松高于100日和200日移动平均线。美国和全球对宽松货币政策的预期不断上升、无休止的地缘政治紧张局势和政治不稳定，以及央行稳健的结构性需求，帮助推动金价升至历史新高。此外，技术形势一直积极，导致投资者趋势买入。

对黄金的实物需求一直是金融市场金价上涨的关键驱动因素。就在最近，香港政府统计处(统计处)的一份报告显示，中国7月份通过香港净进口的黄金比前一个月增长了约17%。虽然8月份的数据还没有公布，但似乎可以合理地推断，中国的购买量可能会保持在较高水平，因为中国央行中国已经向商业银行发放了新的黄金进口配额，以期需求复苏。这一点很重要，因为中国是全球最大的黄金消费国，其购买模式可以影响全球市场并影响价格。事实上，根据世界黄金协会(WGC)的数据，中国人民银行是2023年世界上最大的黄金单一买家，净购买量为723万盎司。根据全球经纪商Octa的估计，全球央行在2024年增加了超过130吨黄金储备。

CFTC交易员的承诺与金价

除了各国央行外，全球投资者也仍然相当看好黄金。根据商品期货交易委员会（CFTC）的数据，大型投机者（杠杆基金和资金经理）8月份在COMEX黄金期货和期权中的净多头敞口增加了47，909份合约，达到236，818份净多头合约。他们保持了四年多来最大的黄金净多头敞口。据金融公司LSEG称，实物支持黄金交易所交易基金（ETF）8月份连续第三个月流入，达到21.94吨。

黄金ETF月度流动

特别部分：黄金与比特币

多年来，黄金和比特币之间的竞争一直是金融服务行业的热门话题。这两种资产对投资者都有自己独特的吸引力，但它们代表着截然不同的财富保存和资本增长方法。这两种资产都被视为对冲通胀，但方式略有不同。黄金的价值历来与其对冲货币贬值和通货膨胀的能力有关。另一方面，由于其2100万个比特币的固定供应量，比特币通常被视为针对法定货币不受控制排放的对冲工具。然而，比特币的历史较短，使得它在这一角色上的可预测性比黄金更低。

黄金和比特币对日益增加的全球风险（包括地缘政治冲突和经济衰退）做出了不同的反应。当全球稳定受到破坏时，黄金往往会上涨，而通常与标准普尔500指数和纳斯达克等美国指数相关的比特币往往会下跌。这是因为比特币被认为是一种高风险、高回报的资产，通常在风险规避情绪冲击市场时首先被抛售。然后，投资者将资金转移到更可靠、波动性更小的资产中。事实上，8月份已经生动地体现了这种关系，当月黄金上涨了2.2%，而比特币价格下跌了8.5%。然而，比特币今年迄今（y-t-d）的表现优于黄金，上涨了44%（见图表）。

2024年关键金融资产相对表现

（2023年12月29日= 0）

随着时间的推移，随着比特币在机构投资者中获得信任，这种情况可能会改变。今年早些时候推出了几只比特币ETF，这些ETF已开始重塑加密货币市场。具体来说，随着需求变得更加稳定，ETF会降低比特币的波动性。此外，比特币ETF与黄金ETF争夺投资者的资金。

According to The Block, a crypto research portal, in August 2024, inflows into BTC ETFs exceeded $200 million, bringing the total since their launch close to $60 billion. For comparison, the total assets under management (AUM) in gold ETFs amount to approximately $90 billion.“如果这种趋势持续下去，比特币ETF可能会在今年年底超过黄金ETF。从长远来看，与比特币的竞争可能会对金价造成熊市压力，” said Kar Yong Ang.

观

从根本上讲，黄金前景看起来光明。我们特别指出了三个重要的看涨因素，这些因素将在2024年9月继续发挥。

全球货币政策

黄金以美元计价，因此对美国利率、通胀和美元币值的变化高度敏感。正如已经提到的，市场已经为鸽派的美联储做好了准备。事实上，最新的利率掉期市场数据表明，美联储将在2025年12月底之前降息约220个基点。这意味着市场预计美国央行将在未来五个季度将借贷成本削减一半。外界普遍预期，其他央行也不会落后太多。投资者预计，欧洲央行(ECB)将在2025年1月底之前宣布三次降息25个基点，而英国央行(BoE)预计将在2025年2月底之前宣布至少两次降息，每次25个基点。从根本上说，全球范围内不那么紧(或不松)的货币政策是黄金的主要看涨因素。由于黄金没有被动收入，也不支付任何利息，当各国央行降低政策利率时，持有黄金的机会成本就会降低。当然，主要风险是通胀。如果利率继续高于央行的目标，或者更糟糕的是，利率开始上升，美联储及其同行将被迫在更长时间内维持较高利率。

地缘政治不确定性

The conflicts in the Middle East and Eastern Europe, such as the Israel-Hamas hostilities, the Red Sea crisis, and the ongoing tensions between Russia and Ukraine, have destabilised world politics and raised many fears ranging from oil and food supply disruptions to the prospect of a worldwide conflict. Gold, considered a 'safe-haven' asset, typically sees increased demand during political uncertainty and instability. While it is extremely difficult to project the resolution of geopolitical conflicts, let alone to forecast the emergence of new ones, peace negotiations in the hottest regions are yet to commence. “在找到一条明确的稳定道路之前，投资者宁愿谨慎行事，只会‘以防万一’购买黄金。当各地发生另一起军事事件的消息传到新闻通讯社时，没有人愿意被发现卖空金条”, says Kar Yong Ang, global broker Octa analyst.

即将到来的美国大选使全球政治格局进一步复杂化，为金价持续上涨增添了另一个原因。由于黄金的避风港地位，黄金通常在选举波动期间购买兴趣会增加。历史数据表明，从微观层面来看，黄金价格往往会在选举前几个月上涨，如果选举结果受到争议或导致重大政策转变，黄金价格可能会继续上涨。

中国和印度

由于中国和印度这两个主要黄金消费国，对黄金的实物需求可能会继续增加。具体来说，中国的本国货币人民币（人民币）在过去一个月升值了超过2%。对于一个经济严重依赖出口的国家来说，这并不是一个受欢迎的发展。因此，中国当局可能会放宽黄金进口配额，以阻止人民币过度升值。因此，未来几个月中国对黄金的实物和投资需求可能会上升。

在政府决定将黄金和白银的进口关税从15%削减至仅6%后，印度的零售需求可能会保持强劲。这一决定是在印度节日（10月至3月）之前做出的，可能会提振该国的珠宝消费。

技术图形

从技术角度来看，在4小时内，我们观察到了疲软的第一个迹象。RTI信号熊市背离，增速放缓。尽管黄金总体呈看涨趋势，但价格可能会下跌至2，475.00支撑位。在这个水平上，上升趋势线和200日移动平均线将充当支撑。由于趋势总体看涨，价格在温和回调后可能会刷新最高值。如果价格未能守住2，475水平，则可能会下跌至2，360 - 2，400（图表上虚线箭头）。

黄金技术图表（4小时）

在每周的时间范围内，我们还看到熊市背离和可能的熊市楔形形成，这可能会对金价变得高度负面。但这并不一定意味着价格会立即下跌。首先，价格可能会向20周指数移动平均线修正，反弹测试2，600水平，然后到年底拉回2，400水平。届时，50周移动平均线预计将位于2，400关口附近，这可能为黄金买家提供新的长期切入点。

黄金技术图表（1周时间）

结论

总体而言，我们看到的情况好坏参半。从根本上讲，黄金是一种“尖叫买入”，但技术面表明，短期回调可能性很大。黄金希望测试2，600美元，并可能在2025年走向3，000美元。然而，技术分析表明，价格只有在健康的熊市修正后才可能达到这些高点。

“9月份金价继续上涨的原因有很多，所以黄金看涨者最大的风险似乎是纯粹的自满情绪。太多看涨因素已经被消化。如果投资者开始猜测某些事情没有按计划发展，他们可能会大幅减少净多头敞口，导致金价大幅抛售。这不是我们的基本情况，因为我们相信黄金将继续缓慢走高，但我们必须为高于正常水平的波动期做好准备，并可能出现大幅向下修正。达到每盎司2，600美元的道路并非易事”, said Kar Yong Ang, global broker Octa analyst.

9月份主要宏观活动（已安排）

加拿大央行会议	4九
美国非农就业人数	6九月
美国消费者价格指数	9.11事件
欧洲央行会议	12九
美国消费者信心指数	13九月
美联储会议（决定、预测和点图）	18九
英国央行会议	9月19
日本央行会议	20九月
标准普尔全球采购经理指数	23九
澳大利亚储备银行会议	24九
瑞士国家银行会议	26九
美国个人消费支出价格指数	27九