外汇大宗经纪（FX PB）行业的整合日益明显，尤其是对冲基金。受渣打银行委托，Acuiti 发布了一份新报告，强调了基金经理对该行业正在发生的不利影响的担忧。

该研究基于对 57 位对冲基金运营高管的访谈，结果显示近 40% 的对冲基金在过去三年中减少了他们的外汇 PB 合作关系，通常是因为供应商退出了市场。

外汇 PB 提供商日益减少

报告显示，对冲基金越来越担心外汇 PB 提供商日益减少的问题，最常见原因是内部整合决定。不过，在减少外汇 PB 提供商的公司中，有三分之一是因为其现有经纪商退出了市场，24% 则是被迫退出。

据报告，被拒之门外或其提供商离开市场的公司面临多重挑战，包括获得流动性的机会减少、启用新经纪商的相关成本以及运营和结算风险增加。值得注意的是，这些公司中有三分之一以上缺乏应急计划，进一步加剧了他们的担忧。

Acuiti 研究主管 Ross Lancaster 评论说："对冲基金高度依赖其外汇 PB 提供商，因此整个市场的担忧程度之高。”

此外，在 Archegos Capital Management 倒闭等几起备受瞩目的损失之后，该行业的风险状况也受到了审查。这些事件导致最低月佣金增加，交易量较低的小型公司被淘汰出局，从而形成了一个两级市场。

Lancaster 补充说："卖方有机会进行扩张，以满足对冲基金的需求，既获得新兴市场和前沿市场的独特交易机会，又降低因依赖特定供应商而带来的运营风险。”

满意度因公司规模而异

此外，研究还发现，规模较小的对冲基金，尤其是管理资产（AUM）不足 10 亿美元的基金，面临着供应商选择有限的风险。

对冲基金对现有外汇 PB 提供商数量的满意度因其资产管理规模的不同而大相径庭。资产管理规模低于 10 亿美元的公司中约有 43% 表示不满意，而资产管理规模超过 50 亿美元的公司中仅有 12% 和 8% 表示不满意。因此，小型对冲基金对其有限的选择越来越不满意。

2023 年，关于新外汇交易机构进入市场的讨论确实很少，取而代之的是对现有公司的收购。例如，9 月份，Marex 宣布收购 Cowen 的大宗经纪业务。然而，加密货币市场为行业发展提供了机遇，投资者正在不断寻求更大的信任。

影响和未来展望

超过一半的受访公司对其外汇预托证券供应商退出市场的可能性表示相当担忧，16% 的公司表示非常担忧。渣打银行主板和融资部全球主管 Andy Ross 指出，对冲基金在寻找可靠的外汇主板供应商时面临越来越多的挑战，尤其是在他们寻求扩大货币交易策略的时候。

因此，随着市场的不断发展，对冲基金在选择外汇 PB 提供商时必须越来越具有战略性，尤其是在一个会带来运营和流动性风险的整合市场中。

"与此同时，随着全球市场的持续增长，来自世界各地的对冲基金都在寻找能够提供广泛货币的合作伙伴，以优化其交易策略，"Ross 总结道。

这份研究报告参考了一项涉及 57 家对冲基金的调查，参与者来自不同地区，包括北美（19%）、欧盟（24%）、英国（29%）、亚洲（22%）和世界其他地区（6%）。这些基金的资产管理规模从 0-1 亿美元（11%）、1.01-5 亿美元（16%）、5.01-10 亿美元（14%）、10-50 亿美元（23%）到 50 亿美元以上（37%）不等。