3月12日、金十氏によると、元ニューヨーク連邦準備制度理事会議長で現在のCoinbaseグローバル諮問委員会メンバーのBill Dudley氏は、現在の市場は成長鈍化が支配的な要因になると考えているようだと述べた。株価が急落したにもかかわらず、利下げ期待は高まり続けており、投資家は関税による物価上昇がFRBの手を縛らないと確信している。この論理では、FRBはインフレ率の上昇を一時的なものと捉え、金利引き下げで景気を下支えします。しかし、この物語には2つの点で大きなギャップがある。第1に、景気減速が労働需給の緩和や賃金の下押し圧力に及ぼす影響は、予想以上に小さい可能性があります。第二に、関税が予想インフレ率を押し上げると、FRBはそれが引き起こす物価圧力を無視することが難しくなり、関税が指数関数的に拡大し、さらに悪いことに、2%のインフレ目標達成をさらに遅らせる可能性があります。潜在成長力の低下、物価上昇、予想インフレ率の上昇というトリプルショックは、市場にとって良い前兆ではない。成長の鈍化は企業収益を圧迫し、米国株式を下押しし、FRBの利下げ躊躇は債券市場に打撃を与え、不確実性の高まりは両方に圧力をかける。ダドリー·ダドリー氏は、来週の金融政策決定会合後に発表されるFRBの経済見通しにも反映されると予想しています。生産成長率の見通しは下方修正され、インフレ率の見通しは上方修正されますが、雇用成長率は労働力人口の拡大に伴い減速し、失業率の経路は限定的です。2025年の2回の25ベーシスポイント利下げの中央値は変わらない可能性が高い。