利率前景是关键

银行股具有很强的周期性。 利率的上升和下降极大地影响了其基础利润，最大的推动因素是资本成本与银行放贷利率之间不断扩大的利差。通常，随着利率飙升，银行利润也会上升，因为它们可以从不断扩大的净利差中赚取更多。

事实上，仅上一季度 Natwest 的净利息收入就达到了 29 亿英镑，比上一年增长了 51%。2022 全年税前总收入总计达到惊人的 51 亿英镑，比 2021 年增长 33%，有形股本回报率为两位数。

尽管公布了一系列稳健的业绩，但 Natwest 的股价仍被下调，主要是因为两个潜在的负面因素：

1. 目前预计基本利率将在今年达到峰值，不会比目前的 4% 高出很多，说明 Natwest 的净利息收入可能在未来 12 个月内停滞不前。
2. 利率上升带来的经济逆风可能会导致未来需求疲软和严重的贷款减值。

这两者都可能会减少 Natwest 的利润，因此，投资者采取更加谨慎的态度。

然而好的一面是，Natwest 在可预见的未来仍将产生大量利润。这家价值 270 亿英镑的银行支付高达 4.8% 的股息收益率，但同时估值不高（市盈率为 7-8）。由于流动资源充足，该银行正在继续实施股票回购计划。如果英国经济能够“安然度过” 2023 年，那么在动荡的市场中，该银行可能是一个不错的选择。

Natwest 的牛市趋势

尽管最近遭遇挫折，但 Natwest 的牛市可能尚未结束。

请注意，自去年 10 月以来 Natwest 的股价已上涨近 50%。就市场估值而言，这是一个重大进步。超买且需要回调，交易者或许只是在年度业绩公布后获利了结。

理论上，即使在最新的跳空下跌后，Natwest 的长期上升趋势似乎仍然完好无损。2020 年以来反应高点较低的模式仍然存在。因此，先前反弹的多周回撤可能是长期牛市趋势的延续。