The third and last part of Finance Magnates’ educational series discusses hedging, a crucial operational part for broker-dealers. This part aims to establish a basic understanding of hedging and how broker-dealers manage their risks through hedging.

此外，请阅读这个由三部分组成的系列的前两部分：经纪交易商行业的基本定义以及如何对工具定价和监控交易。

对冲

对冲是经纪交易商风险管理策略的重要组成部分。然而，如果处理不当，这个过程可能会很复杂，并且会适得其反。

外汇和差价合约市场

外汇和期货市场（例如差价合约）很复杂，取决于经济指标、地缘政治事件和市场情绪等各种因素。这就是为什么许多均值回归策略作为做市商可以有效。

从统计数据来看，这类似于抛硬币，积极和消极的结果在很大程度上取决于偶然。然而，由于价差、佣金和其他交易费等成本，结果是预期回报为负。因此，专家表示，如果无法降低这些成本，就应尽可能避免对冲。

了解库存

每个经纪交易商预计每月都会产生一定的损益。例如，如果经纪交易商管理100码（1000亿个单位），平均收入为每手10美元（或每百万美元100美元），那么经纪交易商预计将：

100 x 1000 x 100 = 1000万美元。

假设标准差为200万美元（根据历史证据调整），每月损益可能波动约为正负200万美元。

我们知道外汇（FX）市场有252个交易日，相当于每月21个交易日。

利用此，我们可以计算经纪商的预期每日利润如下：

1000万美元~ 21天= 476，190.48美元~ 50万美元/天。

如果标准差为200万美元，每日波动为：

200万美元SQRT（21天）= 436，806美元43.7万美元/天。

现在，假设所有交易都以美元执行。如果欧元/美元波动率平均为100点（即，欧元/美元的高低差通常为100个勾选），那么交易500手可能会导致：

500手x 10美元/点x 100点=当天500，000美元损益。

BEP（净未平仓头寸）和风险管理

净未平仓头寸（opp）对于管理交易员或公司的市场风险至关重要。尽管没有具体的规则，但一般估计是任何高于5亿美元的BEP，特别是在每次节拍（价格变动）等于100美元的波动性情况下，通常应该进行对冲以减少风险敞口。

然而，在汇总BEP时，经纪交易商本质上是汇总随机市场波动，这意味着所涉及的风险可能是不可预测的并且容易受到变化性的影响。这种随机性使得对冲无效，因为很难预测头寸的表现，从而得出这样的结论：在这些条件下对冲BEP可能不是最好的策略。

使用风险价值（VAR）进行净未平仓头寸（opp）的问题在于，在其基本形式中，VAR通常旨在根据更广泛、更典型的市场波动而不是特定条件来衡量风险。

然而，在这种情况下：

BEP受到预定义的风险控制的影响，例如停止损失（交易者平仓以限制损失的点）或获利（平仓以锁定利润的点）。

这些控制措施限制了交易者面临的价格波动范围，通常只有两个节拍（非常小的市场波动），从而有效地限制了风险敞口。

由于止亏和止盈订单极大地限制了潜在价格变动的范围，因此风险暴露仅限于一个小的预定义范围。这使得VAR不合适，因为VAR是基于整个市场波动性范围都是相关的假设。在这种情况下，实际风险仅限于一个窄得多的范围，因此VAR并不能准确反映真实风险。

如果经纪交易商拥有不止一种产品，通常必须以合理接近总体风险的方式汇总它们。这涉及将每种工具相对于参考资产的波动性标准化，并将每种产品的波动性与该参考资产进行比较。然而，许多行业专家仍然选择不实施这种方法。

对冲BEP的考虑因素

当与流动性提供者（LP）对冲BEP时，经纪交易商必须小心，因为经纪交易商和LP之间的保证金要求和清算水平不同。经纪交易商应调整其BEP以与LP的条款保持一致。在大多数情况下，不建议对冲BEP，因为LP经常B-预订您的交易，这意味着他们从经纪商的损失中获利，因此，对冲可能会使经纪商处于不利地位。

规避对冲BEP

对冲的一个关键例外是集中风险。尽管没有具体规则，但在外汇行业，集中风险可以定义为客户持有净存款的20%或以上。在这种情况下，由于其存款规模和保证金较大，他们可以开始吸收经纪交易商的每日利润并严重影响损益（损益）。

浮动杠杆

可靠的学术研究支持，交易员平均使用1：70的杠杆率。假设存款为100万美元，最大净未平仓头寸（opp）将为：1 M 70：1 = 70，000，000 = 700手。

假设欧元/美元的比例为1：1（基本和交叉），并且每个勾价每手价值10美元，则700手的勾价值为：700手x每勾价10美元=每勾价7，000美元。

如果市场变动100个节拍，损益将是：

100滴答x 7，000美元/滴答= 700，000美元。

这比可接受的每日风险500，000美元高出200，000美元。为了管理这种风险，经纪交易商需要通过创建杠杆阶梯来降低杠杆：

500时50 K：1 = 25，000，000 = 250手。

200时50 K：1 = 10，000，000 = 100手。

100：1时50 K = 5，000，000 = 50批。

50：1时50 K = 2，500，000 = 25批。

25：1时50K = 1，250，000 = 12.5手。

10：1时750K = 7，500，000 = 75批。

总计为512.5批，接近500批的目标，符合可接受的风险暴露。

大交易者问题

大交易者问题带来了重大挑战。这种集中的风险可能会导致经纪交易商破产。因此，始终保持正确的杠杆作用至关重要。

根据历史数据，以下默认杠杆率应该足够：

外汇：高达500：1。

差价合约：高达20：1。

加密货币：高达5：1。

不过，必须指出的是，许多司法管辖区的监管机构严格限制向零售交易者提供的杠杆率。

如果客户要求更多杠杆，学会说“不”很重要。否则，经纪交易商可能会产生一种悖论，它扮演了交易员的角色，而交易员本质上成为经纪交易商-承担不可接受的风险。

经纪交易商管理风险管理必须具备的两个关键工具是：

正确的进站水平: The stop-out level for all products should be usually 50%, but it depends on the trading environment. During periods of low market volatility, these levels can be adjusted higher. However, the appropriate level can vary based on factors such as market volatility, regulatory requirements, and the broker's risk management policies.

对冲BEP的能力: It's essential to hedge net open positions (NOP) on an aggregate basis. However, it must be noted that externalising risk comes with capital constraints.

示例：

对于250万欧元存款，如果没有杠杆限制，最大允许风险敞口为：

2.5百万欧元x 500 = 12，500手。

假设欧元/美元的比例为1：1，这相当于：

12，500手x 100，000美元= 12.5亿美元头寸。

如果市场变动100点（这是当天典型的高低波动），那么潜在的损失将是：

12，500手x 10美元/点x 100点= 12，500，000美元损失。

单日损失1250万美元是不可接受的，这凸显了严格的杠杆限制和风险管理控制的必要性。

谁对冲？

为了确定对冲谁，经纪交易商必须首先了解它可以承受多少损失。早期的例子设定了400万美元的限额，从而确定了4亿美元的净未平仓头寸（opp）限额。

一种更激进的方法是分析经纪交易商的每日或每月损益（损益）以计算标准差。这样，经纪交易商就可以监控大型交易商是否在短期内（例如单日）造成重大损失，并决定是否有必要进行对冲。

总体想法是尽可能避免对冲，因为交易者通常在具有固有成本（例如价差和佣金）的随机市场环境中操作，这往往会随着时间的推移而导致损失。在这种情况下，经纪交易商使用的模型是离散的，这意味着经纪交易商控制规则，并可以限制各种因素，例如杠杆率和止跌水平，而不是依赖于连续的市场波动，因为市场波动是不可预测的，控制起来更具挑战性。

然而，对高频交易者（HFT）保持谨慎至关重要，尤其是那些利用延迟或不良价格报价进行套利机会的交易者。这些交易员可能会造成重大的短期损失，但请记住，大多数流动性提供者因此避免与他们打交道。

交易是否应该逆转？

逆转交易虽然复杂且风险很大，但在交易者损失超过平均水平的高波动时期可能很有效。这是因为经纪人的利润来自两个主要部分：

点差（市场风险或做市商费用）：例如，欧元/美元的原始点差为0.2个点，总点差包括额外的0.4个点来支付清算费。这基本上使得欧元/美元的全价差为0.6个点来支付成本。因此，对于1手（即100，000个单位），经纪交易商每手需要花费3美元来支付费用，或者正如机构通常所说的，每百万美元30美元（因为100万个单位中有10手）。

价差加价（无风险盈利能力）：当经纪交易商提供欧元/美元时，他们通常会提高价差-例如，至1.6个点。这意味着加价为1.0个点（1.6个点- 0.6个点），从而产生每手10美元的无风险利润，即每百万美元100美元。

理想情况下，如果交易员在经纪交易商平台上的损失超过每百万美元60美元（不包括加价），则逆转他们的交易应该可以让经纪交易商实现收支平衡。然而，在实践中，这具有挑战性，因为利润和损失是非线性的。市场波动性、滑点和交易成本等因素可能会影响逆转交易的有效性，使其难以实现预期的盈亏平衡点。

然而，实施反向交易策略需要复杂的风险管理和实时分析，以避免加剧损失。

不要对冲

对冲是一项复杂的任务，必须基于全面的风险评估，而不仅仅是交易成本。行业专家建议经纪交易商应首先使用结构良好的限额而不是对冲来限制风险。这些限制应包括：

交易者的限制

经纪商必须：

• 设置每个交易账户的交易量或杠杆限制以控制风险。
• 提高每个交易账户的平仓水平，以更积极地减轻潜在的损失。

交易工具的限制

经纪商提供的交易工具有许多限制。这些限制可以通过实践以下措施来缓解：

• 对每种工具的数量或杠杆率设置限制，以防止过度暴露于任何单一产品。
• 提高每台仪器的停止水平，特别是对于高挥发性产品。
• 对导致负损益的高波动性工具使用到期期，从一周到期开始，以减少潜在损失。
• 在市场收盘和活动之前限制待定订单（基于时间）。
• 如果美元/丹麦克朗或美元/TRY等非流动性交易产品持续导致负损益，则将其除名。流动性不足通常可以通过波动的价格图表来观察到，并且应每月以每百万美元为单位审查盈利能力。
• 绝不允许对工具进行负定价。例如，考虑当石油价格变为负时发生的情况-立即停止交易并在出现这种情况时平仓，并更新您的条款和条件以反映这一点。
• 在极端市场事件期间，应设置断路器以停止平台上的交易活动。
• 由于价格差异很大，重新报价或拒绝。

为什么要限制而不是对冲？

实行限额而不是依赖对冲的主要原因是，限额允许经纪交易商在仍然控制风险的同时获得尽可能多的利润。

统计数据显示：

• 只有5%的交易者实现了超过25%的投资回报率（Investment）。
• 只有1%的交易者的投资回报率超过100%。
• 只有0.01%的交易者的投资回报率超过200%。

根据这些统计数据，您可以对这些性能范围内的帐户应用限制。

例如，如果客户的投资回报率达到100%，您可以将他们的杠杆率限制50%以降低风险。

停止水平

以下示例显示了欧元/美元头寸的止点水平如何运作，以全面了解当止点水平增加时波动性对冲的含义：

假设欧元/美元为1：1。

交易员持有价值100万欧元的欧元/美元头寸，并以1：100的杠杆存入10，000欧元。这意味着交易员控制1，000，000欧元的头寸，每次移动时间为100美元。

这意味着他的存款是10，000欧元，他的开仓头寸是10手，每个动作是100。

余额=权益+损益

保证金水平=股权/已用保证金x 100。

保证金水平= 10，000/10，000 x 100 = 100%

由此可以推断出以下内容：

• 0%的平仓水平意味着交易者的股权已达到零。当未实现损失（P & L）达到10，000欧元时，该账户将被清算，如果该头寸的每个点价值100欧元，则可能在100点变动后发生。
• 20%的平仓水平意味着交易者的股权已达到零。当未实现损失（P & L）达到8，000欧元时，该账户将被清算，如果该头寸的每个点价值100，则可能在80点变动后发生。
• 50%的平仓水平意味着交易者的股权已达到零。当未实现损失（P & L）达到5，000欧元时，该账户将被清算，如果该头寸的每个点价值100，则可能在50点变动后发生。
• 在100%止跌水平，该账户立即面临风险，因为任何损失（包括价差）都会减少权益，即已使用的保证金。由于点差会造成即时损失，因此一旦头寸打开，账户就可能会被清算。

经纪商使用平仓水平作为第一道防线，以保护自己及其客户免受超过账户可用股本的市场损失。这些自动机制确保头寸在达到负余额水平之前被清算。

然而，业内专家表示，在高波动时期，经纪交易商可以提高止跌水平，以更好地控制其风险敞口并管理与市场突然波动相关的风险。最终，通过这些机制平衡风险暴露使经纪交易商能够保护其资本，同时确保客户的市场稳定。

声明：本指南仅供参考，无意作为财务、法律或运营建议。所提供的策略和建议可能不适合所有经纪交易商或适用于所有司法管辖区。建议读者在实施所讨论的任何实践之前咨询合格的专业人士和监管机构。出版商对因使用此内容而产生的任何财务损失或监管问题不承担任何责任。

The third and last part of Finance Magnates’ educational series discusses hedging, a crucial operational part for broker-dealers. This part aims to establish a basic understanding of hedging and how broker-dealers manage their risks through hedging.

此外，请阅读这个由三部分组成的系列的前两部分：经纪交易商行业的基本定义以及如何对工具定价和监控交易。

对冲

对冲是经纪交易商风险管理策略的重要组成部分。然而，如果处理不当，这个过程可能会很复杂，并且会适得其反。

外汇和差价合约市场

外汇和期货市场（例如差价合约）很复杂，取决于经济指标、地缘政治事件和市场情绪等各种因素。这就是为什么许多均值回归策略作为做市商可以有效。

从统计数据来看，这类似于抛硬币，积极和消极的结果在很大程度上取决于偶然。然而，由于价差、佣金和其他交易费等成本，结果是预期回报为负。因此，专家表示，如果无法降低这些成本，就应尽可能避免对冲。

了解库存

每个经纪交易商预计每月都会产生一定的损益。例如，如果经纪交易商管理100码（1000亿个单位），平均收入为每手10美元（或每百万美元100美元），那么经纪交易商预计将：

100 x 1000 x 100 = 1000万美元。

假设标准差为200万美元（根据历史证据调整），每月损益可能波动约为正负200万美元。

我们知道外汇（FX）市场有252个交易日，相当于每月21个交易日。

利用此，我们可以计算经纪商的预期每日利润如下：

1000万美元~ 21天= 476，190.48美元~ 50万美元/天。

如果标准差为200万美元，每日波动为：

200万美元SQRT（21天）= 436，806美元43.7万美元/天。

现在，假设所有交易都以美元执行。如果欧元/美元波动率平均为100点（即，欧元/美元的高低差通常为100个勾选），那么交易500手可能会导致：

500手x 10美元/点x 100点=当天500，000美元损益。

BEP（净未平仓头寸）和风险管理

净未平仓头寸（opp）对于管理交易员或公司的市场风险至关重要。尽管没有具体的规则，但一般估计是任何高于5亿美元的BEP，特别是在每次节拍（价格变动）等于100美元的波动性情况下，通常应该进行对冲以减少风险敞口。

然而，在汇总BEP时，经纪交易商本质上是汇总随机市场波动，这意味着所涉及的风险可能是不可预测的并且容易受到变化性的影响。这种随机性使得对冲无效，因为很难预测头寸的表现，从而得出这样的结论：在这些条件下对冲BEP可能不是最好的策略。

使用风险价值（VAR）进行净未平仓头寸（opp）的问题在于，在其基本形式中，VAR通常旨在根据更广泛、更典型的市场波动而不是特定条件来衡量风险。

然而，在这种情况下：

BEP受到预定义的风险控制的影响，例如停止损失（交易者平仓以限制损失的点）或获利（平仓以锁定利润的点）。

这些控制措施限制了交易者面临的价格波动范围，通常只有两个节拍（非常小的市场波动），从而有效地限制了风险敞口。

由于止亏和止盈订单极大地限制了潜在价格变动的范围，因此风险暴露仅限于一个小的预定义范围。这使得VAR不合适，因为VAR是基于整个市场波动性范围都是相关的假设。在这种情况下，实际风险仅限于一个窄得多的范围，因此VAR并不能准确反映真实风险。

如果经纪交易商拥有不止一种产品，通常必须以合理接近总体风险的方式汇总它们。这涉及将每种工具相对于参考资产的波动性标准化，并将每种产品的波动性与该参考资产进行比较。然而，许多行业专家仍然选择不实施这种方法。

对冲BEP的考虑因素

当与流动性提供者（LP）对冲BEP时，经纪交易商必须小心，因为经纪交易商和LP之间的保证金要求和清算水平不同。经纪交易商应调整其BEP以与LP的条款保持一致。在大多数情况下，不建议对冲BEP，因为LP经常B-预订您的交易，这意味着他们从经纪商的损失中获利，因此，对冲可能会使经纪商处于不利地位。

规避对冲BEP

对冲的一个关键例外是集中风险。尽管没有具体规则，但在外汇行业，集中风险可以定义为客户持有净存款的20%或以上。在这种情况下，由于其存款规模和保证金较大，他们可以开始吸收经纪交易商的每日利润并严重影响损益（损益）。

浮动杠杆

可靠的学术研究支持，交易员平均使用1：70的杠杆率。假设存款为100万美元，最大净未平仓头寸（opp）将为：1 M 70：1 = 70，000，000 = 700手。

假设欧元/美元的比例为1：1（基本和交叉），并且每个勾价每手价值10美元，则700手的勾价值为：700手x每勾价10美元=每勾价7，000美元。

如果市场变动100个节拍，损益将是：

100滴答x 7，000美元/滴答= 700，000美元。

这比可接受的每日风险500，000美元高出200，000美元。为了管理这种风险，经纪交易商需要通过创建杠杆阶梯来降低杠杆：

500时50 K：1 = 25，000，000 = 250手。

200时50 K：1 = 10，000，000 = 100手。

100：1时50 K = 5，000，000 = 50批。

50：1时50 K = 2，500，000 = 25批。

25：1时50K = 1，250，000 = 12.5手。

10：1时750K = 7，500，000 = 75批。

总计为512.5批，接近500批的目标，符合可接受的风险暴露。

大交易者问题

大交易者问题带来了重大挑战。这种集中的风险可能会导致经纪交易商破产。因此，始终保持正确的杠杆作用至关重要。

根据历史数据，以下默认杠杆率应该足够：

外汇：高达500：1。

差价合约：高达20：1。

加密货币：高达5：1。

不过，必须指出的是，许多司法管辖区的监管机构严格限制向零售交易者提供的杠杆率。

如果客户要求更多杠杆，学会说“不”很重要。否则，经纪交易商可能会产生一种悖论，它扮演了交易员的角色，而交易员本质上成为经纪交易商-承担不可接受的风险。

经纪交易商管理风险管理必须具备的两个关键工具是：

正确的进站水平: The stop-out level for all products should be usually 50%, but it depends on the trading environment. During periods of low market volatility, these levels can be adjusted higher. However, the appropriate level can vary based on factors such as market volatility, regulatory requirements, and the broker's risk management policies.

对冲BEP的能力: It's essential to hedge net open positions (NOP) on an aggregate basis. However, it must be noted that externalising risk comes with capital constraints.

示例：

对于250万欧元存款，如果没有杠杆限制，最大允许风险敞口为：

2.5百万欧元x 500 = 12，500手。

假设欧元/美元的比例为1：1，这相当于：

12，500手x 100，000美元= 12.5亿美元头寸。

如果市场变动100点（这是当天典型的高低波动），那么潜在的损失将是：

12，500手x 10美元/点x 100点= 12，500，000美元损失。

单日损失1250万美元是不可接受的，这凸显了严格的杠杆限制和风险管理控制的必要性。

谁对冲？

为了确定对冲谁，经纪交易商必须首先了解它可以承受多少损失。早期的例子设定了400万美元的限额，从而确定了4亿美元的净未平仓头寸（opp）限额。

一种更激进的方法是分析经纪交易商的每日或每月损益（损益）以计算标准差。这样，经纪交易商就可以监控大型交易商是否在短期内（例如单日）造成重大损失，并决定是否有必要进行对冲。

总体想法是尽可能避免对冲，因为交易者通常在具有固有成本（例如价差和佣金）的随机市场环境中操作，这往往会随着时间的推移而导致损失。在这种情况下，经纪交易商使用的模型是离散的，这意味着经纪交易商控制规则，并可以限制各种因素，例如杠杆率和止跌水平，而不是依赖于连续的市场波动，因为市场波动是不可预测的，控制起来更具挑战性。

然而，对高频交易者（HFT）保持谨慎至关重要，尤其是那些利用延迟或不良价格报价进行套利机会的交易者。这些交易员可能会造成重大的短期损失，但请记住，大多数流动性提供者因此避免与他们打交道。

交易是否应该逆转？

逆转交易虽然复杂且风险很大，但在交易者损失超过平均水平的高波动时期可能很有效。这是因为经纪人的利润来自两个主要部分：

点差（市场风险或做市商费用）：例如，欧元/美元的原始点差为0.2个点，总点差包括额外的0.4个点来支付清算费。这基本上使得欧元/美元的全价差为0.6个点来支付成本。因此，对于1手（即100，000个单位），经纪交易商每手需要花费3美元来支付费用，或者正如机构通常所说的，每百万美元30美元（因为100万个单位中有10手）。

价差加价（无风险盈利能力）：当经纪交易商提供欧元/美元时，他们通常会提高价差-例如，至1.6个点。这意味着加价为1.0个点（1.6个点- 0.6个点），从而产生每手10美元的无风险利润，即每百万美元100美元。

理想情况下，如果交易员在经纪交易商平台上的损失超过每百万美元60美元（不包括加价），则逆转他们的交易应该可以让经纪交易商实现收支平衡。然而，在实践中，这具有挑战性，因为利润和损失是非线性的。市场波动性、滑点和交易成本等因素可能会影响逆转交易的有效性，使其难以实现预期的盈亏平衡点。

然而，实施反向交易策略需要复杂的风险管理和实时分析，以避免加剧损失。

不要对冲

对冲是一项复杂的任务，必须基于全面的风险评估，而不仅仅是交易成本。行业专家建议经纪交易商应首先使用结构良好的限额而不是对冲来限制风险。这些限制应包括：

交易者的限制

经纪商必须：

• 设置每个交易账户的交易量或杠杆限制以控制风险。
• 提高每个交易账户的平仓水平，以更积极地减轻潜在的损失。

交易工具的限制

经纪商提供的交易工具有许多限制。这些限制可以通过实践以下措施来缓解：

• 对每种工具的数量或杠杆率设置限制，以防止过度暴露于任何单一产品。
• 提高每台仪器的停止水平，特别是对于高挥发性产品。
• 对导致负损益的高波动性工具使用到期期，从一周到期开始，以减少潜在损失。
• 在市场收盘和活动之前限制待定订单（基于时间）。
• 如果美元/丹麦克朗或美元/TRY等非流动性交易产品持续导致负损益，则将其除名。流动性不足通常可以通过波动的价格图表来观察到，并且应每月以每百万美元为单位审查盈利能力。
• 绝不允许对工具进行负定价。例如，考虑当石油价格变为负时发生的情况-立即停止交易并在出现这种情况时平仓，并更新您的条款和条件以反映这一点。
• 在极端市场事件期间，应设置断路器以停止平台上的交易活动。
• 由于价格差异很大，重新报价或拒绝。

为什么要限制而不是对冲？

实行限额而不是依赖对冲的主要原因是，限额允许经纪交易商在仍然控制风险的同时获得尽可能多的利润。

统计数据显示：

• 只有5%的交易者实现了超过25%的投资回报率（Investment）。
• 只有1%的交易者的投资回报率超过100%。
• 只有0.01%的交易者的投资回报率超过200%。

根据这些统计数据，您可以对这些性能范围内的帐户应用限制。

例如，如果客户的投资回报率达到100%，您可以将他们的杠杆率限制50%以降低风险。

停止水平

以下示例显示了欧元/美元头寸的止点水平如何运作，以全面了解当止点水平增加时波动性对冲的含义：

假设欧元/美元为1：1。

交易员持有价值100万欧元的欧元/美元头寸，并以1：100的杠杆存入10，000欧元。这意味着交易员控制1，000，000欧元的头寸，每次移动时间为100美元。

这意味着他的存款是10，000欧元，他的开仓头寸是10手，每个动作是100。

余额=权益+损益

保证金水平=股权/已用保证金x 100。

保证金水平= 10，000/10，000 x 100 = 100%

由此可以推断出以下内容：

• 0%的平仓水平意味着交易者的股权已达到零。当未实现损失（P & L）达到10，000欧元时，该账户将被清算，如果该头寸的每个点价值100欧元，则可能在100点变动后发生。
• 20%的平仓水平意味着交易者的股权已达到零。当未实现损失（P & L）达到8，000欧元时，该账户将被清算，如果该头寸的每个点价值100，则可能在80点变动后发生。
• 50%的平仓水平意味着交易者的股权已达到零。当未实现损失（P & L）达到5，000欧元时，该账户将被清算，如果该头寸的每个点价值100，则可能在50点变动后发生。
• 在100%止跌水平，该账户立即面临风险，因为任何损失（包括价差）都会减少权益，即已使用的保证金。由于点差会造成即时损失，因此一旦头寸打开，账户就可能会被清算。

经纪商使用平仓水平作为第一道防线，以保护自己及其客户免受超过账户可用股本的市场损失。这些自动机制确保头寸在达到负余额水平之前被清算。

然而，业内专家表示，在高波动时期，经纪交易商可以提高止跌水平，以更好地控制其风险敞口并管理与市场突然波动相关的风险。最终，通过这些机制平衡风险暴露使经纪交易商能够保护其资本，同时确保客户的市场稳定。

声明：本指南仅供参考，无意作为财务、法律或运营建议。所提供的策略和建议可能不适合所有经纪交易商或适用于所有司法管辖区。建议读者在实施所讨论的任何实践之前咨询合格的专业人士和监管机构。出版商对因使用此内容而产生的任何财务损失或监管问题不承担任何责任。