在零售交易不断变化的格局中，支柱交易公司、数字货币和Revolut等颠覆性平台塑造了叙事，了解经纪商运营的核心机制至关重要。在这种变化中，经验丰富的专业人士和新人都可以从这些实体运营方式的结构性分解中受益。

This three-part educational series by Finance Magnates (and an FX industry expert) aims to demystify the inner workings of broker-dealers, starting with their basic operations, risk management strategies, and how they navigate the markets.

该系列的第一部分将探索经纪交易行业的基础知识。这些是该领域的每个人都应该理解的基本概念。

市场人士

零售贸易行业在一个庞大的生态系统中运作，该生态系统由各种关键参与者组成，每个参与者在促进交易活动和维护市场稳定方面发挥着至关重要的作用。交易员处于经纪交易商服务的一端，但发行方还有许多其他服务。了解这些角色对于了解经纪商运营如何有效运作至关重要。

什么是经纪商-经销商？

经纪人充当买家和卖家之间的中间人，代表客户执行交易，同时承担交易对手风险。它主要赚取促进交易的佣金或费用，但不从事自己的账户交易。

另一方面，交易商充当委托人，为自己的账户买卖金融工具。以这种身份，经销商承担交易风险并从买卖价格之间的价差中获利。本质上，经销商采取了交易的对立面，这一过程通常被称为“仓储”交易。

经纪交易商结合了经纪人和交易商的角色。它可以为客户执行交易（充当经纪人）或为自身利益在市场上头寸（充当交易商）。它还可以充当中间人，并在直通处理（STP）模式下运营，即A-booking，交易直接传递到市场。或者，它可以充当B-book模型下客户交易的交易对手，通过采取交易的另一方并承担相关风险来有效地“仓储”交易。

这种双重能力使经纪交易商能够促进市场流动性，同时可能从自营交易活动中获利。

经纪商通常受到金融当局的监管，并被要求保持特定的资本储备，以履行其作为交易对手的义务并确保市场稳定。

流动性提供者（LP）

有限合伙人是为经纪交易商提供定价和流动性的金融机构、银行或投资公司。他们通过汇总来自多个来源的报价来生成价格提要，使经纪商能够将这些利率传递给客户。在A-Book模型中，有限合伙人充当交易对手方，确保交易顺利流动，不会出现重大打滑。

主要经纪人（PB）

主要经纪商是为经纪交易商提供借贷（类似于使用杠杆的交易员）和净值交易能力的实体。本质上，主要经纪人充当“经销商的经销商”。

传统上，优质经纪人一直是银行。这些银行与其他银行和投资公司拥有信贷额度，并且主要通过应用程序编程接口（API）提供定价。这些投资公司也被称为LP，可以充当交易对手，而无需通过主要经纪人清算和结算交易。

银行Prime Brokers与其他实体持有抵押品以清算和净交易。在许多情况下，可能会涉及被称为“Prime of Prime”的中间人，提供与银行PB相同的服务，但间接地。

在某些情况下，如果LP自己清算交易，他们也可以充当优质经纪人，实际上成为经纪人的经销商。

做市商

做市商是积极为金融工具报价和要价的实体，为市场提供流动性和稳定性。他们作为交易对手方运作，从买卖价格之间的价差中获利。

技术提供商

技术提供商在零售交易生态系统中发挥着至关重要的作用。他们开发平台、API和桥梁，将经纪交易商与流动性池、SEN和Prime Brokers连接起来。他们还提供风险管理和交易执行工具。

风险和风险管理

经纪商面临各种风险，包括市场风险、交易对手风险和流动性风险，所有这些都会影响他们的运营和盈利能力。有效的风险管理涉及维持充足的资本储备、采用稳健的对冲策略并利用先进的风险监控系统。通过与Prime Brokers和流动性提供商合作，经纪交易商可以减轻风险并确保波动市场中的运营稳定性。

市场风险

市场风险是指交易（或工具头寸）价值可能因市场波动或变化而下降的风险。了解这些风险对于维持经纪交易商运营至关重要。

流动性风险

流动性风险是指经纪商或交易员因市场流动性不足而无法以所需价格执行交易的危险。当市场上没有足够的买家或卖家时，就会发生这种情况，导致滑点、价差扩大或无法平仓。

对于经纪交易商来说，如果他们无法抵消客户交易或履行对交易对手的义务，流动性风险可能会扰乱运营，尤其是在市场波动严重时期。有效的流动性管理需要与流动性提供者建立牢固的关系，并通过Prime Brokers或电子通信网络（EDI）访问深度流动性池。

交易对手风险

交易对手风险是指将交易从一个交易员转移到另一方所涉及的风险。在这种情况下，接收方（另一个市场参与者）采取交易的另一方。因此，交易对手负责支付或收取交易员头寸平仓后的差额。

要执行交易，必须满足以下三个条件之一。

• 匹配: A trader is matched with another trader, allowing the broker-dealer to profit from the spread without taking any risk.
• B-book: The broker-dealer acts as the counterparty to the trade, meaning the broker-dealer is essentially betting against the trader.
• A-Book: The counterparty to the trade is the market itself. In this case, the broker-dealer offsets the position to the market using a bridge, which is typically connected to an electronic communication network (ECN) that aggregates price feeds from banks or investment firms, known as Liquidity Providers (LPs). One or more LPs execute the trade. The broker-dealer must maintain collateral with a Prime Broker to manage the offsetting exposure; otherwise, trades may be rejected due to insufficient funds. In some cases, smaller broker-dealers may use other broker-dealers or single LPs as Prime Brokers to reduce costs.

杠杆和利润

了解核心市场术语和概念对于驾驭零售交易格局也至关重要。杠杆、保证金、经纪人利润和其他关键要素在塑造经纪商有效运营和管理其业务模式的方式方面发挥着至关重要的作用。

净未平仓头寸（opp）

交易行业的净未平仓头寸代表特定工具的所有多头和空头交易的净总和。然后可以在市场上完全或部分对冲该总头寸。

电子通信网络（SEN）

电子通信网络（SEN）允许Prime Brokers连接各种价格反馈（输入）并生成合成的最佳买入和最佳卖出（BBO）输出。SEN提供商汇总这些提要以提供最具竞争力的定价。

定价通常按层组织;例如，欧元/美元的顶部可能有效期为20万，并使用成交量加权平均价格（VWAP）添加额外的层，以建立经纪人的完整订单簿。当经纪交易商向SEN提交交易时，它使用STP方法。

请求价格与填充价格

如果交易员请求的交易量超过账簿流动性的顶部，订单将滑到下一层，并在市场执行的基础上继续以下一个可用价格成交。

利润

经纪交易商的利润主要取决于两个部分：

• 无风险报酬: Generated from markups on the spread, commissions, and swap fees (overnight fees).
• 市场风险利润: Market-risk profit represents the portion of a broker-dealer's earnings that is influenced by market fluctuations and volatility.

PL =无风险利润+市场风险利润。

杠杆和保证金

杠杆允许交易员通过使用比例（例如100：1）来控制比其初始资本大得多的头寸。在这种情况下，通过10，000欧元的存款和100：1的杠杆，交易员可以控制市场上1，000，000欧元的头寸。

保证金（即交易员所需的实际资本）仅为总头寸的1%。该保证金充当经纪人的抵押品，交易员受益于在市场相对较小的波动中潜在地产生巨额利润的能力。然而，这也增加了风险，因为即使是微小的价格波动也可能导致巨大的收益或损失。

随着零售交易生态系统的不断发展，了解经纪商运营的基本原则对于任何参与该行业的人来说都至关重要。从市场风险到交易对手策略和利润计算，这些核心概念构成了交易执行和管理的支柱。

请继续关注本系列的下一部分，我们将深入研究定价机制和监控交易员所涉及的关键流程，进一步清晰地应对复杂但迷人的零售交易世界

声明：本指南仅供参考，无意作为财务、法律或运营建议。所提供的策略和建议可能不适合所有经纪交易商或适用于所有司法管辖区。建议读者在实施所讨论的任何实践之前咨询合格的专业人士和监管机构。出版商对因使用此内容而产生的任何财务损失或监管问题不承担任何责任。

在零售交易不断变化的格局中，支柱交易公司、数字货币和Revolut等颠覆性平台塑造了叙事，了解经纪商运营的核心机制至关重要。在这种变化中，经验丰富的专业人士和新人都可以从这些实体运营方式的结构性分解中受益。

This three-part educational series by Finance Magnates (and an FX industry expert) aims to demystify the inner workings of broker-dealers, starting with their basic operations, risk management strategies, and how they navigate the markets.

该系列的第一部分将探索经纪交易行业的基础知识。这些是该领域的每个人都应该理解的基本概念。

市场人士

零售贸易行业在一个庞大的生态系统中运作，该生态系统由各种关键参与者组成，每个参与者在促进交易活动和维护市场稳定方面发挥着至关重要的作用。交易员处于经纪交易商服务的一端，但发行方还有许多其他服务。了解这些角色对于了解经纪商运营如何有效运作至关重要。

什么是经纪商-经销商？

经纪人充当买家和卖家之间的中间人，代表客户执行交易，同时承担交易对手风险。它主要赚取促进交易的佣金或费用，但不从事自己的账户交易。

另一方面，交易商充当委托人，为自己的账户买卖金融工具。以这种身份，经销商承担交易风险并从买卖价格之间的价差中获利。本质上，经销商采取了交易的对立面，这一过程通常被称为“仓储”交易。

经纪交易商结合了经纪人和交易商的角色。它可以为客户执行交易（充当经纪人）或为自身利益在市场上头寸（充当交易商）。它还可以充当中间人，并在直通处理（STP）模式下运营，即A-booking，交易直接传递到市场。或者，它可以充当B-book模型下客户交易的交易对手，通过采取交易的另一方并承担相关风险来有效地“仓储”交易。

这种双重能力使经纪交易商能够促进市场流动性，同时可能从自营交易活动中获利。

经纪商通常受到金融当局的监管，并被要求保持特定的资本储备，以履行其作为交易对手的义务并确保市场稳定。

流动性提供者（LP）

有限合伙人是为经纪交易商提供定价和流动性的金融机构、银行或投资公司。他们通过汇总来自多个来源的报价来生成价格提要，使经纪商能够将这些利率传递给客户。在A-Book模型中，有限合伙人充当交易对手方，确保交易顺利流动，不会出现重大打滑。

主要经纪人（PB）

主要经纪商是为经纪交易商提供借贷（类似于使用杠杆的交易员）和净值交易能力的实体。本质上，主要经纪人充当“经销商的经销商”。

传统上，优质经纪人一直是银行。这些银行与其他银行和投资公司拥有信贷额度，并且主要通过应用程序编程接口（API）提供定价。这些投资公司也被称为LP，可以充当交易对手，而无需通过主要经纪人清算和结算交易。

银行Prime Brokers与其他实体持有抵押品以清算和净交易。在许多情况下，可能会涉及被称为“Prime of Prime”的中间人，提供与银行PB相同的服务，但间接地。

在某些情况下，如果LP自己清算交易，他们也可以充当优质经纪人，实际上成为经纪人的经销商。

做市商

做市商是积极为金融工具报价和要价的实体，为市场提供流动性和稳定性。他们作为交易对手方运作，从买卖价格之间的价差中获利。

技术提供商

技术提供商在零售交易生态系统中发挥着至关重要的作用。他们开发平台、API和桥梁，将经纪交易商与流动性池、SEN和Prime Brokers连接起来。他们还提供风险管理和交易执行工具。

风险和风险管理

经纪商面临各种风险，包括市场风险、交易对手风险和流动性风险，所有这些都会影响他们的运营和盈利能力。有效的风险管理涉及维持充足的资本储备、采用稳健的对冲策略并利用先进的风险监控系统。通过与Prime Brokers和流动性提供商合作，经纪交易商可以减轻风险并确保波动市场中的运营稳定性。

市场风险

市场风险是指交易（或工具头寸）价值可能因市场波动或变化而下降的风险。了解这些风险对于维持经纪交易商运营至关重要。

流动性风险

流动性风险是指经纪商或交易员因市场流动性不足而无法以所需价格执行交易的危险。当市场上没有足够的买家或卖家时，就会发生这种情况，导致滑点、价差扩大或无法平仓。

对于经纪交易商来说，如果他们无法抵消客户交易或履行对交易对手的义务，流动性风险可能会扰乱运营，尤其是在市场波动严重时期。有效的流动性管理需要与流动性提供者建立牢固的关系，并通过Prime Brokers或电子通信网络（EDI）访问深度流动性池。

交易对手风险

交易对手风险是指将交易从一个交易员转移到另一方所涉及的风险。在这种情况下，接收方（另一个市场参与者）采取交易的另一方。因此，交易对手负责支付或收取交易员头寸平仓后的差额。

要执行交易，必须满足以下三个条件之一。

• 匹配: A trader is matched with another trader, allowing the broker-dealer to profit from the spread without taking any risk.
• B-book: The broker-dealer acts as the counterparty to the trade, meaning the broker-dealer is essentially betting against the trader.
• A-Book: The counterparty to the trade is the market itself. In this case, the broker-dealer offsets the position to the market using a bridge, which is typically connected to an electronic communication network (ECN) that aggregates price feeds from banks or investment firms, known as Liquidity Providers (LPs). One or more LPs execute the trade. The broker-dealer must maintain collateral with a Prime Broker to manage the offsetting exposure; otherwise, trades may be rejected due to insufficient funds. In some cases, smaller broker-dealers may use other broker-dealers or single LPs as Prime Brokers to reduce costs.

杠杆和利润

了解核心市场术语和概念对于驾驭零售交易格局也至关重要。杠杆、保证金、经纪人利润和其他关键要素在塑造经纪商有效运营和管理其业务模式的方式方面发挥着至关重要的作用。

净未平仓头寸（opp）

交易行业的净未平仓头寸代表特定工具的所有多头和空头交易的净总和。然后可以在市场上完全或部分对冲该总头寸。

电子通信网络（SEN）

电子通信网络（SEN）允许Prime Brokers连接各种价格反馈（输入）并生成合成的最佳买入和最佳卖出（BBO）输出。SEN提供商汇总这些提要以提供最具竞争力的定价。

定价通常按层组织;例如，欧元/美元的顶部可能有效期为20万，并使用成交量加权平均价格（VWAP）添加额外的层，以建立经纪人的完整订单簿。当经纪交易商向SEN提交交易时，它使用STP方法。

请求价格与填充价格

如果交易员请求的交易量超过账簿流动性的顶部，订单将滑到下一层，并在市场执行的基础上继续以下一个可用价格成交。

利润

经纪交易商的利润主要取决于两个部分：

• 无风险报酬: Generated from markups on the spread, commissions, and swap fees (overnight fees).
• 市场风险利润: Market-risk profit represents the portion of a broker-dealer's earnings that is influenced by market fluctuations and volatility.

PL =无风险利润+市场风险利润。

杠杆和保证金

杠杆允许交易员通过使用比例（例如100：1）来控制比其初始资本大得多的头寸。在这种情况下，通过10，000欧元的存款和100：1的杠杆，交易员可以控制市场上1，000，000欧元的头寸。

保证金（即交易员所需的实际资本）仅为总头寸的1%。该保证金充当经纪人的抵押品，交易员受益于在市场相对较小的波动中潜在地产生巨额利润的能力。然而，这也增加了风险，因为即使是微小的价格波动也可能导致巨大的收益或损失。

随着零售交易生态系统的不断发展，了解经纪商运营的基本原则对于任何参与该行业的人来说都至关重要。从市场风险到交易对手策略和利润计算，这些核心概念构成了交易执行和管理的支柱。

请继续关注本系列的下一部分，我们将深入研究定价机制和监控交易员所涉及的关键流程，进一步清晰地应对复杂但迷人的零售交易世界

声明：本指南仅供参考，无意作为财务、法律或运营建议。所提供的策略和建议可能不适合所有经纪交易商或适用于所有司法管辖区。建议读者在实施所讨论的任何实践之前咨询合格的专业人士和监管机构。出版商对因使用此内容而产生的任何财务损失或监管问题不承担任何责任。