• 美国国家战略加密货币储备的建立面临着重大的法律和运营不确定性，包括需要国会批准和明确的资产配置指导方针。
• 为加密货币储备提供资金构成了巨大的挑战，纳税人资金和新债务收购等选择面临政治反对和对市场影响的担忧。
• 人们正在考虑利用扣押的加密资产并探索黄金储备或关税等替代资金来源，以最大限度地减少纳税人的影响并克服政治障碍。

唐纳德·特朗普宣布美国将建立一个包括比特币和其他另类币在内的国家战略加密货币储备库，这将市场价格推到了月球上。然而，其创建背后的现实比投资者的热情可能表明的要复杂得多。

欧洲区块链协会政策主管埃尔温·沃洛德（Erwin Voloder）在接受BeInCrypto采访时解释说，如果美国在执法部门扣押的资产之外获得更多加密货币，则必须克服国会的几个障碍和公众监督。

最初看涨的市场反应

特朗普周日宣布美国加密货币战略储备计划，引发了一波看涨情绪。令许多人震惊的是，总统还宣布该储备将包括以太坊、Ripple、Solana和Cardano等另类币。

“在拜登政府多年的腐败攻击之后，美国加密货币储备将提升这个关键行业的地位，这就是为什么我的数字资产行政命令指示总统工作组推进包括XRP、SAL和ADA在内的加密货币战略储备。我将确保美国成为世界加密货币之都，”特朗普在Truth Social上发帖。

消息发布后，由于购买压力不断增加，这三种代币的价格均大幅飙升。

尽管这一消息在市场上引起了积极的反应，但分析师很快开始怀疑特朗普的承诺有多可行，以及它们对于进一步采用实际上有多有利。

定义储备用途的挑战

建立国家战略加密货币储备旨在鼓励机构采用并影响全球加密货币监管。作为国家数字资产储备，各国可以利用这一储备来实现金融稳定、经济多元化和地缘政治影响力。

“该储备旨在将美国定位为数字资产领域的领导者，确保该国拥有战略缓冲，以应对与加密货币相关的潜在经济和地缘政治风险。通过持有主要加密货币（包括比特币、以太币、XRP、Solana和Cardano）的组合，该储备库旨在充当长期价值储备并对冲货币贬值和市场波动，”Voloder告诉BeInCrypto。

然而，特朗普的声明给分析师和加密货币界留下了许多关于该储备的关键运营细节的未解问题。

法律和运营上的不确定性

保护区权力的来源是争论的焦点之一。一些人认为国会有必要通过一项新法案，而另一些人则认为特朗普可以通过行政权力制定该法案。

沃洛德解释说：“这种不确定性使得主要的操作细节未明确--由于没有明确的法律依据，建立保护区的时间轴和流程处于悬而未决的状态，如果未经适当授权，它可能会面临政治或法律挑战。”

BitMex联合创始人阿瑟·海耶斯（Arthur Hayes）在特朗普宣布这一消息后不久发表的X帖子中似乎同意这一点。

“这里没什么新鲜事。只是文字。当他们获得国会批准借钱和/或将金价重新估值更高时请告诉我。如果没有这个，他们就没有钱购买比特币和狗屎，”他写道。

同样，尽管该公告列出了将纳入储备的五种加密货币，但没有提供分配或标准的具体细节。

“诸如每项资产持有多少、每项资产将占储备金的多少比例以及是否可以添加其他代币等关键问题都没有得到解答。这种缺乏细节意味着目前尚不清楚储备是否会大力支持比特币作为一种‘数字黄金’方法，或者真正将其分配给多种资产，”沃洛德补充道。

另一个尚未澄清的关键操作细节是政府将如何确保这些数字资产的保管并管理其相关密钥。这项复杂的任务需要严格的安全协议来防范黑客攻击和内部风险。

“该公告没有说明财政部或美联储等联邦机构是否将直接持有这些资产，或者他们是否会使用第三方托管人，也没有说明他们将如何确保安全性和透明度。未能定义这一点会引发人们对潜在网络安全风险或损失的担忧，这既会在经济上造成破坏，也会在政治上造成尴尬，”沃洛德说。

特朗普政府缺乏操作细节，加上需要强有力的理由，也引发了人们对拟议加密货币储备的紧迫性的质疑。

储备战略必要性不确定

对特朗普声明的怀疑者对加密货币储备的时机和目的提出了担忧。

联邦政府建立战略石油储备等储备，以在经济危机期间保障基本商品。福特总统在1973年石油危机后创建了石油储备，该储备至今仍然有用。

“除了‘持有’加密货币之外，目前还不清楚如何管理储备以及在什么条件下可以使用它。例如，战略储备（如石油储备）通常是在危机期间或稳定市场时动用的，但政府何时或为何部署其加密货币储备尚未具体说明，”沃洛德说。

与直接影响美国经济的石油不同，比特币的经济作用仍不清楚。因此，其作为战略资产的必要性受到质疑。虽然石油储备在危机期间稳定能源价格，但比特币储备的理由缺乏明确的经济依据。这种不一致性使得澄清加密货币储备的目的变得更加必要。

“储备纯粹是一种长期支持财政部的投资、对冲美元通胀，还是在波动期间干预加密货币市场的工具？这些问题尚未得到解答。由于没有明确的目标和治理协议，目前尚不清楚保护区将如何在日常或紧急情况下发挥作用。这种模糊性使市场更难衡量政府未来的行动，而国会和公众缺乏对保护区的目的的了解，从而更难获得支持，”沃洛德补充道。

鉴于这种情况，许多支持者认为将扣押的比特币从司法部转移到加密货币储备是阻力最小的途径。

利用扣押的加密资产

据CoinGecko称，截至7月份，全球各国政府总共拥有比特币总供应量的2.2%。大多数拥有加密货币储备的国家都是通过执法部门查获非法活动来获取比特币的。

美国目前拥有最大的扣押资产库存，约有20万个比特币，按当前市场估值计算，价值超过200亿美元。这是美国战略加密货币储备的一个非常有利的起点。

“从经济角度来看，这是一个重要的储备基础，无需进行任何新的购买即可分配给新的加密货币战略储备。作为一个卖点，使用政府已经从犯罪分子手中夺走的东西比花新钱更容易证明合理性。它可以被定义为‘将扣押的不义之财用于公共利益’，”沃洛德告诉BeInCrypto。

使用查获的犯罪比特币作为储备的主要来源对市场动态的破坏性影响最小，因为这些比特币已经从公开市场上移除。

与德国等出售扣押比特币的国家不同，美国储备的支持者主张保留这些资产，实际上将它们无限期地从市场中剔除。

“从长远来看，这可能会稍微看涨加密货币价格，因为它消除了政府拍卖的影响，政府拍卖过去定期增加供应并抑制价格。不出售扣押的BTC意味着避免此类大型拍卖可能造成的下行压力。然而，由于市场可能预计这些硬币会在某个时候出售，因此持有的决定是一个变化--就好像出现了新的长期持有者（政府），从而收紧了供应，”沃洛德说。

此举还将避免导致需求突然飙升。与积极购买计划相反，简单地将现有资产重新分配到储备中是一个相对中性的市场事件。

“储备的宣布本身因情绪而改变了价格，但那是预期;将扣押的硬币转移到储备的实际行为并不涉及在公开市场上买卖。这是建立储备的一种更安静的方式--它不会花费资本，也不会通过大额购买订单扰乱市场定价，”沃洛德补充道。

然而，特朗普在声明中预计将购买比特币以外的加密货币，这意味着政府需要从公开市场购买另类币。

对新的Altcoin收购进行审查

美国政府目前持有的加密货币主要包括扣押的比特币，以及较小程度上的以太坊。然而，它没有像XRP、Solana和Cardano那样持有大量资产储备。因此，如果特朗普有效地实现储备多元化，这些另类币就必须被收购。

“这意味着，如果这些指定代币要成为储备的一部分，几乎肯定需要额外购买。对这些资产进行新收购的可能性很高，因为否则储备金无法按照承诺将它们纳入其中。换句话说，除非计划改变，否则政府将不得不出去购买XRP、SAL、ADA等，因为它不能简单地重新分配它没有的扣押资产，”沃洛德说。

白宫尚未澄清这些加密货币的收购流程，从而引发了一系列有争议的问题。

“诸如每项资产持有多少、每项资产将占储备金的多少比例以及是否可以添加其他代币等关键问题都没有得到解答。这种缺乏细节意味着尚不清楚储备是否会大力支持比特币作为“数字黄金”方法，或者真正将其分配给多种资产。从经济角度来看，这也导致稳定与增长潜力的最佳组合未确定，而且在政治上，包括风险较高的另类币可能会引起争议，”沃洛德补充道。

美国宣布建立包括比特币以外的另类币在内的加密货币储备也引起了Coinbase首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）等加密货币支持者的担忧。

“比特币可能是最好的选择--作为黄金的继任者，最简单、最清晰的故事。如果人们想要更多的多样性，你可以制定一个加密资产的市值加权指数，以保持其公正性，”阿姆斯特朗在X帖子中说道。

与此同时，经济学家兼黄金倡导者彼得·希夫（Peter Schiff）对XRP纳入储备表示怀疑。

“我明白比特币储备的理由。我不同意，但我明白。我们有黄金储备。比特币是数字黄金，比模拟黄金更好。所以让我们也创建一个比特币储备。但XRP储备的理由是什么？我们到底为什么需要这个？”希夫在X上写道。

与此同时，新的比特币和另类币收购将如何获得资金引发了整个社区的担忧。

为储备金提供资金：纳税人的资金和债务

特朗普和加密货币沙皇大卫·萨克斯都没有提及加密货币储备的新比特币收购将如何获得资金，这让公众猜测。沃洛德表示，政府可以采取几种不同的途径。然而，所有这些都涉及必须克服的障碍。

一种潜在的融资方法是通过纳税人资金或发行新的国债直接分配用于额外的加密货币购买。然而，这两种选择都带来了严重的担忧。

“政府可以简单地通过拨款购买加密货币，或者更有可能的是通过发行新的国债来筹集资金。这意味着增加国家债务或从其他计划中转移资金。例如，如果分配了100亿美元，要么会增加赤字，要么需要在其他地方减税/征税。鉴于巨额国家债务（约36.5万亿美元）和已经很高的利息成本，即使为加密货币增加数百亿美元也可能被视为鲁莽，”Voloder告诉BeInCrypto。

用纳税人的钱资助新的加密货币收购可能会面临立法者和公众的强烈反对，从而给特朗普造成重大国会障碍。

“然后，将纳税人的资金用于某些人可能认为的政治冒险主义的活动，本质上存在争议。反对者（包括一些共和党人）已经认为，将联邦资金用于比特币的提议将纳税人的资金置于风险之中，本质上是将公共资金押在波动性资产上。对于为什么税收应该购买加密货币而不是资助学校、国防或减少债务，国会可能会提出反对和公众怀疑。除非将直接融资视为一项将减少长期债务的投资（这一论点说服了足够多的立法者），否则直接融资是很难推销的，”沃洛德补充道。

与此同时，美国的财政赤字是世界上最高的。鉴于当前环境，用纳税人的钱资助加密货币购买是很难证明的。发行更多债务来购买大量波动性资产的做法对许多人来说并不舒服。

“如果加密货币的价值长期上涨，它可能会得到回报;如果它崩溃，政府（以及间接纳税人）将承担损失。这种动态将受到密切关注。从短期来看，如果不抵消的话，在比特币上花费100亿美元将增加100亿美元的赤字--在20多万亿美元的经济体中并不算大，但具有象征意义。市场可能认为资金充足的储备是看涨的，政府参与其中，但债券投资者或信用评级机构可能将其视为国家承担投机风险，”沃洛德说。

新的市场购买也将对市场动态产生重大影响。

政府采购的市场影响

仅创建国家战略加密货币储备的消息就让比特币和其他另类币价格飙升。

消息公布后，这三种代币的购买压力均大幅飙升，导致价格显着上涨。Solana一小时内上涨超过15%，XRP上涨近20%，达到2.60美元。ADA涨幅最大，在经历了长达数周的下跌趋势后上涨了60%。

如果政府选择通过公开市场收购为储备购买额外的加密货币，后果将是巨大的。这次政府购买将带来一个重要的新需求来源，可能推高加密货币价格。

“实际的持续购买，就像政府定期购买硬币一样，可能会造成价格上涨的偏见--交易员可能会领先于预期的政府购买，从而增加动力。这可能会导致短期内价格上涨，使现有持有者和政府自己新购买的库存受益，如果时机得当，就会产生自我强化效应。这里的风险是政府成为一种市场推动者，”沃洛德解释道。

与此同时，美国政府的大量收购也将迅速消除大部分市场供应。

“鉴于加密货币的相对规模，美国政府的购买计划意义重大;任何政策变化的暗示，例如放缓或停止购买，都可能导致交易员调整时的经济低迷。本质上，它在市场上引入了一条新的鲸鱼--它的行为在某种程度上是可预测的或政治驱动的，因此容易受到猜测。随着市场因政府买卖传闻而波动，波动性可能会加剧。正如怀疑论者指出的那样，由于比特币的波动性，任何政府交易都可能对价格产生巨大的影响，”沃洛德补充道。

相比之下，沃洛德指出，政府出售其储备可能会导致市场急剧下跌。

“战略储备概念的一部分可能是不会随意出售，只在紧急情况下出售，但市场会警惕，在极高的价格或某些情况下，政府可能会清算一些持有的资产，特别是在存在实现收益以偿还债务的政治压力的情况下。这种积压可能会在一定程度上限制价格过度上涨，”他说。

鉴于公开市场购买新加密货币将面临许多障碍，一些支持者已经寻找其他收购渠道。

探索替代资金来源

除了使用已经扣押的比特币或直接分配新支出购买其他加密货币之外，其他可能的资金来源也浮出水面。然而，每一种都有其各自的影响。

支持者提出了使用外汇稳定基金（ESF）的想法，该基金可以持有外汇货币。美国财政部利用ESF作为紧急储备来调整外币汇率，而不直接影响国内货币供应。

“一些专家建议ESF可以直接购买或由高管持有比特币。ESF持有数百亿美元的资产，包括一些外币和特别提款权，这些资产可能会在没有国会新拨款的情况下转移到加密货币中。使用ESF将是准预算外的--它不需要新的税收或债务，这是一个政治优势（它似乎使用了现有的财政部资源），”Voloder告诉BeInCrypto。

ESF可用于通过行政行动直接收购或持有比特币。其大量资产（包括外币）允许在未经国会批准的情况下进行潜在的加密货币分配。这种“准预算外”方法通过利用现有财政部资源来避免新税收或债务，具有政治优势。

但这个选择也带来了其他考虑。

“然而，从经济上来说，ESF的规模有限;它可能会为最初的购买提供资金，但不会为大量储备提供资金。此外，将目前支持货币稳定的ESF资产重新分配到加密货币可能会产生连锁反应-例如减少[外汇]危机的缓冲，并增加加密货币波动性的风险。ESF的策略也可能会引起法律审查：加密货币是否被视为ESF目的的外币？如果没有国会就这样做，可能会被批评为行政越权。尽管如此，这是一种可能的融资工具，可以避免直接掠夺纳税人的资金，”沃洛德说。

另一个新兴的融资想法是出售或重新估价黄金储备的可能性。

黄金储备作为潜在资金来源

美国拥有约8，133吨的黄金储量，占其总储量的72.41%。

去年12月，阿瑟·海耶斯在一篇子堆栈文章中提议，特朗普政府应该让黄金贬值，并用这些钱创建比特币储备。他的声明基于货币贬值将使财政部能够迅速产生美元信贷的想法。

这些信贷后来可以直接注入经济。这还将消除说服其他国家使其货币兑美元贬值的外交努力的必要性。黄金贬值幅度越大，信贷就越大。

Voloder在这篇文章中看到了一定的价值，认为美国可以将部分黄金股票货币化，为加密货币购买提供资金。

“这可能以两种方式发生：彻底出售一部分黄金库存以换取现金，或者在资产负债表上重新估值黄金，以创造可杠杆化的会计收益。通过将黄金持有量的账面价值提高到当前市场价格来重新估值黄金的想法被提出，作为在不征收新税的情况下增加财政部金库的一种方式。然后，差额可以用于购买比特币或其他资产。如果出售黄金，美国将把一种储备资产换成另一种储备资产，并从黄金转向加密货币。这可能会给金价带来下行压力，具体取决于销量，并给加密货币带来上行压力，”他解释道。

与此同时，重新估价黄金而不是出售黄金可以避免市场对金价的直接影响。此行动代表一种会计调整，允许财政部或美联储记录一次性收益。

会计策略

鉴于美国黄金的价值为每盎司42美元--远低于市场价格--重新估值可能会产生数千亿美元资产。

政府通过将加密货币储备与黄金挂钩，有效地创造了一种主权财富策略。美国主权财富基金的支持者提议利用黄金的未实现收益为高收益资产提供资金，这一模式适合黄金支持的加密货币储备。

然而，黄金可以对冲股市损失，并为波动提供稳定性。因此，减少美国黄金供应来为波动性资产提供资金无疑将面临强烈反对。

黄金抛售将重组国家储备，可能从稳定的资产转向波动更大的资产，引发对风险增加的担忧。

“出售黄金可能会引起争议--黄金储备被一些人视为神圣不可侵犯，而且减少黄金储备可能会受到抵制。然而，支持者可能会认为，将5-10%的黄金适度重新分配到比特币与储备组合的现代化以获得更好的回报是一致的，”沃洛德说。

与此同时，重新评估黄金而不是直接出售黄金可能更可行。

沃洛德补充道：“如果让人感觉不像是花纳税人的钱，而只是‘释放’价值，那么重新估值作为一种融资伎俩可能在政治上更容易推销，但有些人可能会将其视为一种会计噱头或一种后门印钞的形式。”

鉴于这些缺点，一些经济学家还转向进口关税产生的收入作为加密货币储备的资金来源。

关税作为收入来源

在竞选期间和担任总统的头几个月，特朗普提出了“对外税务局”的概念。在这个借口下，特朗普提议征收关税，以便“我们不会对我们的公民征税，而是对外国征收关税，以充实我们的公民”，正如他在就职演讲中所说。

将关税产生的收入用于储备意味着资金基本上来自进口商和消费者，而不是所得税纳税人，特朗普认为这在政治上有利。

“在为加密货币储备提供资金的背景下，关税收入可以指定用途或重新定向以支付购买成本。例如，新的广泛进口关税（比如10%）每年可能产生约3000亿至4000亿美元的收入，其中一部分可能会为此类储备等战略举措提供资金，”沃洛德说。

不过，他也认识到关税是一把双刃剑。

“关税相当于对进口征税，通常将成本转嫁给消费者和企业--可能会提高国内价格并招致贸易伙伴的报复。因此，虽然关税可以带来可观的收入，但如果其他国家做出反应或进口成本飙升，它们也可能减缓贸易和经济增长，”他补充说，“它们是特朗普第一任期内贸易政策的一个特征，并且经常导致贸易战，这可能会伤害农民和出口商。”

与此同时，两端的立法者都表示担心依赖关税获取收入是倒退的。一些人认为，关税相当于对消费者征收的销售税，并提供不可靠的收入。

虽然将关税视为外国实体的负担可能会吸引一些人，但这可能会导致与加拿大、墨西哥和中国等主要贸易伙伴的关系紧张，可能导致政治复杂性和必要的谈判。

主权财富基金和长期债券

其他已浮出水面的潜在融资机制包括创建美国主权财富基金（RST）和发行超长期债券。

该想法涉及将现有的美国资产货币化，以创建一个能够投资加密货币的收件箱。与由贸易顺差资助的传统主权财富基金不同，遭受贸易逆差的美国将利用联邦土地、矿业权和频谱许可证等政府拥有的资产。这一过程将为股票和加密货币等高收益资产的量化投资创造资本。

“如果实施，这可能成为主要资金来源--美国拥有大量资产，如果杠杆化，可以提供数万亿美元的资金。例如，重新估价黄金可能是其中一个组成部分，或者发行以未来联邦收入为担保的债券等。然而，杠杆方法是有风险的：它类似于政府运营对冲基金-借钱（或使用资产抵押品）来购买波动性的投资。如果比特币等投资的表现优于借贷成本，国家利润和债务负担就会减轻;如果它们表现不佳或崩溃，纳税人最终可能会因为有效地社会化投资损失而变得更糟，”沃洛德告诉BeInCrypto。

沃洛德建议政府可以通过发行50年期或100年期债券为加密货币储备提供资金。这些可以吸引投资者并锁定固定利率融资。发行新债务会增加总体债务，但长期债券会推迟偿还。如果外国债务持有者被说服兑换零息债券，他们可以释放现金流，从而可能为加密货币储备释放资金。

“从光学角度来看，世纪债券可以被定义为爱国融资--要求盟友或投资者帮助美国确保其金融未来，以换取安全的长期工具。但它也可能被视为一种噱头，只会推迟债务问题而不解决债务问题。此外，如果与加密货币融资挂钩，批评者可能会认为这就像用长期债务换取投机性资产一样。本质上，世纪债券可以通过削减利息成本或分散影响来减轻眼前的财政压力，使现在更容易证明储备支出的合理性，但它们不是免费资金，”他说。

另一种选择是设立美国基础设施基金（USIF）。

USIF提案

分析如何减少美国巨额财政赤字的政策学家提议创建USIF。这将使国债持有人能够将债务置换为基础设施股权，减轻利息负担并创造潜在的收入来源，释放财政空间。

USIF提供双重好处：基础设施改善和债务减少。成功可以间接证明通过产生的股息或储蓄将资金分配给加密货币储备是合理的。这种方法标志着整体债务战略、重组义务以改善财政状况并为战略投资提供资金。

“这是一条更加迂回的融资途径，但它试图是可持续的。它不依赖纳税人的持续注入，而是利用经济增长和重新分配资本来支持储备。政治好处是，它听起来是负责任的--将储备与基础设施和债务削减挂钩--但批评者可能会称其过于复杂或怀疑其可行性，”沃洛德总结道。

虽然沃洛德认为没有一种解决方案可以有效地资助国家战略加密货币储备，但他所考虑的各种机制的不同方面可以用于负责任且战略性地创建一个对美国纳税人影响最小的储备。

沃洛德认为，没有单一的解决方案可以有效地资助国家战略加密货币储备。他认为，可以利用各种机制的结合，负责任地和战略地创建储备。

然而，关键是不要使用公共资金为储备金提供资金。

尽量减少纳税人的影响

如今，美国各地存在严重的政治差距。尽管共和党在众议院和参议院拥有多数席位，但这种优势却微乎其微。此外，特朗普并不指望共和党绝对批准他的加密货币储备议程。

这一现实需要谨慎的政策制定，特别是考虑到公众对加密货币的看法仍然存在根本分歧。

使用一种不受欢迎的方法为最近成立的基金购买更多加密货币提供资金可能会对加密货币爱好者的长期目标产生不必要的影响。

“许多美国人仍然持怀疑态度或不完全理解这一点，而少数直言不讳的人则对此充满热情。如果使用纳税人的钱，那些持怀疑态度的人可能会做出负面反应。这可能会导致强烈反对、抗议或要求停止该计划，特别是如果加密货币市场经历低迷，”沃洛德说，并补充说，“如果一届政府使用公共资金作为储备，未来的政府，尤其是另一方的政府可能会改变路线--甚至可能清算储备--如果公众有足够多的愤怒或他们认为这是错误的。”

众所周知，Coinbase、Kraken和Ripple等加密货币巨头为特朗普的就职典礼做出了重大财务贡献。在整个竞选过程中，他从加密货币行业获得的大量支持也是显而易见的。

鉴于这一现实，批评者已经暗示特朗普的加密货币举措可能是对行业支持者的回报。如果实际动用纳税人的钱，这些批评将会放大。

“任何暗示该储备的设立让某些投资者或内部人士致富的迹象都将是一个丑闻。利益冲突的角度是真实存在的--英国《金融时报》指出，特朗普的一些顾问拥有加密货币投资，这引发了人们对官方决定可能会使这些内部人士受益的担忧。在这个领域使用公共资金需要极其谨慎，以避免出现任何自我交易的情况。如果出现此类指控，可能会玷污政府并削弱对该计划的信任。反对者会抓住任何不当行为的迹象来攻击保护区的合法性，”沃洛德说。

因此，政府还需要制定明确且道德的指导方针来建立国家战略加密货币储备。