由于美国总统唐纳德·特朗普来回征收关税，交易员上周损失了美元（美元）风险敞口，这可能会削弱人们对美国资产和经济的信心。尽管大多数国家已暂停90天的关税，但美国和中国之间不断升级的贸易紧张局势给全球供应链带来压力，可能加剧通胀压力并放缓经济增长。

下一周，又一轮关税

对于上周这里的研究团队来说，这是一个“另一天，另一个关税”的案例。坦率地说，许多市场参与者--包括我自己--很难跟上。

本月早些时候的“解放日”之后--特朗普对所有国家征收10%的基线关税，并对大约60个国家征收更高的关税--总统上周态度大转变，暂停提高关税90天，并对所有非报复性国家征收10%的一揽子关税。当然，虽然这是一个受欢迎的消息--风险资产也表现出了他们的宽慰--但我们距离自由贸易的幸福还很远。

TheUS and China remain at loggerheads after Trump excluded China from the temporaryhalt and increased tariffs to an eye-popping 125% on goods exported to the US,following Beijing’s 84% duties on all US imports. The tit-for-tat exchanges escalatedin the second half of the week, with the US imposing a tariff rate of 145% onChinese imports, to which China responded by slapping the US with 125% tariffs.However, according to a policy release from the Ministry of Finance (MoF) lastFriday, China stated they will now 忽略 the US. The MoF noted: ‘At thecurrent tariff level, there is no market acceptance for US goods exported toChina. If the US continues to impose tariffs on Chinese goods exported to theUS, China will ignore it’.

摩根大通首席执行官杰米·戴蒙表示，在中美之间持续存在不确定性的情况下，经济正面临“不可避免的不确定性”。摩根大通的经济学家还估计，经济衰退发生的可能性为50/50。此外，贝莱德董事长兼首席执行官拉里·芬克（Larry Fink）表示，美国可能已经陷入衰退。

不幸的是，中美贸易这个针锋相对的主题不太可能很快得到解决。尽管国内存在问题，但我不认为中国会向美国让步，而特朗普政府一直在淡化市场影响;公平地说，不确定性仍将很高，市场处于紧张状态。

本周的焦点？

上周的宏观数据显示，美国消费者和生产者方面的通胀均弱于预期，尽管市场反应有限，也未能减缓美国国债收益率的上涨。同样值得一提的是，密歇根大学公布的消费者信心数据远低于预期，通胀预期飙升。

对于本周全球许多交易员来说，尽管未来将迎来漫长的复活节周末，而且焦点仍然集中在关税发展上，但即将到来的一周并不缺乏一级宏观驱动因素。除了欧洲央行（ECB）和加拿大央行（BoC）本周的最新消息外，美国零售销售数据也将受到密切关注，英国、澳大利亚和新西兰的通胀数据以及英国和澳大利亚的就业数据也将在广播中播出。

与美国一起，零售销售数据将于格林尼治标准时间周三中午12：30发布，预计2月至3月期间将走强，从微薄的0.2%增长1.4%。不包括汽车，零售销售预计也将从0.3%升至0.4%。根据美国银行的一份“消费者检查点”报告：“消费品和服务的进口含量很大，增加了关税上涨导致价格上涨的风险。”在美国银行的数据中，我们发现了一些证据表明消费者在征收关税之前购买了耐用品。汽车销售方面的证据最为有力。

周三，中国央行将上演一场盛宴。截至本文撰写时，市场目前预计将宽松11个基点（央行将隔夜利率下调25个基点至2.50%的可能性约为43%）。我认为央行在本周的会议上再次扣动扳机的可能性约为50/50--央行在过去七次会议上已经降息。24年第四季度经济活动年化增长率为2.6%，高于24年第三季度的2.2%，2月份同比（YY）通胀率上升2.6%（请注意，3月份CPI通胀数据将于周二发布）表明银行本周可能将隔夜利率维持在2.75%。另一方面，央行与许多其他央行一样，正在不确定时期开展工作，鉴于特朗普的关税给加拿大经济带来的不确定性，央行可能会选择降低利率。根据加拿大统计局的数据，该国是美国的主要贸易伙伴，超过75%的出口销往美国。

欧洲央行周四也上涨了。掉期交易员充分考虑欧洲央行将所有三个基准利率下调25个基点;本周降息将使存款利率降至2.25%。与加拿大不同，欧元区通胀继续朝着正确的方向发展（3月份通胀率按年率计算降至2.2%，为去年年底以来的最低水平）。尽管欧盟目前面临低于预期的美国关税，但预计央行将介入并在增长面临风险的情况下支撑经济。

市场展望

四月第一个完整交易周结束时，美元中部遭受重创，根据美元指数下跌3.0%;尽管美国国债收益率在整个曲线上反弹。在股票领域，美国指数在熊市区域徘徊，但最终以积极的方式结束了本周，现货黄金（XAU/USD）单边上涨至3，245美元的历史新高。

美元指数本周收盘，月度支撑位在98.72至99.67之间，但日线图显示进一步表现不佳至至少98.58。根据技术面，标准普尔500指数的反弹仍有一定回旋空间，目标是每日阻力位5，570，而黄金成为本周值得关注的两个每日支撑位：3，148美元，需求从3，000美元至3，058美元不等。

虽然密切监测即将到来的宏观事件很重要，但本周的大部分数据将退居次席，而不是有关关税的任何事态发展。

作者：FPMarkets首席市场分析师Aaron Hill

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