特朗普的全球贸易战可能会拖累美国经济增长，并可能导致经济陷入衰退。交易员现在押注美联储今年将降息三次，每次降息25个基点。这是自去年12月中旬以来首次出现此类预期。

 美国唐纳德·特朗普总统宣布，对加拿大和墨西哥商品首次征收25%的关税将于周二正式生效，而对中国商品征收的关税将翻倍至20%。中国、加拿大和墨西哥都是美国的主要贸易伙伴，合计占美国进出口额的40%。

继新一轮关税威胁之后，中国、加拿大、墨西哥也宣布了相应的反制措施。中国已对美国农产品额外征收10-15%的关税，而加拿大则威胁从下个月开始对价值1000亿美元的美国进口产品征收25%的关税。与此同时，墨西哥正在评估报复性关税，预计将于周日宣布。

对政策变化敏感的美国两年期国债收益率周二下跌6个基点，至3.89%，创去年10月以来的最低水平。10年期国债收益率跌至4.136%，为12月以来的最低水平。

美联储观察人士目前预计，到今年年底将进行三次降息，这将使利率降至3.50-3.75%的范围。不断升级的贸易紧张局势加剧了人们对美国经济前景的担忧。本周发布的工厂活动数据显示，美国制造业活动已接近停滞，这使得即将发布的就业市场报告变得更加关键。

杰富瑞首席经济学家兼欧洲策略师莫希特·库马尔（Mohit Kumar）表示，我们的观点仍然是，关税不是通胀故事，而是增长故事。他预计收益率曲线将更陡峭，特别是在英国和德国。

对于市场参与者来说，美国关税的实施标志着一个转折点，这表明特朗普不仅将关税作为讨价还价的工具，而且正在采取行动来贯彻到底。

市场普遍认为美联储降息周期的第一阶段已经结束。一些投资者此前预计政策制定者今年不会进一步降息。然而，随着特朗普的政策，一切都可能改变。