JP モルガンは、トランプの関税と世界経済の減速予想の影響を受け、 TSMC の CoWoS 先端パッケージング技術の需要予測を若干引き下げました。

Gokul Hara Hari が率いる JP モルガンのアナリストは、水曜日に、今後 2 年間の TSMC の CoWoS パッケージの消費予測をそれぞれ 7% と 3% 削減するレポートを発表した。この修正は、 Amazon の社内 AI チップの需要減少とマクロ経済の不確実性によるものです。関税や世界的な逆風の影響を受け、 tsmc 経営陣は 2025 年度の収益成長率見通しを 25% 程度から 20% 程度に引き下げる可能性があります。

世界最大の半導体鋳造所は、市場が開かれる前に木曜日に第 1 四半期の決算を発表する予定です。

アマゾンの Trainium 2 チップサプライチェーンのボラティリティにより、 JP モルガンは 2025 年の Trainium 2 の出荷予測を約 110 万 ～ 120 万台に大幅に引き下げました。

さらに、アマゾンの Trainium チップは、外部顧客間で限られた採用が見込まれます。JP モルガンは、次世代 Trainium プロジェクトは今後 2 年間で 5 ～ 10% の単位の成長しか見込まれず、アマゾンのカスタム ASIC プロジェクトに対する市場姿勢はより慎重になることを示しています。

JP モルガンは、予測の削減にもかかわらず、 CoWoS 需要は 2025 年に 107% 成長し、 2026 年には 37% の成長を続けると予想しています。この成長は、 Nvidia の堅調な需要、 ASIC プロジェクト （ 特に Broadcom と MediaTek からの ） の増加、および Apple の WMCM チップパッケージングの開始によって牽引されます。

Nvidia は引き続き CoWoS の最大の顧客ですが、成長期待はより合理的です。報告書は、 TSMC の CoWoS 能力は 2025 年にはタイトなままですが、 2026 年までに需給バランスに達する可能性があります。

Nvidia は CoWoS—L の需要を牽引し続け、 JP モルガンは 2025 年に 550 万から 600 万の Blackwell B200 / B300 チップと約 70 万の Hopper チップを生産するのに十分な割り当てを受けると予想している。

JP モルガンは、主に Rubin チップのウエハ歩留まりの低下 （ 各ウエハは 11 ～ 12 チップしかサポートできない ） とパッケージサイズの 30 ～ 35% 増加による、 Nvidia の 2026 年の CoWoS 消費量の推定値を 10% 引き上げた。特に、 GPU ユニットの出荷台数は 700 万台前後の見通しで大幅な成長を想定していません。Nvidia は、 2025 年と 2026 年に CoWoS 総容量のそれぞれ 65% と 60% を占めると予想されています。

TSMC の第 2 四半期の売上高は、 N 4 / N 5 および N 3 ノードの好調な需要、レガシーノードの注文の急増、および先進パッケージングの成長により、前四半期比 5 ～ 8% の成長が見込まれています。しかし、関税の影響と世界経済の減速により、 TSMC は 2025 年度の収益見通しを 25% から 20% に下方修正する可能性がある。JP モルガンは現在、 TSMC の通期売上高を米ドルベースで 23% 成長すると予測しています。

先行きは慎重になり、 TSMC の収益は弱まると予測するアナリストが増えています。ドイツ銀行は、顧客が関税変更に適応するにつれて、 TSMC は最終的に現在のガイダンスを撤回する可能性があると述べた。