世界のインターネット業界は、バリュエーション再構築のための暗黒戦争を目撃しています。Bytedanceは、最新のバリュエーションで315億ドルの価値で、アリババ（約308 5億ドル）を初めて上回り、テンセント（約514 7億ドル）に近づき、資本市場で最も注目されているスーパーユニコーンになりました。

TikTokとTikTokの2つの現象製品を所有する同社は、最近、1株当たり189.9ドルの自己株式取得プログラムの新ラウンドを通じて市場に複数のシグナルをリリースしました。内部株式構造の戦略的調整だけでなく、秘密のIPOの前哨戦としても解釈されています。この評価の飛躍と事業拡大の双方向の動きは、中国のインターネットの“BAT”パターンを再構築しています。

評価の飛躍：268億ドルから315億ドルへの資本の物語

Bytdanceの評価曲線は、インターネット業界の“反循環サンプル”と呼ばれています。

Lは 谷のリバウンド：TikTokの米国政策リスクのために、2023年に評価額は268億ドルに下落しましたが、2024年の国内収益は73億ドルに35%増加し、国際収益は170億ドルに60%急増し、21 ヶ月で評価額は17.5%以上回復し、315億ドルに達し、アリを上回り、中国のインターネット時価総額で2位にランクインしました。

Lは ベンチマークの巨人：その評価額はTencentの61%、Aliの102%に達していますが、収益規模（2024年に推定110億ドル）はTencent（7129億9000万香港ドル）の65%、Aliの1.4倍に過ぎず、成長可能性に対する市場のプレミアムが高いことを反映しています。

Lは 資本投票：セコイア、ソフトバンクなどの機関は価格を引き上げ続けており、買戻し価格は2023年には160ドルから189.9ドルに上昇し、“非公開上場パス”の一次市場の認識を示しています。

この評価シフトの背後には、Bytedanceのビジネスマップの“ダブルサイクル”サポートがあります。TikTokは国内のショートビデオの支配者（4億日のライブ）にランクされ、TikTokは770億ドルのライブ収益を期待しており、世界のエンターテイメント経済へのスーパーポータルになっています。

株式購入：流動性管理またはIPO前哨基地？

ByteDanceは“IPO計画はない”と繰り返し主張しているが、資本活動と歴史的なケースの類似性は関連性を引き起こしている。

1. 

   株式構造の最適化：3年連続で株式取得を開始し、累計額は100億ドルを超え、初期投資家に出口チャネルを提供し、従業員オプションプールをクリーンアップし、将来の上場に向けたハードルをクリアします。これは、2014年の上場前のアリの株式整理と同じです。

2.評価ストレステスト：古い株式取引を通じて315億ドルの評価を固定することは、IPO時の急激なボラティリティを避けるために公開市場価格を事前にシミュレートすることに相当します。この戦略は、2018年の香港株式上場前の旧株プレミアム取引ロジックと似ています。

3.戦略的抑止価値：高い評価は、競合他社の資金調達能力を抑制する可能性があります。例えば、テンセントは、Bytdanceの脅威に対処するために、ビデオ番号と電子商取引への投資を増やしており、高い評価自体が競争障壁です。

興味深いことに、ByteDanceの新しいCFOであるJulie Gao氏は、Meituan、Xiaomiなどの香港株式IPOを主導しており、その参加は潜在的な上場準備のための重要なシグナルと見なされている。

ビジネスレジリエンス：広告、Eコマース、AIの3つのエンジン

315億ドルの評価を支えるコアロジックは、ByteDanceが多様な収益モデルを構築したことです。

Lは 広告堀：TikTokの広告負荷率はわずか15%（業界平均25%）ですが、1日あたり120分のユーザー粘着性で、2024年の広告収益の割合は依然として75%を超えており、収益化の天井はピークに達していません。

Lは 電力供給者の奇襲：2024年にTikTok電力供給者のGMVは5000億元を超え、ダブル11日の売上高は500億元を超え、バイヤーの生態系（東洋の選択など）の成熟は徐々にヘッドアンカーへの依存を取り除くことができます。

Lは AI変数：AI企業MiniMaxへの投資、自己開発AIGCツールは、コンテンツレコメンデーションから生産性ツールにアルゴリズムの利点を拡張しようとしており、その新しくリリースされた一般的な質問モデルはDeepSeek-R 1とベンチマークされています。

Ali（伝統的な電子商取引に依存）やTencent（ゲームの成長が鈍化）と比較して、Bytedanceのビジネスマトリックスはより弾力的です。

IPOカウントダウン？地政学的リスクとバリュエーションゲームの究極のテスト

評価額が300億ドルを超えたにもかかわらず、Bytedanceの上場への道のりは3つの変数に直面しています。

1. TikTokの米国ジレンマ：米国がTikTokを強制的に売却した場合、その評価または損失は30%ですが、運営制限が解除されれば、ソフトバンクなどの機関が与えた4000億ドルの評価上限はスペースを開きます。

2.香港証券の流動性割引：香港証券の現在の平均株価収益率は、米国株よりも40%低く、Bステーション香港証券の4.1倍PS（市場売上率）計算によると、バイトビート上場評価または250億ドルに縮小します。

3.規制コンプライアンスのコスト：EU GDPRなどのグローバルなデータプライバシー規制や国内の反トラスト圧力が、利益率を圧迫する可能性があります。

ByteDanceがIPOを選択した場合、最も可能性の高いルートはTikTokを別々に上場し、TikTokをポリシーリスクを回避するために非公開資産として残すことです。IPO初日の160%上昇の歴史を参照して、新しい裁定スペースはまだかなりあります。

新しい戦略を立てる：事前にレイアウトする3つの主要な方法

ByteDanceはまだIPOを公式に発表していませんが、資本運用軌道と香港証券の新しい慣行を参照して、投資家は以下の方法でスロットを事前に行うことができます。

1.株式市場と資本準備金

Lは コンプライアンスチャネル：Wealth Brokerなどの低しきい値のコンプライアンスブローカーを優先し、香港を通過せずにゼロしきい値で口座を開設でき、簡単に秒で入金できます。

コミッション特典リンクhttps//p.wealthbr.com/0qBSODM? lan=zh

口座の種類：現金口座は小規模なテスト（署名率約30%）に適しており、資金調達口座は署名確率を高めるために10倍にレバレッジすることができます。

2.旧株式譲渡と礎石投資チャネル

Lは Tier 1市場シェア：一部のプライベートファンドは、約100万ドルの閾値でBytedanceの古い株式を保有していますが、流動性リスク（ロックアップ期間は通常1-2年）に注意してください。

Lは キーストーンアンカー：ビブラートがスピンオフして上場した場合、引受会社がリリースしたキーストーンシェアに注意を払うことができ、通常は500万ドルの投資を開始し、発行価格の割引を楽しむ。

3.コンセプト株式連動とデリバティブヘッジ

Lは 関連するターゲット：バイトビートサプライヤー（広告代理店の青いカーソルなど）、パートナー（Eコマースサービスプロバイダーなど）、または関連コンセプトETFの事前レイアウト。

Lは オプションヘッジ：市場のボラティリティが懸念される場合は、テクノロジー株のシステミックリスクを低減するためにヘッジオプションを購入できます。

最近、香港の株式が新しい、または香港と米国の株式口座開設を交換したい友人は、WeChat交換を追加することができます。

Wealth Brokerより：

Wealth Brokerは、2017 年に設立されたシンガポールに拠点を置くライセンスを受けたグローバル投資プラットフォームで、オーストラリアASIC、ニュージーランドFSPRライセンスを保有しており、香港証券監督管理委員会（SFC）とSIPCによって規制されており、取引のセキュリティコンプライアンスを確保しています。このプラットフォームは、香港株式、米国株式、ETF、新規株式購入、オプションなどの資産投資をサポートし、資金は第三者銀行によって保管され、AIインテリジェント投資コンサルティング、低コスト取引、24時間年中無休のカスタマーサービスサポートを提供します。香港に行く必要がなく、10分のオンライン口座開設は、投資家が簡単にグローバル市場にアクセスでき、安全でコンプライアンスが高く、便利で効率的です。