2月24日、NVIDIAはTSMCのCoWoS-L先進パッケージング能力の70%以上をロックしたことを明らかにした。サプライチェーンデータによると、Nvidia BlackwellアーキテクチャGPUチップの出荷台数は四半期ごとに20%以上増加すると予想され、年間総出荷台数は200万台を超えると予想され、その受注規模はTSMCの先進的なパッケージング事業の収益をサポートするのに十分な8%から10%以上にジャンプします。

この注文の根底にあるロジックは、AIインフラストラクチャの厳格な要件にあります。米国のStargateプログラムが加速するにつれて、4大クラウドサービスプロバイダー（Amazon AWS、Microsoft Azure、Google Cloud、Alibaba Cloud）のAIサーバーの調達需要は引き続き高く、Nvidiaは重要な能力をロックしてサプライチェーンのセキュリティを確保する必要があります。

CoWoS-L技術は、TSMCの最新パッケージ方式であり、再配線層（RDL）とシリコン中間層（LSI）を組み合わせることで、チップサイズを30%以上拡大し、さらに高周波ワイドメモリ（HBM）をより多く積層することができ、Blackwellチップの計算密度を前世代に比べて50%向上させることができる。AMDのMI300シリーズはまだ前世代のSoIC+CoWoSハイブリッドパッケージを使用していますが、Nvidiaは最先端のプロセスを独占的に結びつけることで堀を形成しています。

TSMCの能力拡大戦略も産業チェーンゲームの焦点となっています。Nvidiaなどの顧客の増加する需要を満たすために、TSMCは2024年にCoWoSの生産能力を3倍に拡大した後、2025年にはさらに2，000億元以上を投資して8つのパッケージング工場を新設する計画です。そのうち6つの新工場はすべてCoWoS-L生産ラインに注力しています。この積極的な拡大の背景には、先進的なパッケージング粗利益率が企業平均を上回るという財務的誘惑と、AIチップの受注期間が5年から8年に延長されるという確実な期待があります。しかし、容量のボトルネックはまだ完全に解決されていません。TSMCは、WoS（Wafer on Substrate）パッケージングリンクの一部をSunshiangとJingyuan Electronicsにアウトソーシングしています。後者は、能力利用率をテストしており、この“コアプロセスの自律性+エッジリンクアウトソーシング”モデルは、短期的な圧力を緩和することができますが、サプライチェーンの応答速度の低下の隠れた危険を埋めています。

産業競争環境の分裂が加速している。Nvidiaは現在、TSMCのCoWoS-L容量の70%を占めていますが、AMDはMicrosoft Azureなどの顧客の間でMI300シリーズのブレークスルーにより、市場シェアの13%を獲得しており、BroadcomやIntelなどのメーカーもカスタマイズされたパッケージングソリューションを通じて残りのスペースを争っています。さらに注目すべきは、サムスン電子は蘇州工場の拡張と横浜R & Dラボの建設を通じて、2027年までにHBMのパッケージング能力を倍増させる計画であり、そのガラス基板技術はTSMCのシリコン中間層ソリューションに代わる脅威となる可能性があることです。この技術パスの差別化は、高度なパッケージング分野やプロセス競争の多極対立の繰り返しを示しています。

しかし、その背後にあるリスクは無視できません。一方、TSMCは、米国のチップ関税圧力をヘッジするために、先進的なプロセスファウンドリの価格上昇率を5-10%から15%以上に引き上げる計画であり、コスト伝達はNvidiaの粗利益率スペースを圧迫する可能性があります。一方、中国の大規模なモデル会社DeepSeekは、アルゴリズム最適化を通じてトレーニングコストを600万ドルレベルに削減し、そのオープンソース戦略は、業界の模倣を引き起こすか、または“コンピューティングパワースタック=パフォーマンス向上”産業ロジックを揺るがし、ハイエンドGPUの長期的な需要に影響を与えます。データによると、DeepSeek-R 1モデルのリリース後、Nvidiaの株価は11%以上下落し、コンピューティング需要の持続可能性に対する市場の疑問は底流から明らかなリスクに変化しました。

このAI主導の産業チェーンの再構築では、よりパラドックスな傾向が現れています。ムーアの法則が物理的限界に近づくにつれて、パッケージング技術はコンピューティングパワーの継続的な成長のためのコアエンジンになりますが、この技術移行のコストは最終的には下流のアプリケーションシナリオの商業化効率によって消化される必要があります。

NvidiaとTSMCの深い結合は一時的に基本的な生産能力を安定させましたが、AIアプリケーションの着陸速度が予想よりも遅い場合、現在のパッケージング能力の熱狂的な拡大は、在庫危機の新たなラウンドの引き金になる可能性があります。投資家にとって、ゲームの鍵は“誰が最速のチップを作るか”から“誰が最小コストでコンピューティングパワーパッケージ効率を最大化できるか”に移行しています。これは、半導体業界が“ポストムーア時代”に入るための真の競争ポイントかもしれません。

Wealth Brokerは、2017 年に設立されたシンガポールに拠点を置くライセンスを受けたグローバル投資プラットフォームで、オーストラリアASIC、ニュージーランドFSPRライセンスを保有しており、香港証券監督管理委員会（SFC）とSIPCによって規制されており、取引のセキュリティコンプライアンスを確保しています。このプラットフォームは、香港株式、米国株式、ETF、新規購入、オプションなどの資産投資をサポートし、資金は第三者銀行によって保管され、AIインテリジェント投資コンサルティング、低コスト取引、24時間年中無休のカスタマーサービスサポートを提供します。香港に行く必要がなく、10分のオンライン口座開設は、投資家が簡単にグローバル市場にアクセスでき、安全でコンプライアンスが高く、便利で効率的です。