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AI被过度炒作了吗?达里奥:美股有点泡沫 但不多

近日,著名对冲基金桥水基金创始人雷·达里奥(Ray Dalio)发表观点称,当前的美股中并没有太多泡沫。

近期,由于英伟达等AI相关股票上涨势头迅猛,让市场开始担忧股市里的AI泡沫,更有甚者担忧美股会重蹈“互联网泡沫”的覆辙。

在上述观点开始在市场中蔓延之际,著名对冲基金桥水基金创始人雷·达里奥(Ray Dalio)却发声“唱反调”。他认为,当前的美股中并没有太多泡沫。

雷·达里奥

在最新发布的一份报告中,达里奥表示,尽管最近市场一片欣欣向荣的景象并出现反弹,但目前的形势并不完全符合他对泡沫的定义标准

他认为股市形成泡沫的标准包括以下几点:

  1. 相对于传统价值衡量标准,股票价格较高(例如,通过计算资产存续期间现金流的现值并将其与利率进行比较);
  2. 不可持续增长的迹象(例如,当产能限制意味着增长无法持续时,在周期后期推断过去的收入和盈利增长率);
  3. 大量新手买家被吸引过来。因为市场上涨了很多,所以它被认为是一个热门市场;
  4. 普遍看涨情绪;
  5. 很高比例的购买是通过举债融资的;
  6. 大量远期和投机性购买是为了押注价格上涨。

达里奥在报告中写道:“当我使用这些标准来观察美国股市时,甚至一些上涨幅度最大并受到媒体关注的股票,看起来也没有太多泡沫。整个市场处于中等水平(第52个百分位)。目前水平与过去的泡沫并不一致

达里奥的报告

今年以来,美股仍延续去年的涨势。其中,标普500指数今年至今已上涨超过8%。

美股“七巨头”(苹果、亚马逊、特斯拉、英伟达、微软、Alphabet和Meta)是美股中最受关注的。其中,特斯拉和苹果表现较为逊色,但另外五只股票在人工智能的热潮下,今年以来一直表现强劲。达里奥认为,目前“七巨头”中,Alphabet和Meta相对比较便宜,而特斯拉则有点贵。但这些股票总体来说,定价还是相当合理的

达里奥承认,美股“七巨头”带动了整个市场的上涨。自2023年1月以来,“七巨头”的市值已增长了80%以上。这些公司目前占标普500指数总市值的25%以上。

美股‘七巨头’有点泡沫,但不是完全的泡沫”达里奥表示,“考虑到当前和预期收益,估值略高,市场情绪乐观,但看起来并不过分,而且我们没有看到杠杆过高或出现大量新买家涌入。

达里奥的观点也受到其他专业机构数据的支撑。美国银行最近出具的一份基金经理调查显示,投资者的乐观情绪达到近两年来的高点。嘉信理财的一份客户情绪报告也提到,2024 年第一季度市场出现了类似的热情。

此外,IPO活动是衡量股市情绪状况的一个有用数据点,由于SPAC(美国合法上市方式之一)的繁荣和强劲的股市状况推动了股票的快速发行,IPO活动在2022年之前一直处于极高水平。但现在这种情况已经发生重大逆转,最近几乎没有IPO活动。

因此,达里奥认为,目前市场情绪处于中性至略微积极的状态,而不是处于泡沫区域

新买家涌入方面,达里奥认为,以美元计算,“七巨头”的交易量(基于成交量)仍接近历史高位,但作为总市值的一部分,看起来并不像是投机狂潮,与新冠疫情期间的高水平活动不同 。

不过,达里奥也提到,下行风险依然存在,美股“七巨头”的位置也并非十分稳固。在报告中,达里奥说:“话虽如此,如果生成式人工智能没有产生强烈的影响,人们仍然可以想象这些名字会出现重大调整。

历史趋势可能会证实达里奥的评估,即股市并未处于泡沫区域。

DataTrek Research联合创始人尼古拉斯·科拉斯(Nicholas Colas)和杰西卡·拉贝(Jessica Rabe)在上周的一份报告中指出,以价格回报率计算,标普500指数三年来上涨了31%,这远低于崩盘前泡沫形成的典型回报率。

“我们现在还远未达到这个水平,这表明投资者信心尚未达到不健康的最高水平。”报告表示,“这并不能保证进一步上涨,但我们可以放心地将‘泡沫风险’从股市担忧中剔除。

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