• 代币生成失败事件（TGE）的增加和“快速致富”心态正在推迟另类币季节，流动性稀释和投机资本被抑制。
• 尽管多次发布失败，但与人工智能相关的代币等利基类别仍然面临强劲的需求，这表明另类币季节正在演变而不是结束。
• 做市商和项目勾结令人担忧，人们呼吁代币发行保持透明度，以防止人为抬高价格并维持投资者信心。

另类币季节的到来通常与比特币的表现有关。随着资金流出BTC并流入另类币，这引发另类币价格上涨。

然而，这一周期因比特币以外的因素而推迟。其中一个因素是最近代币生成事件（TGE）的激增。

TGE的崛起--是福还是祸？

在过去的四个半月里，推出了45个新代币，其中大多数未能提供可观的回报。许多2025年推出的代币在上市后未能维持增长，这引发了人们的疑问：这种趋势是由悲观的宏观经济状况还是这些代币缺乏基本面价值推动的。这正在将另类币转变为动力驱动的投机资产。

Kronos Research首席信息官Vincent Liu在接受BeInCrypto采访时解释了这个问题。

“无情的代币推出，尤其是模因币，稀释了流动性，投资者的注意力分散。与此同时，利率上升和全球转向避险情绪等宏观阻力抑制了投机资本。缺乏实用性、明确的路线图或可持续生态系统的代币很快就被重新定价，以适应投资者日益增长的怀疑，”刘解释道。

Solayer（LAYER）是为数不多的具有强劲投资回报率的成功发布之一。自2月份推出以来，LAYER已上涨88%，目前交易价格略低于2美元。

另类币季节推迟，但叙事仍在继续增长

另类币季节指数目前为16，表明比特币占据主导地位。代币的快速推出和上市后失败是导致延迟的原因。

然而，刘指出，尽管市场状况更广泛，但与人工智能相关的代币等小众类别继续表现出强劲的需求。

“虽然成熟的另类币季节尚未实现，但人工智能集成模因币和新兴科技叙事等小众类别已经显示出强劲的迹象。许多代币发行仍然受到估值过高和基本面疲软的影响，稀释了资本并阻碍了更广泛的势头。然而，与人工智能相关的叙事不仅继续吸引加密货币原住民的关注，还吸引了传统金融的关注。另类币季节并没有过去，它只是在演变，”刘说。

尽管推迟了，另类币季节的可能性仍然存在。然而，排名前50的另类币中有75%需要表现优于比特币才能表明真正的转变，但目前情况并非如此。

做市商是否在助长TGE炒作？

DeFiance Capital创始人兼首席执行官Arthur Cheong最近对TGE提出了担忧。他强调了项目和做市商共同努力人为抬高代币价格的风险。这可能会扭曲市场行为并削弱投资者信心。

“你不知道价格是有机需求和供应的结果，还是仅仅是由于项目和做市商串通为其他目标确定价格。CEX对此视而不见，另类币市场变得越来越像柠檬市场，信心越来越减弱，这绝对是奇怪的，”Cheong在推特上写道。

对此，Vincent Liu表示，代币发行的方式需要进行改革。

“……在推出前人为抬高代币价格的问题引起了越来越大的担忧。虽然这些短期飙升可能会引起最初的关注，但它们往往会削弱长期投资者的信心。为了缓解这种情况，该行业必须倡导合作伙伴协议、上市标准和发布前披露方面的更大透明度。有关项目结构、路线图和市值预期的清晰沟通对于建立可持续且值得信赖的生态系统至关重要，”刘说。

刘认为，解决这个问题需要做市商、集中式交易所（CEX）和投资者的合作。

刘总结道：“通过对新项目的基本面进行彻底研究，投资者可以保护自己免受重大损失，并从长远来看识别有价值的代币。”