Amol Amol and Erzo Luttmer, both associated with the University of Minnesota and the Federal Reserve Bank of Minneapolis, published a working paper on October 17 titled “Unique Implementation of Permanent Primary Deficits?“

永久性基本赤字是指政府的支出持续超过其经常收入（如税收）收入，但不包括其现有债务必须支付的利息的财政情况。本质上，政府的支出高于收入，造成了需要融资的缺口。与一次性事件造成的偶尔赤字不同，永久性基本赤字意味着这种短缺将年复一年地持续下去。政府通常通过借贷、发行更多债务来弥补收入与支出之间的差距来弥补赤字。“主要”部分意味着它只关注政府的核心运营，不包括偿还债务（利息支付）的成本。

经济学家普遍认为，只有政府能够继续以负担得起的利率借贷，或者经济增长足够快以保持债务可控，永久性的基本赤字才是可持续的。然而，如果不加以控制，可能会导致债务水平上升、通货膨胀或对政府偿还债务能力失去信心。

研究人员在论文中认为，在市场不完整且消费者高度规避风险的经济体的特定条件下，政府可以维持永久性的基本赤字。阿莫尔和卢特默认为，政府可以通过发行名义债务和采用依赖于当前经济状况和价格的连续马尔科夫策略来实现这一目标。

阿莫尔和卢特默解释说，这些策略使政府能够为赤字融资，同时保持政府债务价格稳定。他们声称，通过仔细管理政府支出和债务发行之间的关系，政府可以避免被迫实现预算平衡。该论文强调，此类财政政策旨在维持政府债务价格保持正值的均衡，使政府能够在不面临财务限制的情况下继续为其赤字融资。

然而，阿莫尔和卢特默强调，比特币的存在使这一策略变得复杂，他们称比特币是一张没有内在价值的“无用纸”。作者指出，尽管与实体经济资源无关，但比特币仍然可以以正价格交易，这引入了多种可能的经济均衡。阿莫尔和卢特默认为，这导致了他们所说的“平衡预算陷阱”，即尽管政府的目标是维持永久性的基本赤字，但政府仍被迫平衡预算。

正如阿莫尔和卢特默所认为的那样，该论文建议政府可以通过对比特币征税或彻底禁止其使用来应对这种破坏。他们提出，对比特币征收相当于其市场价值的税可以阻止替代均衡的形成。他们表示，这些措施将恢复政府在不受比特币干扰的情况下实施持续财政赤字的能力。

作者进一步强调了这个问题的更广泛影响，并指出比特币等资产的存在使政府控制财政结果的努力变得复杂。他们解释说，比特币提供了一种独立于政府财政政策运作的替代财富储存方法。他们认为，这种独立性削弱了政府在试图维持永久赤字时确保财政稳定的能力。