摩根大通分析师改变了对数字资产的立场，对2025年持乐观态度。根据Yogita Khatri为The Block发表的一篇文章，在董事总经理Nikolaos Panigirtzoglou的领导下，分析师在该公司的“另类投资前景和战略”报告（10月11日发布）中概述了推动他们乐观情绪的关键因素。10月15日。

分析师指出了“贬值交易”的出现，投资者转向黄金和比特币等替代品来对冲经济不稳定。

贬值交易指的是一系列引发对黄金和比特币需求的担忧。正如摩根大通的尼古拉斯·帕尼吉尔佐格鲁（Nikolaos Panigirtzoglou）所描述的那样，这些因素包括全球政治不确定性加剧、持续的通胀担忧以及政府债务水平不断上升带来的风险。对法定货币的信心丧失，尤其是在一些新兴市场，也导致了对这些资产的需求增加。虽然这种担忧并不新鲜，但目前黄金价格水平（接近每盎司2，700美元）和比特币价格水平（约67，000美元）使贬值的说法具有了新的相关性。

2024年美国总统选举可能会进一步推动这一趋势。由于特朗普的政策（包括关税和扩张性财政行动），特朗普的潜在胜利可能会加强这种贸易。然而，报告指出，市场目前认为特朗普获胜的可能性很低，比特币和黄金除外。

正如MarketWatch 10月3日报道的那样，根据摩根大通早些时候的一份研究报告，根据国际货币基金组织（IMF）的数据，2024年第三季度，美元在全球货币储备中的份额下降至57%。有趣的是，尽管中国央行今年早些时候暂停了黄金购买，但仍出现了这一下降。美元储备的持续减少引发了人们对法定货币未来的担忧，进一步支持黄金和比特币作为替代价值储存手段。摩根大通对商品期货交易委员会（CFTC）数据的分析表明，对黄金和比特币期货的投机需求不断增长，机构对以太坊的兴趣不大。对冲基金似乎将黄金和比特币视为受益于贬值交易的类似资产。散户投资者似乎正在追随这一趋势，比特币ETF在8月份下跌后，9月份出现资金流入。

摩根大通10月11日的报告还提到，看涨前景的其他原因包括摩根士丹利等传统财富顾问的公告，他们现在正在向客户推荐现货比特币ETF。他们补充说，山的清算。Gox和Genesis的破产以及德国政府的比特币出售已基本完成，缓解了市场压力。他们还预计，FTX破产将在2024年底或2025年初获得现金支付，这可能会导致对加密货币的再投资。

摩根大通的报告还谈到了稳定币，称它们表现出了韧性，市值接近之前1800亿美元左右的高点。尽管如此，稳定币监管仍然不确定，可能要到2025年才会出台。报告强调，虽然美国-合规的稳定币可以受益于新法规，而Tether（USDT）等不合规的稳定币可能会面临挑战。

最后，分析师强调比特币目前的价格约为67，000美元，远高于摩根大通估计的47，000美元生产成本。他们还指出，比特币与黄金进行了波动性调整，隐含价格为63，000美元，略低于当前水平。