微策略公司'根据Vildana Hajric今天早些时候为彭博新闻社发布的一份报告，最近几周的快速上涨使其杠杆ETF成为人们关注的焦点，引发了投资者的热情，也给基金经理带来了运营挑战。由Matt Tuttle推出的T-Rex 2X Long MSTP Daily Target ETF（MSTU）因与比特币密切相关的MicroStrategy股票固有波动性而面临其主要经纪商的容量限制。MSTU在首次亮相时迅速受到关注，成为华尔街有史以来波动最大的ETF之一。

该ETF旨在提供两倍于MicroStrategy股票的日回报率，随着该股的飙升，需求激增。然而，大型经纪商（促进证券借贷和其他活动的专业银行部门）很快就达到了风险阈值，限制了他们愿意向该基金提供的掉期风险敞口。塔特尔一度需要1亿美元的风险敞口来满足投资者的需求，但只能通过掉期获得2000万美元。为了维持ETF的杠杆授权，塔特尔转向看涨期权作为替代策略。

Defiance ETF也出现了类似的情况，该ETF于8月份推出了Defiance Daily Target 2X Long MSTX（MSTX）。上市后不久，该公司开始使用期权来补充其杠杆策略。该基金最初提供1.75倍的杠杆，在Tuttle的MSTU进入市场后将杠杆增加到2倍。

MicroStrategy的股票以价格剧烈波动而闻名，于2024年11月22日反弹，就在Citron Research宣布做空导致暴跌22%的一天后。这种反弹可能归因于多种因素，包括投资者认为抛售过度的情绪以及随后比特币的反弹，这支撑了MicroStrategy的大部分估值。交易员可能也抓住了这次下跌作为买入机会，预计在唐纳德·特朗普（Donald Trump）的支持加密货币立场和比特币最近创下历史新高后，市场对加密货币的浓厚兴趣将复苏。

根据彭博社的报告，MicroStrategy股价的波动已经扩大了华尔街支持这些高辛烷值ETF的能力。由于与标的股票相关的风险，参与ETF掉期的主要经纪商，包括Cantor Fitzgerald、Marex和Clear Street，面临着不断上涨的保证金要求。做市商指出，这些基金的快速增长正在考验经纪人柜台的风险承受能力，特别是考虑到这些基金的巨额保证金需求。

2022年首次向美国投资者开放的单一股票杠杆ETF的兴起因其固有风险而受到监管机构的审查。这些产品通常吸引寻求快速利润的散户投资者，但给发行人带来了巨大的挑战。管理此类基金需要仔细监控期权等衍生品，以在应对股价波动的同时保持目标杠杆率。对于塔特尔来说，这个过程现在消耗了他日常运营的很大一部分。

MSTU和MSTX的总资产近40亿美元，自成立以来实现了惊人的回报-MSTU攀升超过710%，而MSTX则上涨543%。然而，它们的爆炸性增长引发了人们对此类产品的可持续性以及对金融市场更广泛影响的质疑。一些行业专家认为，这些ETF的成功可能表明市场能够适应的极限，因为它们放大了股票的走势，远远超出了其基本基本面。