日本投资者正在大量持有海外债券，这一趋势可能将使日元多头保持观望态度。根据当地时间上周五发布的消息，截至2月17日当周，日本的资产管理公司净买入了2.7万亿日元(198亿美元)的海外债券。这是自2020年3月疫情以来日本最大的资本净流出，大约是过去十年平均每周流出量的20倍。

(日本投资者海外债券购买激增)

此次买入之前，日本投资者于去年卖出了创纪录数量的海外债券，这可能是造成2022年日元汇率波动的原因。根据财政部公布的国际收支数据，在此期间，亚洲国家的基金经理减少了23.8万亿日元(1810亿美元)的外国固定收益证券持有量。

由于防范汇率波动的成本过高，日本投资者也可能被迫以非对冲方式购买外债。

美元风险敞口的三个月货币对冲成本超过5%，欧元风险敞口超过3%，而且很可能会在一段时间内保持高位。日本央行行长提名人上田和夫表示，在趋势出现改善之前，保持货币宽松政策是合适的。相比之下，美联储至少又上调了三次政策利率，并将利率水平保持在5%以上。

与此同时，2月份的日本的资金流出速度超过了有记录以来的任何一个月。这有助于解释为什么分析师缩减了对日元的看涨预期，而摩根士丹利转而对日元汇率持看跌立场。