4月12日，波士顿联邦储备银行行长苏珊·柯林斯表示，如果有必要，美联储已准备好动用工具来稳定金融市场。尽管当前市场状况运作良好，柯林斯强调，一旦出现流动性紧张或市场运行问题，联储将做好干预准备。

假如危机发生，美联储有哪些救市方案？Hawk Insight为您一文带来。

流动性支持工具的快速部署将优先展开。贴现窗口（Discount Window）可能进一步放宽抵押品范围并降低利率，参考2023年硅谷银行危机期间抵押品折扣取消后借款量激增33倍的经验。同时，常备回购便利（SRF）的操作频率可能从每日一次增至多次，操作规模上限或突破当前5000亿美元限制，重点缓解美债市场的局部流动性紧张。若隔夜逆回购（ON RRP）余额持续下降至临界点（当前约1370亿美元），美联储可能暂停缩表以维持基础流动性。

定向救援机制的重启与优化将成为关键。银行定期融资计划（BTFP）或重新启用，允许金融机构以国债和MBS面值而非市价抵押融资，避免资产抛售螺旋。2023年该工具曾提供超1600亿美元流动性，尤其对持有长期美债的银行形成关键支持。对于企业债市场，若投资级债券信用利差突破200基点（当前约180基点），可能重启一级/二级市场公司信贷工具（PMCCF/SMCCF），参照2020年疫情期间7500亿美元规模的操作。货币市场共同基金流动性工具（MMLF）也将介入，防止类似2020年3月的短期融资市场冻结，该工具曾吸收500亿美元资产。

量化宽松与资产负债表管理将呈现新特征。不同于传统开放式QE，本轮资产购买可能侧重美债市场基差交易平仓引发的流动性真空，通过每日定向回购操作吸收过剩国债供应。2025年3月美债抛售潮中10年期收益率单周飙升49基点，已接近2020年3月危机水平，美联储或效仿当时每日750亿美元国债+500亿美元MBS的购买节奏。此外，与五大央行的美元流动性互换协议使用量可能激增，2020年该机制曾提供4500亿美元流动性，当前欧洲央行已维持每日5亿美元额度。

政策协同与预期管理的复杂性显著增加。美联储需在维持2%通胀目标与市场稳定间寻找平衡，当前核心PCE物价指数仍处2.8%高位，降息空间受限。与财政部的协同可能包括暂停特朗普政府的“对等关税”政策以缓解进口通胀压力，同时发行特别国债为救市工具提供资本缓冲，参考2020年财政部外汇稳定基金（ESF）为MMLF提供100亿美元信贷保护的模式。市场沟通方面，官员表态将强化“工具箱始终开启”的信号，如波士顿联储主席柯林斯近期强调常设机制优先于降息，该表态曾推动道指单日反弹600点。

潜在制约因素主要来自三方面：通胀粘性使传统降息工具难以启用，2024年核心CPI仍高于3%的情况下，预防性降息门槛被设定为“相当高”；政治博弈可能削弱政策效果，特朗普关税政策推高进口成本的同时加剧市场波动，VIX指数近期已升至32；全球美元体系松动迹象显现，美债与美元同步走弱打破传统避险逻辑，削弱常规工具效力。这些因素将迫使美联储更多依赖“外科手术式”干预，例如针对基差交易平仓启用常备回购便利（SRF），或通过逆回购工具（ON RRP）定向吸收过剩流动性。

当前需密切关注三大先行指标：TED利差（3个月LIBOR与国债利差）若突破50基点将触发紧急措施；商业票据市场利差扩大至80基点标志短期融资恶化；美债买卖价差若达正常水平3倍则显示做市商功能失效。历史经验表明，当这些指标集体亮红灯时，美联储将被迫突破常规政策框架，不排除效仿2020年3月推出无限量QE的可能。