周四（7月18日）早盘，美元兑日元一度升至155.5左右，创下六周新高，市场猜测当局可能再次出手干预以支撑日元。

随后，日元又稍稍走软。截至发稿，美元兑日元报156.38。今年以来，日元是G10中对美元表现最差的货币，跌幅超过9%。

自上周四以来，日元已飙升约4%。日本央行货币市场数据显示，当局上周可能购买了近6万亿日元。交易员认为，本周的走势带有进一步干预的迹象，至少市场有受到这种猜测的影响。

澳大利亚国民银行的策略师Rodrigo Catril表示，“干预之后，许多交易员和日本投资者都希望重新增加交易量。”

日元的疲软，主要是因为日本与美国之间存在的巨大利率差异，这导致许多投资者涌入日本，通过低利率借入日元并投资于以美元计价的资产市场，以赚取利差。上周，日元净空头持仓接近17年来的最高水平。

分析师普遍预计，只要日本和美元的利率差异没有扭转的趋势，日元走软的基本面就不会改变。而现在，日元似乎终于迎来了转机。

首先是美国9月降息的预期出现大幅升温。

在6月CPI数据好于预期且劳动力市场进一步降温的情况下，市场押注美联储9月降息的概率进一步上升。根据CME FedWatch的数据，9月份降息25个基点的概率已经超过93%，而一个月前，这一概率仅为70%。

美联储官员们也开始集体放鸽。本周一，美联储主席鲍威尔表示，最近的数据增加了央行对通胀将降至目标水平的信心。

一向偏鹰派的美联储理事Christopher Waller也在本周三表示，“我相信目前的数据与软着陆的预期相符，我将在未来几个月寻找数据来支撑这种观点。因此，尽管我不认为我们已经达到了最终目标，但我确实认为我们正越来越接近需要降息的时候。”

一旦美联储开启降息，日元的压力也会少一些。目前，利率市场预计今年美国将累计降息超过60个基点，日本将加息20个基点，两者的利差将随之缩小。

Shinkin Asset Management的首席市场分析师Jun Kato表示：“日元疲软已经结束。”他认为，随着美国通胀放缓、劳动力市场降温和经济放缓，日本和美国之间的实际利率差距正在明显缩小。

Capital Economics的副首席市场经济学家Jonas Goltermann写道，利率差异可能会继续向有利于日元的方向转变。他预计，日元将持续反弹，并有望到年底升至145。

其次，市场也在关注特朗普释放出的计划让美元贬值的信号。

作为美国共和党的总统候选人，特朗普认为，美元的强势以及日元和人民币的疲软是一个大问题。在采访中他表示，美元走强损害了美国出口的竞争力。同时日元和人民币疲软也引发人们担忧，如果他今年赢得大选，他可能会采取行动让美元贬值。

“我们面临严重的货币问题。”特朗普说，“我注意到他们总是竭尽全力保持本国货币处于低水平。”

尽管特朗普当前在民调中领先拜登，但四个月后的美国大选的赢家仍难以确定。

野村证券的（Nomura Securities）货币策略主管Yujiro Goto表示：“无论日元市场的趋势是否已经转变，答案都是在未来几个月内，但从长远来看，现在下结论还太早。”他认为，仅根据目前的发展情况就预测趋势逆转还为时过早。