高盛已将超级微型计算机（SMCI）评级从中性下调至卖出，将其目标价格从40美元下调至32美元，这意味着未来12个月将下跌24%。该公司将人工智能服务器竞争加剧和毛利率压力列为可能拖累Super Micro增长的关键风险。

Super Micro今年迄今上涨38%，成为高盛硬件领域表现最好的股票，大幅超过标准普尔500指数3%的跌幅。然而，分析师Michael Ng认为现在的风险回报不利，他表示：“SMCI股价今年迄今上涨了38%，使其成为我们硬件领域表现最好的股票;该股的交易价格为16倍F2025年E P/E，鉴于估值、竞争和毛利率的下行风险，我们认为风险回报不利。"

人工智能服务器市场竞争日益激烈，竞争对手加大研发支出，导致产品差异化下降。Ng认为这是对Super Micro市场份额的主要威胁，特别是在OEM和OEM继续在该行业获得吸引力的情况下。这使Super Micro雄心勃勃的26财年400亿美元收入预测面临风险，因为该公司的增长预测依赖于在即将到来的图形处理器产品周期（包括Blackwell、Blackwell Ultra和Rubin）中重新获得领导地位。

利润率压力是另一个日益令人担忧的问题。高盛预测，由于供应商和客户集中度风险的增加，以及对新产品功能的投资对盈利能力构成压力，Super Micro的毛利率将在2025年下降至12.2%，在2026年下降至11.7%。虽然超微目前的估值（12倍NTM+1 P/E）高于戴尔等同行（9倍），但高盛预计，由于人工智能服务器产品缺乏差异化和持续的竞争压力，这一差距将会缩小。

Super Micro在华尔街仍然是一只有争议的股票，部分原因是其财务报告较晚的历史。在研究该股的14名分析师中，只有5名将其评级为买入，8名将其评级为持有。然而，尽管高盛前景看跌，但该股的平均目标仍在53美元左右，表明较周五收盘上涨25%。

在此次降级之前，摩根大通分析师萨米特·查特吉（Samit Chatterjee）上周也发表了类似的声明，警告称，由于26财年的利润率压力，Super Micro的每股收益增长可能落后于收入增长。