最近，标准普尔500指数与黄金的比率已跌至COVID-19大流行以来的最低水平。这一趋势凸显了投资者对避险资产日益增长的偏好，同时也给美国和全球经济敲响了警钟。

道富全球顾问公司全球黄金策略主管表示，3月份标准普尔500指数与黄金比率的大幅下降并不一定预示着经济衰退即将到来。然而，他指出，这“反映了投资者对黄金等避险资产的需求增加，以及对美国增长例外论和企业盈利乐观的可能重新评估。"

Doshi最近的分析显示，3月份标准普尔500指数与黄金的平均比率降至1.9倍左右，这意味着需要1.9盎司黄金才能购买标准普尔500指数。这明显低于2024年12月记录的2.3倍和去年2月2.5倍的周期峰值。

截至周二，COMEX 4月份黄金期货结算于每盎司3，025.90美元，上涨10.30美元（0.3%）。    今年以来，金价一直稳步上涨，3月20日创下每盎司3，043.80美元的历史新高。与此同时，标准普尔500指数周二小幅下跌至5，765.94点，显示2025年整体下跌趋势。

SentimenTrader高级分析师Dean Christians指出，今年黄金的表现明显优于美国股市，两种资产之间的三个月回报率差距达到两年多来的最大值。

多西强调，“交易员正在寻求对冲措施，以应对感知到的经济和地缘政治风险”，他进一步解释说，美国政策不确定性加剧， 国内外都削弱了消费者信心，在通胀预期持续存在的情况下，可能会抑制商业投资。美国大型企业联合会周二发布的数据显示，3月份美国消费者信心指数降至92.9，为四年多来的最低水平，低于2月份的100.1。

然而，多西警告称，目前尚不清楚标准普尔500指数与黄金比率最近的变动是真正的经济警告，还是仅仅是短期投资组合再平衡。他说，现在确定这种下降是否具有结构性影响还为时过早。

尽管如此，他指出，随着第一季度接近尾声，该比率已从3月份的低点略有反弹。这可能表明投资者正在减少对美国股票和杠杆的敞口，同时增加对黄金等波动性较低资产的配置，这表明这一趋势可能部分反映了头寸调整和资本重新分配。

此外，Doshi强调，现货黄金价格今年已飙升约15%，达到每盎司3,000美元以上的创纪录高位，这是实物需求和金融市场因素共同推动的。疫情后中国零售市场的黄金需求复苏，以及新兴市场央行持续购买黄金，都提供了结构性支撑。然而，最关键的驱动因素是黄金ETF的重新流入。西方投资者在经历了3.5年的去库存周期后，今年纷纷重返黄金ETF，进一步提振了金价。

Doshi的结论是，美国股市最近相对于黄金表现不佳是一个值得注意的发展，他将继续监测这一趋势如何影响未来的市场动态。