联邦公开市场委员会（FOMC）隶属于美国联邦储备系统，每年将在华盛顿举行8次例行会议，但如遇紧急情况，他们也可以召开临时会议。在某些会议上，联邦公开市场委员会还将公布官方经济预测。

2024FOMC例行会议时间安排：

数据来源：美联储官网   

2024FOMC议息会议结果及利率走势：

数据来源：美联储官网

自2022年3月加息周期以来美联储政策路径：

数据来源：美联储官网   

美联储2024年11月议息会议声明回顾

 •       美国经济继续稳健扩张

      ——“美国劳动力状况总体有所缓解，失业率上升但仍保持在低位。”

      ——“美国经济前景不确定，美联储将继续关注实现目标（就业&通胀）过程中面临的风险。”

 •       通胀“仍然有点高”

      ——“通货膨胀在朝着FOMC 委员会的2% 目标进一步推进，但仍略高于目标。”

      ——”在实现就业和通胀目标方面的风险大体平衡。”

 •       调降政策利率25个基点

      ——“将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.50%至4.75%之间。”

 •       继续减持国债

      ——“美联储将继续减持国债、机构债券和机构抵押贷款支持证券。”

本次会议完整解析请参考：

美联储2024年11月议息会议新闻发布会回顾

•    关于美国大选对美联储政策路径的影响

      ——“短期内，选举不会对我们的政策决定产生任何影响。许多因素都会影响经济，任何从事预测工作的人都会告诉你，经济很难预测。”

  ——“这些政策是否以及在多大程度上会对我们实现充分就业和价格稳定目标产生影响。我们不猜测、不推测，也不做假设。”

  ——“原则上，任何政府的政策或国会制定的政策都可能产生经济影响，随着时间的推移，这些影响会对我们追求双重目标产生影响。”

•    关于债券收益率上升

      ——“我们一直在关注债券收益率的上升，它远不及一年前的水平。“

      ——“这些变动似乎主要不是因为通胀预期上升，而是因为人们感觉增长更强劲，下行风险可能更小。”

     ——“如果你还记得5%的十年期国债收益率，人们得出了极其重要的结论，结果却发现，你知道，三周后，十年期国债收益率下降了50个基点。所以，你知道，持续存在的重大金融状况变化才是真正重要的。”

•   什么情况可能会导致暂停降息？

     ——“当我们接近中性或接近中性水平时，放慢我们减少限制的步伐可能是合适的。”

•   美国财政不可持续

     ——“那就是，美国财政——联邦政府的财政政策处于不可持续的道路上。我们的债务水平相对于经济而言并非不可持续。”

    ——“我们从，你知道，你在充分就业的情况下有非常大的赤字，而且预计这将继续下去，中看到了这一点。所以，你知道，解决这个问题很重要。它最终是对经济的威胁。”

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美联储2024年9月议息会议声明回顾

 •       观察到就业增长放缓

      ——“就业增长放缓失业率有所上升但仍保持在低位。”

 •       通胀朝着既定目标迈进

      ——“通货膨胀在朝着FOMC 委员会的2% 目标进一步推进，但仍略高于目标。”

      ——”委员会对通胀可持续接近 2% 的信心有所增强,并认为在实现就业和通胀目标方面的风险大体平衡。”

 •       调降政策利率50个基点

      ——“鉴于通胀的进展和风险的平衡，委员会决定将联邦基金利率目标区间下调 0.5%，到4.75% 至 5%。”

 •       调降政策利率50个基点

      ——“鉴于通胀的进展和风险的平衡，委员会决定将联邦基金利率目标区间下调 0.5%，到4.75% 至 5%。”

     ——“在考虑进一步对联邦基金利率目标范围的调整时委员会将仔细评估未来的数据、不断变化的前景和风险平衡。”

    ——删除“委员会预计，在对通胀持续向 2% 迈进更有信心以前，不适合降低目标范围。

 •       新增“支持就业”

    ——“委员会坚定承诺支持充分就业，并将通胀率恢复到2% 的目标。”

 •       FOMC票委变动

    ——“删除“芝加哥联储主席古尔斯比(Austan D.Goolsbee)在本次会议上作为候补成员投票。”

    ——赞成票:新增克利夫兰联储主席哈马克(Beth M.Hammack)

    ——投票反对降息50个基点的是鲍曼(Michelle W.Bowman)，她更倾向于在本次会议上仅将联邦基金利率目标区间下调25个基点

本次会议完整解析请参考：美联储9月利率决议:超预期降息到来 政策出现重大拐点

美联储2024年9月议息会议新闻发布会回顾

•    美国增长速度“稳健”

      ——经济活动继续以“稳健的速度”扩张，预计今年下半年的增长速度将与上半年相似。“美国经济状况良好,我们今天的决定旨在保持这种状况。”

  ——“美国经济目前没有衰退的迹象，也不认为经济衰退即将到来。”

•    关于通胀

      ——“通胀水平已更接近目标，通胀的上行风险已减弱，而劳动市场的下行风险则有所上升。“

      ——他没有宣布美联储战胜了通胀，但表示相信通胀率会降到2%的目标水平。他补充道:“虽然人们可能不再像之前那样频繁地考虑通胀问题,但他们确实可能会注意到更高的物价，这种情况是令人痛苦的。”

•   未来没有固定的利率路径，需要依据数据相机择决

     ——在风险平衡的考虑下,今天将利率下调50个基点，但并没有设定任何固定的利率路径，将逐次召开会议来做出决策。和往常一样,鲍威尔重申下一步的行动取决于经济数据。

     ——鲍威尔强调，所有人都不应当认为降息50个基点是新的趋势,不应该仅仅基于这一次的降息就得出这样的结论。换句话说,不要押注接下来降息50个基点。

•   劳动力市场状况良好

     ——“劳动力市场状况良好,希望能够保持这一状态;但如果劳动力市场意外放缓，那么美联储会加快降息步伐。”鲍威尔认为，目前4.2%的失业率是非常健康的,失业率走高部分原因是移民的大量涌入，失业率上升同样是招聘放缓所致。

•   中性利率比疫情前高得多；近期不打算停止缩表

     ——关于中性利率，鲍威尔称他也不知道具体水平在哪里,但应该要比过去(疫情前)高得多。当被问及资产负债表时，他表示,储备稳定且充足，预计会维持一段时间,近期没有打算停止缩表。

本次会议完整解析请参考：美联储9月利率决议:超预期降息到来 政策出现重大拐点

美联储2024年7月议息会议声明回顾

 •       如期按兵不动，但9月会议可能讨论降息

      ——“联邦基金利率的目标区间如期不变，维持5.25%—5.5%的水平，全部参会的联储官员表示赞成。”

      ——鲍威尔坦言本次会议中参会的美联储官员中，越来越多的人相信如果条件符合，下次会议就可以正式讨论开启降息。

 •       本次利率声明中，对于经济的表述有较大改动

      ——利率声明中，对当前经济状况的表述由此前的“就业增长保持强劲”改为了“就业增长有所放缓，失业率有所上升”

      ——对于未来前景的展望，由此前的“委员会仍高度关注通胀风险”改为了“委员会关注其双重使命的风险”

本次会议完整解析请参考：美联储7月利率决议：利率维持不变 9月降息提上日程

美联储2024年7月议息会议新闻发布会回顾

•    关于9月降息

      ——关于9月会不会降息，鲍威尔强调，美联储不会就未来的会议做决定，决策仍将取决于数据（data-dependent），但不是取决于某一个数据（data-point-dependent）

  ——如果数据向预期的那样发展，最快可以是9月降息。

  ——如果通胀较快下降，尽管经济和就业保持韧性，则可能降息；如果通胀呈现粘性（其他条件不变），则可能会等待更久。

•    关于就业市场

      ——“美联储关注双目标，且均等地看待两方面条件。“

      ——“就业市场逐渐正常化，这是我们想要看到的。“

      ——“如果就业数据比预期更快降温，我们会有所反应。“

•    关于经济

     ——鲍威尔在开场白中明确形容了经济状况，即“强劲但不过热”（strong but not over-heated）。

     ——此外，其不止一次提到“私人国内最终购买需求”（PDFP，Private Domestic Final Purchases）这一指标，作为经济和需求强劲的背书。

本次会议完整解析请参考：美联储7月利率决议：利率维持不变 9月降息提上日程

美联储2024年6月议息会议声明回顾

 •       继续维持政策利率不变，通胀治理取得进展

      ——“为支持其目标，委员会决定将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.5%的区间不变。在考虑对联邦基金利率目标区间进行任何调整时，委员会将仔细评估收到的数据、不断变化的前景以及风险平衡。”

      ——“近几个月来，在实现委员会2%的通胀目标方面取得了适度的进一步进展。”

 •       利率点阵图兑现上行风险，降息次数有分歧

      ——“伴随通胀预测的小幅上调，利率预测同样上调。长期利率预测继3月上调后，本次会议继续上调0.2%的水平。”

      ——年内降息1次（7位） vs 降息2次（8位）

本次会议完整解析请参考：美联储2024年6月利率决议：纵使他人降息，我自岿然不动

美联储2024年6月议息会议新闻发布会回顾

•    再次重复风险平衡的管理姿态

      ——“我们知道，过早或过度减少政策紧缩可能会导致通胀方面的进展出现逆转；与此同时，过晚或过少地减少政策紧缩可能会过度削弱经济活动和就业。“

•    长期利率可能更高

      ——“人们正在形成这样一种观点，即利率不会 -- 不太可能下降到流行前的水平，而根据最近的历史数据，那时的利率是非常低的。“

      ——“很多官员确实认为，利率回不到疫情之前的水平了。“

•     服务业通胀值得警惕，美国人工资偏高

     ——“在一些非住房服务领域，你会看到通胀率仍在上升，这可能与工资、商品价格波动有关。商品的进口价格出现了令人惊讶的增长，这有点难以理解。”

本次会议完整解析请参考：美联储2024年6月利率决议：纵使他人降息，我自岿然不动

 美联储2024年5月议息会议声明回顾

 •       继续维持政策利率不变，官宣放缓缩表

      ——“委员会认为，实现就业和通胀目标的风险正趋于更好的平衡。经济前景具有不确定性，委员会仍然高度关注通胀风险。为了支持这些目标，委员会决定将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%-5.5%。”

      ——“近几个月来在实现委员会 2% 通胀目标方面缺乏进一步进展”"过去一年实现就业和通胀目标的风险已经趋于更好的平衡”。”

      ——“从6月开始放缓每月减持国债的节奏。鲍威尔在讲话中表示，放慢缩表不是宽松，也不意味着最终缩表的总幅度会比预期的更小，而是为了更渐进地确保平稳过渡。”

本次会议完整解析请参考：美联储5月利率决议：连续6次按兵不动 6月起放慢缩表步伐

美联储2024年5月议息会议新闻发布会回顾

•    需要更长时间在通胀方面获得信心

      ——“不会满足于3%的通胀率，将逐步将通胀率恢复到2%。“

      ——“我的预期是今年将看到通胀回落，但我的信心降低了。”

•     劳动力市场仍相对强劲，否认滞涨说法。

      ——“劳动力市场继续平衡，最新JOLTS数据表明辞职率和招聘率已经回到正常水平。劳动力需求已降温但仍然强劲。”

      ——“美国仍在一个非常健康的增长水平，没有看到滞涨。”

•     没考虑进一步加息，推迟降息是合适的

     ——“下一次政策利率不太可能加息，如果当前的限制力度不足以让通胀回归2%才会去加息，但当前没有看到这方面的证据。”

     ——“劳动力市场依然强劲，但通胀正在横向移动，推迟降息可能是合适的。”

•     两条路径会让美联储考虑降息

      ——“胀回到2%的信心增强、或劳动力市场意外走弱。”

      ——“失业率升至4%以上可以算是意外走弱，但失业率的上升必须具有实质性意义，美联储才会采取行动。”

本次会议完整解析请参考：美联储5月利率决议：连续6次按兵不动 6月起放慢缩表步伐

 美联储2024年3月议息会议声明回顾

 •       利率保持不变

      ——“委员会认为，实现就业和通胀目标的风险正趋于更好的平衡。经济前景具有不确定性，委员会仍然高度关注通胀风险。为了支持这些目标，委员会决定将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%-5.5%。”

 •       对通胀走低“有更大信心”之前不考虑降息

      ——“委员会认为，在对通胀持续向2%迈进有更大信心之前，降低目标区间是不合适的。”

 •      放慢缩表已为时不远

      ——“委员会将继续减少其持有的国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券，如其先前宣布的计划所述。委员会坚定致力于将通胀恢复到2%的目标。。”

 •       继续相机决策，根据数据酌情调整货币政策

      ——“委员会将准备酌情调整货币政策立场。委员会的评估将考虑广泛的信息，包括劳动力市场状况、通胀压力、通胀预期以及金融和国际进展。”

本次会议完整解析请参考：美联储2024年3月议息决议：维持利率不变 放缓缩表在即 今年或降息三次

美联储2024年3月议息会议新闻发布会回顾

•     2024年降息是合适的

      ——“在今年某个时候开始放松货币政策是合适的。“

      ——“在降息之前，我们需要更多的信心，即通胀持续下降。”

      ——“首次降息具有重大影响。我们可以谨慎地对待这个问题，并让数据说话。”

      ——“如果劳动力市场出现显著疲软，那将是降息的理由。”

•     通胀并未改变整体情况

      ——“1月CPI和PCE数据相当高，但可能是季节性调整所致。我们不会对这两个月的数据过度反应，也不会忽视。”

      ——“尽管最近的数据有所变化，但通胀数据并未真正改变整体情况，即通胀逐步下行，道路有些崎岖。”

      ——“在寻找数据来证实去年的低读数，这让我们更有信心，我们所看到的通胀率确实持续下降至2%。”

•     预计失业率将上升

     ——“状况良好，目前我没有看到劳动力市场出现裂缝。”

     ——“我们确实预计失业率将上升。”

•     放慢缩表在望

      ——“不久后放慢缩表步伐是适宜之举。”

      ——“我们正在研究放缓缩表的最佳速度和最佳规模，目前没有紧迫做出关于缩表相关决定的必要。”

本次会议完整解析请参考：美联储2024年3月议息决议：维持利率不变 放缓缩表在即 今年或降息三次

 美联储2024年1月议息会议声明回顾

 •       利率保持不变

      ——“该委员会力求在较长时期内实现2%的就业率和通货膨胀率。为了支持其目标，委员会决定将联邦基金利率的目标范围维持在5.25%-5.25%。”

 •       直到确定通胀走低之前不考虑降息

      ——“在考虑任何调整联邦基金利率目标区间时，委员会将仔细评估未来的数据、不断变化的前景和风险平衡。委员会认为，在通胀率持续向2%靠近的信心增强之前，降低目标区间是不合适的。”

 •      经济活动一直在稳步扩张

      ——“最近的指标显示，经济活动一直在稳步扩张。自去年年初以来，就业增长有所放缓，但仍保持强劲，失业率仍保持在低位。”

 •       对紧缩政策的措辞有所缓和

      ——“在确定适当的额外政策紧缩程度时，委员会将考虑货币政策的累积紧缩、货币政策影响经济活动和通胀的滞后性，以及经济和金融状况。”

 •       美联储两大目标——促进就业和控制通胀，正趋于平衡

      ——“委员会认为，实现就业和通货膨胀目标的风险正在趋于更好的平衡。经济前景不明朗，委员会仍高度关注通胀风险。”

 •      通胀仍高居不下（和上次会议表述一致）

      ——“过去一年，通胀有所缓解，但仍居高不下。”

本次会议完整解析请参考：美联储2024年1月利率决议：连续四次按兵不动 3月降息预期降温

美联储2024年1月议息会议新闻发布会回顾

•     利率可能已经达到峰值，但三月降息不是基准情景

      ——“政策利率很可能在这一紧缩周期中达到峰值，在今年某个时候开始减少政策限制可能是合适的。“

      ——“降息开启后，是周期的开启还是一次性的行为将由未来的数据决定。”

      ——“3月降息不是基准情景。”

      ——“将在下次会议深入讨论资产负债表的问题，ON RRP是否为零不影响缩表进程。”

•     通胀仍有反弹可能

      ——“过去6个月的通胀数据是良好的信号，但需要看到更多的持续的通胀向好的信号。”

      ——“存在通胀重新加速回升的风险。”

      ——“我们被通胀的进步所鼓舞，但我们没有宣布胜利。”

•     经济增长将会缓和

     ——“高利率似乎也给企业固定投资带来了压力。”

     ——“我们预计，随着供应链和劳动力市场正常化的进行，经济增长将会缓和。”

•     劳动力市场趋于平衡

      ——“劳动力市场仍然紧张，但供需状况在过去3个月中继续趋于平衡。”

      ——“我们希望看到一个强劲的劳动力市场，而不是一个疲软的劳动力市场。”

本次会议完整解析请参考：美联储2024年1月利率决议：连续四次按兵不动 3月降息预期降温

 美联储2023年12月议息会议声明回顾

 •       利率保持不变

      ——“委员会力求在长期内实现最大就业和2%的通胀。为了支持这些目标，委员会决定 将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%-5.5%。委员会将继续评估更多信息及其对货币政策的影响。”

 •      通胀仍处于高位，经济活动增长放缓

      ——“通胀在过去一年有所缓解，但仍处于高位。”

      ——“美国银行体系健全且富有弹性。家庭和企业的金融和信贷条件收紧可能会对经济活动、就业和通胀造成压力。”

      ——“最近的指标表明，经济活动的增长已经从第三季度的强劲势头放缓。”

 •       对紧缩政策的措辞有所缓和

      ——“在确定适当的额外政策紧缩程度时，委员会将考虑货币政策的累积紧缩、货币政策影响经济活动和通胀的滞后性，以及经济和金融状况。”

 •       继续减持金融资产

      ——“委员会将继续减少其持有的国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券，如其先前宣布的计划所述。委员会坚定致力于将通胀恢复到2%的目标。”

 •      继续监测金融指标

      ——“在评估适当的货币政策立场时，委员会将继续监测新信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍委员会目标实现的风险，委员会将准备酌情调整货币政策立场。”

      ——“委员会的评估将考虑广泛的信息，包括劳动力市场状况、通胀压力和通胀预期以及金融和国际进展。”

本次会议完整解析请参考：美联储12月利率决议：仍旧按兵不动 降息已开始进入视野

美联储2023年12月议息会议新闻发布会回顾

•     加息仍有可能，但鲍威尔本人认为明年加息的可能性很小

      ——“委员会正在谨慎行事，不能明确排除目前加息的可能性。“

      ——“利率水平已进入限制性领域，不过，如果条件适当的话，准备进一步收紧货币政策，决策者不希望排除进一步加息的可能性。”

•     通胀已经显著缓解

      ——“委员会仍然致力于将通胀率降至2%的目标，通胀虽然仍然很高，但已经显著缓解，我们对这一进展表示欢迎，但还需要看到更多。”

      ——“民意调查显示，普通美国人仍然生活在高物价中，这是人们不乐见的事情。”

•     降息已经进入视野

     ——“什么时候开始放松现有的政策限制是合适的，这个问题开始出现在人们的视野中，这显然是全球都在讨论的一个主题，也是我们今天在会议上讨论的一个主题。”

     ——“即使没有出现经济衰退，美联储也愿意降息。且不会等到2%通胀率再降息，因为那将会太晚，会超过目标，政策需要一段时间才能影响到经济。”

•     经济衰退将影响降息进程

      ——“现在几乎没有理由认为经济会陷入衰退，但不能排除明年出现意外事件，这种可能性总是存在的，而若出现经济衰退将严重影响降息决策。”

•     劳动力市场趋于平衡

      ——“劳动力市场正在变得更加平衡，薪资水平已经降温，尽管仍略高于与2%通胀一致的水平，但整体劳动力市场形势是积极的。”

      ——“就业增长依然强劲，但考虑到人口增长和劳动力参与率，就业增长正在回落至更可持续的水平，劳动力严重短缺的时代已经过去。”

本次会议完整解析请参考：美联储12月利率决议：仍旧按兵不动 降息已开始进入视野

 美联储2023年11月议息会议声明回顾

•       利率保持不变

—— “委员会力图在长期内达成最大就业和2%的通胀目标。为了支持这些目标，委员会决定将联邦基金利率的目标区间维持在 5.25%-5.5%。”

•       通货膨胀保持高企

——“美国银行体系健全且富有弹性。对家庭和企业更为收紧的金融和信用环境可能对经济活动、招聘和通胀造成压力。这些影响的程度是不确定的。委员会仍然高度关注通胀风险。”

•       就业依然强劲

——“就业增长较今年早些时候有所放缓，但依然强劲，失业率保持低位。”

•       继续减持金融资产

——“委员会将继续减持美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券，这在先前官布的计划中有所描述。委员会坚定致力于将通胀率恢复至 2%这一目标。”

•       继续监测金融指标

——““在评估合适的货币政策立场时，委员会将继续监控未来的经济数据的影响。如果风险的发生会阻碍达成委员会的双重目标，委员会会为调整适当的货币政策立场做好准备。” 

美联储2023年11月议息会议新闻发布会回顾

•       鲍威尔强调压低通胀的重要性

——“我和我的同事们仍然专注于我们的双重任务，即促进美国人民的最大就业和稳定的物价。我们理解高通胀带来的困难，我们仍然坚定地致力于将通胀率降至 2%的目标。“

•       鲍威尔对目前的经济活动表示满意，但感受到了更高利率产生的影响

——“最近的经济数据表明，经济活动一直在强劲增长，远高于早先的预期。在消费者支出激增的推动下，三季度实际 GDP 同比增长 4.9%。”

——“在夏季有所回升之后，房地产行业的活动已经趋于平稳，仍远低于一年前的水平主要是受抵押贷款利率上升的影响。更高的利率似乎也对企业固定资产投资造成压力。”

•       劳动力市场依然紧张，但供需状况继续趋于平衡

——“在过去三个月中，平均每月增加 26.6 万个工作岗位，这一强劲的增速仍低于今年早些时候的水平。

——“失业率仍然很低，为 3.8%。强劲的就业机会创造伴随着劳动力供应的增加:自去年年底以来，劳动参与率有所上升，其中 25 至54 岁的人口的劳动参与率上升最为明显移民人数已反弹至疫情前的水平。“

——“名义工资增长已显示出一些缓解的迹象，今年到目前为止，职位空缺有所下降。尽管就业与工人之间的差距已经缩小，但劳动力需求仍然超过了可用工人的供应。”

•       通胀率仍远高于美联储2%的长期目标

——“在截至9月的12个月中，整体 PCE 价格指数上涨了3.4%。不包括波动较大的食品和能源类别，核心PCE 价格指数上涨3.7%。”

——“自去年年中以来，通货膨胀已经放缓，夏季的数值相当有利。但几个月的良好数据只是建立信心的开始，即通胀正在朝着我们的目标持续下降。将通胀率持续降至 2%的过程还有很长的路要走。”

美国CPI通胀数据（同比）：

数据来源：美国劳工统计局

美国PCE通胀数据（同比）： 

数据来源：美国商务部 

2023FOMC例行议息会议时间安排：

数据来源：美联储官网  

2023FOMC议息会议结果及利率走势：

数据来源：美联储官网