美国5月经济数据在利率高压下显得良莠不齐。

上周五，标普全球公布了6月美国综合PMI报告，数据微升至54.6，达2022年4月以来的最高水平，代表美国二季度经济正重新以稳健的态势收尾。而素有“恐怖数据”之称的美国5月零售销售月额则陷入停滞，代表美国人的消费动能正在放缓；另外，上周美国差于预期的初请数据也表明，劳动力市场正在降温。

通胀方面，经济学家预计5月PCE指数环比涨幅将从0.3%回落至0%，不包括食品和能源的核心指标将微涨0.1%。此外，经济学家预计，美国5月总体和核心PCE物价指标的同比涨幅将均为2.6%，接近美联储的2%目标。

对美联储来说，这无疑是一个好消息。美联储官员此前已表示，自5月议息会议以来，尽管包括消费者价格指数在内的其他通胀数据的回落令人鼓舞，但他们仍需再看到数月的通胀进展后，才会决定降低利率。

国债收益率方面，素有“全球资产定价之锚”的美国十年期国债目前正处于4.70%-3.80%的宽幅区间，上下突破均有可能。分析称，假如消费保持韧性，就业市场坚挺，股票市场坚挺，美联储推迟降息的话，收益率可能会上升；反之则会下降

根据CME“美联储观察”：美联储8月维持利率不变的概率为89.7%，降息25个基点的概率为10.3%。美联储到9月维持利率不变的概率为35%，累计降息25个基点的概率为58.7%，累计降息50个基点的概率为6.3%。

目前，市场对美联储的降息押注推迟到了9月。华泰称，5月下旬开始，市场对美国增长、通胀的预期不再上行，而这些趋势6月仍在持续、深化。相对于 1 年前、甚至 3 个月前，经济数据对联储降息形成的制约有所下降，而必要性边际上升。

不过，该机构也表示：“如果短期通胀不出现反复，则劳工数据是唯一的不确定因素”，暗示劳动力数据仍可能成为美联储降息的一大掣肘。华泰认为，非农就业数据很可能在 3 个月内加速回落，假如数据不及预期，联储仍可能在今年开启降息周期。然而中长期，美国连续降息的必要性和可能性都较低，且降息的终点可能高于联储目前的指引（2.8%）。

本周，美联储两位重要官员——美联储理事沃勒和芝加哥联储主席古尔斯比的言论需要各位关注，两位都是美联储的风向标。从派别来看，两位官员一鹰一鸽。市场分析，由于上周美联储的讲话主要围绕通胀展开，本周讲话可能会提及其他话题。如果他们提到具体的降息次数，那么对市场影响会很大。

值得注意的是，两位官员的讲话时机也“恰到好处”：一个在美股开盘前一小时，一个在美股开盘后一小时，都是全球市场交投活跃的时段。