市场终于等来了美国经济的坏消息。

4月23日，美国公布了4月制造业PMI数据，令人大跌眼镜。数据显示，美国4月制造业PMI初值为49.9，远低于预期值52及3月前值的51.9，位于荣枯线以下，并为2023年12月以来最差水平。美国高息的压力正在逐步显现。

对经济贡献更大的服务业表现同样不及预期，初值录得50.9，虽然仍位于荣枯线上方，但明显逊于预期值52及3月前值的51.7，创下五个月新低；综合PMI则单月下跌1.2个点，初值录得50.9，同样低于预期的52及前值52.1，创下去年8月以来的最大跌幅。

次要数据方面，美国4月的新订单在近6月首次出现全面减少；企业的应对措施是近四年来首次缩减就业人数；商业信心降至去年 11 月以来最低。以上数据同样预示美国经济正在承压。

值得注意的是，在第二季度通涨普遍放缓的大背景下，制造业的投入成本通涨竟然创下了近一年新高。已经有一些服务商坦言，利率升高和物价上涨所带来的双重打击严重抑制了本月的经济需求。分析称，这或许是一个信号，美联储已经不需要进一步的加息来抑制通涨和经济活动。

数据公布后，严重打击了美国维持高息的预期。美国国债大受欢迎，价格盘中跳涨，收益率则掉头下行，基准十年期美债收益率迅速下破4.60%，对利率敏感的两年期美债收益率未继续徘徊5.0%一线。美指下跌。

对于这份数据，标准普尔全球市场情报公司首席商业经济学家克里斯·威廉姆森（Chris Williamson）表示，美国经济在第二季度伊始失去了增长势头，4 月份的 PMI 调查显示企业活动增长低于趋势。未来几个月可能会失去更多动力，因为 4 月份新业务流入量出现六个月来的首次下降，而且由于对前景的担忧加剧，企业对未来产出的预期降至五个月来的最低点。

他还指出，更严重的是，目前更具挑战性的商业环境已经促使企业开始削减工资，如果不考虑疫情期间的话，这种削减幅度是全球金融危机以来从未有过的。

威廉姆森认为，需求的恶化和劳动力市场的降温导致了价格压力的下降：4 月份商品和服务销售价格的涨幅都出现了可喜的放缓。值得注意的是，通胀的驱动因素发生了变化。制造业在过去四个月中有三个月的价格涨幅较高，4月份工厂成本压力因原材料和燃料价格上涨而加剧，这与2023年大部分时间由工资相关的服务业主导的价格压力形成了鲜明对比。

5月1日，美联储将召开新一轮议息会议，市场认为，该行将继续维持利率在5.25%-5.50%不变。上周，多位官员回避了今年至少会降息一次的信号，市场将此举解读为货币政策将在更长时间内保持韧性。

目前，美联储的反应已经对对冲工具产生了连锁反应：美国利率市场的交易员已开始押注美联储今年不会削减借贷成本。在美联储5月1日做出决定之前，交易员建立了与有担保隔夜融资利率相关的期权头寸，目标是官员们在12月政策会议后保持利率稳定。一些更为激进的押注也对冲了央行在2024年再次加息的可能性。