巴菲特曾称，股东权益报酬率（Return On Equity，ROE）是最好的估值指标之一，它是观察企业盈利能力的关键指标之一。

本文将介绍股东权益报酬率的概念，以及选股时该如何实际运用，理解理论背后的真实意义。

股东权益报酬率（Return On Equity，ROE），又称股本回报率、股权收益率、股本收益率、权益利润率，净资产利润率等，是一种衡量企业经营效率的财务指标。ROE 代表着企业运用股东所投入的资金，能创造多少收益，反映了自有资金的有效利用率。

一般来说，股东权益报酬率越高，表示公司为股东赚回来的钱越多，而 ROE 长期保持在高位，也代表公司的经营效率和财务稳健。

税后净利（Profit after tax）指的是企业的总收入（营业收入+其他收入+利息收入）在扣除所有成本与支出（营业成本+销售和营销费用+行政费用+其他费用+财务费用）和税务后，所剩余的盈利。

股东权益（Shareholders’ Equity）指的是公司的真实资产价值，将所有资产减去所有负债，便会得到股东权益。

从另一个角度来讲，ROE 本质上是衡量公司净资产所产生的回报。

ROE的合理数值

ROE的数值越高，代表了企业的赚钱效率越好，业界通常会以 ROE >15％作为选股条件；下限则不能低于银行存款利息。

但要注意的是，ROE 以起始运作资本来计算，算出来的数值，实际上是创始股东的报酬率。而投资者大多数是依据股票市价买进，因此 ROE 仅能作为衡量公司赚钱效率的指标，不能单纯地认为 ROE 就是投资的报酬率。

而且在评估 ROE 时，和同产业、领域的企业 ROE 做比较，得出来的数值才更有参考意义。在进行分析时，也可搭配其他指标，如本益比（PE）、每股盈余（EPS）一起使用。

ROE选股的四大陷阱

高 ROE 的公司有可能外强中干，看起来不错但实际上举债过度承担巨大风险；低 ROE 的公司可能受到经济大环境，如疫情、概念股、景气循环等因素影响经营状况，继而影响 ROE 的数值。

不过，无论哪个估值指标都必然存在弱点，因此在使用 ROE 分析选股时，请务必留意以下几个潜在陷阱。

账目造假

不管是跨国企业或是中小型企业，都可能存在账目造假的行为。因为许多时候上市公司迫于融资需求，甚至有个人为了从中牟利，会在账目上动手脚。无论监管单位如何预防、国际财报标准不断提高，总是会有钻空子的人。因此，在分析企业财报时，必须留意是否有不正常的数据。

一次性获利

股市中常常会出现某企业某一年的盈利突然飙高的情况，而业绩突然激增的背后，往往是一次性获利，比如一次性额外收入、变卖资产，又或者仅仅是配合会计规定而出现账面上的调账盈利。这种获利很容易推高 ROE 值，但公司真正的获利能力并不会因此而长期提升。

举债风险

ROE 是一个计算公式，想让计算结果产生变化，可从两方面下手：扩大税后净利，或是减少股东权益。

假如企业通过扩大净利润提升 ROE，自然属于健康成长，是件好事。不过，假如企业靠借贷更多的钱，拉低股东权益，那么在净利润不变的情况下，ROE 也会人为增加，营造高 ROE 的假象。

且因为 ROE 在计算时将企业负债排除在外，高盈利的企业可能只是表面风光，背后或许负债累累，承担巨大财务风险。万一遇上金融风暴、经济大萧条和股市大跌，随时会因为举债过度而出现财务危机，甚至倒闭。

资金利用率低

企业常常会保留一些资金在手，为后续企业发展和投资铺路使用。

不过，保留资金代表股东权益相应提高，影响 ROE 数值，因此企业都会想办法让这笔暂时没有“用处”的资金，创造出额外收入。否则 ROE 下跌，反映出公司无法有效率运用资金，或许会影响股东信心。

总结

几乎所有投资人都希望投资长期盈利且稳定的公司，ROE可以很好地反映出财报背后的真实情况。不过，世上没有完美的估值方法，总会存在不同方面的弱点，选股时要同时参考多种财务指标，结合不同的估值法，才能筛选出真正值得投资的好公司。