3月25日，小米集团以每股53.25港元的价格完成8亿股配售，较前一日收盘价折让6.58%，预计净筹资425亿港元——该交易为港股市场年内最大规模股权融资。

受消息影响，小米首日开盘股价下跌5.53%，年内累计涨幅达56%。

虽折价配售 但定价区间在传闻上沿

从资本运作细节来看，本次配售采取"先旧后新"模式，由控股股东Smart Mobile Holdings Limited作为卖方，避免直接稀释现有股东权益的操作手法，既保证了融资效率又兼顾了短期市场情绪。

配售股份占现有股本3.2%，完成认购后稀释比例控制在3.1%，显示出管理层对股权结构稳定性的考量。

值得关注的是，此次定价区间较3月24日传闻的52.8-54.6港元最终定格在上沿附近，反映出机构投资者对小米基本面的认可——毕竟其2024年财报显示，总营收同比增长35%至3659亿元，经调整净利润达272.3亿元，创历史新高，这为资本运作提供了坚实的业绩支撑。

资金投向的分配逻辑揭示出小米的战略重心转移。公告中"业务扩张"的模糊表述在财报数据中具象化为智能电动汽车业务——该板块2024年虽实现321亿元收入，但经调整净亏损仍达62亿元，四季度亏损虽收窄至7亿元，但35万辆的2025年交付目标意味着产能扩张、渠道建设与研发投入仍需要持续输血。

对比比亚迪年初435亿港元的配售规模，小米在电动汽车领域的追赶显然需要更激进的资本开支。而研发投入的加码则直指核心技术壁垒的构建，特别是在自动驾驶、车机系统等关键领域，小米需要突破特斯拉、华为等先行者的专利封锁。

今年来小米股价总体强势上涨

2025年开年后，小米股价延续了2024年末的上涨势头，1月2日开盘价为37.65港元，随后受多重利好驱动持续攀升。2月4日，股价首次突破40港元大关，总市值突破万亿港元，创下历史新高。这一阶段的上涨主要得益于智能手机业务的高端化突破和汽车业务的爆发式增长。

小米15系列手机在6000元价位段站稳脚跟，2024年Q4中国市场出货量同比增长29%，推动毛利率显著提升；同时，首款量产车型SU7在2024年交付量超13.6万辆，远超市场预期，成为股价的核心催化剂。此外，智能家电工厂的投产预期和AI技术的布局（如自研大模型MiLM2）进一步强化了市场对小米“人车家全生态”战略的信心。至2月27日，股价盘中触及58.7港元的历史峰值，年内累计涨幅达70%。 

进入3月后，小米股价出现阶段性调整。3月3日连续三日下跌，盘中最低跌至49.6港元，总市值回落至约1.3万亿港元，主要因市场获利了结、科技股整体波动以及投资者对交付周期的担忧。

不过，这一回调并未持续太久。3月中旬，随着2024年财报发布（营收3659亿元，同比增长35%；净利润272亿元，同比增长41.3%），股价企稳回升，3月19日收盘价达58.2港元，市值重回1.46万亿港元。市场情绪的回暖还受益于新品预期，例如即将发布的AI智能眼镜和MIX系列手机，以及汽车业务交付目标的进一步明确（2025年计划交付35万辆，较2024年增长近3倍）。 

机构对小米的估值存在显著分歧。乐观派如中金公司上调目标价至70港元，认为汽车业务和AI技术将推动市值向2万亿港元迈进；而谨慎观点（如摩根大通）指出当前56倍的动态市盈率缺乏安全边际，需警惕市场情绪波动。值得注意的是，3月25日摩根大通牵头完成了小米约53亿美元的配股融资，资金将用于研发和产能扩张，这一举措虽短期稀释股权，但长期有望巩固技术优势。