金融市場がアップルが中国からの輸入品に対する 125% の関税にどのように対処するかを評価し続ける中で、ウォール街の投資企業は、 iPhone の比例価格上昇を回避する新しい戦略的枠組みを提示した。

モルガン · スタンレー （ MS ） は、最近の詳細な調査レポートで、インドの複数の大規模な iPhone 製造工場の生産能力を迅速に拡大し、 iPhone のストレージ構成のよりターゲットを絞った調整とともに、生産ラインを米国に移転することなく、 Apple のファンダメンタルズに対する関税の悪影響を大幅に軽減できると示唆した。

報告書によると、トランプ政権の積極的なグローバル関税政策により、アップルの 12 ヶ月間の価格目標を 252 ドルから 220 ドルに引き下げた後、モルガン · スタンレーは最新の分析で「オーバーウェイト」の格付けと 220 ドル目標を繰り返し、強気なターゲットを 269 ドルとしました。しかし、弱気相場のシナリオが長期化すると、 MS は 145 ドルの悲観的な目標を設定しました。

全体として、 MS のアナリストは iPhone 需要の成長とアップルのサービス事業の持続的な強みを強気にしており、最も楽観的な「オーバーウェイト」の格付けを維持しています。アップルにとって比較的前向きな進展は、トランプ大統領がインドやベトナムを含む一部の国々に対して 90 日間の「相互関税一時停止」を承認し、この期間中に関税を 10% に引き下げることである。しかし、アップルのサプライチェーンの中核である中国は、 145% に達する米国の関税に直面しており、中国は米国の輸入品に対する関税を 125% に引き上げることによって報復している。

「マグネシフィック · セブン」のハイテク大手の中で、アップルはトランプの関税政策の最も深刻な影響を受けている。世界各地の iPhone 、 AirPods 、 iPad 、 Apple Watch の主要生産拠点は、「相互関税」による大きな圧力に直面し、 Apple の綿密な中国中心のグローバルサプライチェーンは重要な局面にある。

iPhone 生産の米国への移転は、ウォール街のベースライン予想の一部ではありません。トランプ氏は長い間、アップルが iPhone を国内で製造し、新たな関税をバイパスするためにアジアのサプライチェーンを米国に移すことを提唱してきたが、ウォールストリートはこの論理を断固として拒否する。MS 、 Wedbush 、 Needham のアナリストは、米国で iPhone を生産するとコストが劇的に増加すると主張している。Wedbush アナリストの Dan Ives は、米国を推定しています。iPhone の製造には 3，500 ドルかかるが、 Needham 氏はサプライチェーンの移転には何年もかかると指摘している。ほとんどのハイエンド製造業のサプライチェーンの専門家は、トランプの潜在的な任期内の米国生産の完全な生産は非現実的であると考えている。

関税の悪影響を大幅に軽減するには ？モルガン · スタンレーの詳細な分析は次のとおりです。

まず、 Apple が比例値上げ戦略を避けたらどうでしょうか。米国が 3 月上旬に中国からの輸入品に初めて関税を課して以来、市場では Apple がエスカレートする関税コスト （ 現在 145% に達する ） を相殺するために米国での iPhone 価格を引き上げると広く期待されています。モルガン · スタンレーのアナリストは、当初この見解を共有し、価格上昇が iPhone の販売を損なう可能性があるとの懸念を表明しました。

しかし、トランプの積極的な関税政策に対する潜在的な解決策についてのより深い分析が出現するにつれ、短期的な制約から解放される新しいアプローチが形作り始めています。

インドはアップルの最も有望な「新しいフロンティア」と見られています。 2020 年にオンライン販売を開始し、 2023 年にフィジカル小売事業を展開して以来、 CEO のティム · クック氏は決算説明会でインドの重要性を繰り返し強調してきました。現在、 iPhone の 7 台に 1 台がインドで生産されています。世界の iPhone 販売台数は年間 2 億 2000 万台を超え、 Counterpoint Research のデータによると、米国に輸入される iPhone の約 20% がインド製であり、残りは主に中国の生産拠点から来ている。

モルガン · スタンレーの長期的な観察によると、アップルの経営陣はスティーブ · ジョブズ時代以来、長期的な戦略的マインドセットを維持してきました。次の 6 月と 9 月の会計四半期から iPhone 17 サイクルに焦点を移すことで、以下の措置は、 Apple が中国の輸入関税を緩和するためのより最適化された道筋となり得る。

• インドの生産能力の急速な拡大

クック氏と彼のチームは、 90 日間の関税一時停止を活用して、インドのアップルの ODM パートナーに、米国の需要を満たすために生産を大幅に増やすよう働きかける見込みです。モルガン · スタンレーは、インドの現在の年間 iPhone 生産台数は 3 〜 4 千万台と推定しており、インド市場には 1200 万台以上が供給されている。

過去 12 ヶ月間で、アップルは 6600 万台の iPhone を米国に出荷しました。米国市場における中国のサプライチェーンからの関税リスクを完全に回避するためには、インドの生産能力を倍増させる必要があります。インド政府は以前、世界の iPhone 生産量の 25% を占める目標を設定しており、生産量を 6 億 8000 万台に倍増させれば世界シェアの約 30% を占めることになる。この目標は達成可能だが、 6 ～ 12 ヶ月かかる可能性がある。

• 製品ミックス最適化戦略

モルガン · スタンレーは、 Apple は、ベースストレージを 128 GB から 256 GB 、さらには 512 GB に引き上げるなど、下位層のストレージオプションを排除するという歴史的な慣行を継続できると指摘しています。同社は、プレミアムストレージモデルは、エントリーレベルのバリエーションよりも 10 — 10% ポイント高い総利益率をもたらすと推定しています。ハイエンドモデルの販売を促進することで、アップルはインドの生産増強中の関税圧力を相殺できる。これにより iPhone ASP （ 平均販売価格 ） が構造的に上昇するが、 256 GB の iPhone 17 Pro は iPhone 16 Pro と同じ 1，099 ドルを維持できる。

• 金融イノベーション

さらに、モルガン · スタンレーは、アップルが分割払い計画を延長できることを示唆している。Apple Card 支払いを 24 ヶ月から 36 ヶ月まで延長し、キャリア補助金 / トレードイン価値を大幅に増加させます。1，099 ドルのフラッグシップ iPhone の場合、月額支払いは 45 ドルから 30 ドルに 33% 削減されます。Apple の交換サイクルはおよそ 5 年であるため、アップグレードレートに大きな影響はありませんが、手頃な価格の懸念を緩和するのに役立ちます。

モルガン · スタンレーの「数学」は働くか ？

報告書によると、インドが 2026 年までに 4000 万台に達した場合、中国から 2500 万台を輸入する必要がある。125% の関税 （ 145% ではなく ） を仮定すると、これはさらに 170 億ドルの関税コストを生じる。中国が高利益率のモデルだけを輸出すれば、アップルは現在の粗利益率を維持しながら関税の影響の半分以上を吸収し、残留コストが 70 億ドルから 80 億ドル残る。アップルがグローバルサプライヤーに対してこのコストを 50 / 50 のように分担するよう圧力をかけると、税金調整後のコストは EPS に 0.3 ドルに過ぎず、これは 2026 年度の市場コンセンサス推定値の 3.5% に過ぎません。

4 月 2 日以降のアップルの 11% の株価下落と、モルガン · スタンレーのそれ以前の約 13% の EPS 削減と比較すると、このシナリオはコンセンサス予想よりもはるかに有利です。モルガン · スタンレーは、この調整フレームワークは現実的に達成可能であると考えている。