NVIDIA の Seek Alpha アナリストの Damir Tokic 氏によると、同社の今後の財務報告書は「 AI 」を爆発させる可能性があります。 バブル」 期待できない収益ガイダンスのため

NVIDIA の弱気格付け

Damir Tokic は 2024 年 6 月 19 日に NVIDIA を弱気と評価し、 1 株当たり 138 ドル前後で取引していた。現時点では、株式は $138 — $139 の範囲にとどまり、過去 8 ヶ月間の価格の動きが事実上ないことを示しています。しかし、その旅は不安定でした。2024 年 8 月、株価は 91 ドルまで急落し、 150 ドルまで力強く回復したが、 133 ドルまで戻った。現在、 2 月 26 日の決算発表に先立ち、 NVIDIA の株価は再び回復し、史上最高値である 150 ドル強に近づいています。

Damir Tokic 氏は、過去 8 ヶ月間、 NVIDIA の株価はトップを形成していると信じています。昨年 6 月には、彼はすでに 第一に、 NVIDIA の株価が過大評価され、第二に、収益成長率が徐々に鈍化している。

データによると、 2024 年 1 月以降、 NVIDIA の四半期売上高成長率は前年比 265% から 93.61% に低下しています。2024 年 4 月以降、同社の粗利益成長率も 339% から 95% に低下しました。第 4 四半期の売上高は 380.9 億ドルで、前年比 72% 増の見通しですが、売上高成長の鈍化傾向は続いている。

2024 年 6 月、 NVIDIA の価格対販売比率は 40 倍と非常に高い数字でした。現在は 30 倍に低下しているが、高い水準にとどまっている。売上高成長の鈍化が持続し、売上高比率が 30 倍になっていることから、評価額が合理的な範囲に戻っていないことが示されています。したがって、彼はまだ NVIDIA に弱気であることは正当であると考えている。

予想外の収益ガイダンス

NVIDIA は、 2 月 26 日の市場閉鎖後に第 4 四半期の決算を発表する予定です。市場では、同社の 1 株当たり利益は前四半期比 3.7% 増の 0.84 ドル、売上高は前四半期比約 8.5% 増の 880.9 億ドルと予想されています。しかし、現在の売上高比率に伴う成長期待を考えると、このような四半期ごとの成長率はあまり満足のいくものではありません。

過去に、 NVIDIA は通常、収益予想を 20 億ドル上回り、収益性も上回り、次四半期のガイダンスを市場の予想を上回っています。投資家はこのパターンに慣れています。

Damir Tokic 氏は、 2024 年第 4 四半期の S & P 500 企業の好調な業績を踏まえ、 NVIDIA の収益と収益も予想を上回ると予想していますが、この傾向はしばらく前から続いているため、前四半期よりも少ない可能性があります。

しかし、今回、決算ガイダンスは市場に大きなショックを与える可能性があります。DeepSeek がもたらした技術革新は、業界の景観を大きく変えました。DeepSeek は、比較的ローエンドの NVIDIA チップと少ないチップを使用して、米国の大手ハイテク企業が同様のモデルを開発するために費やす費用のほんの一部に過ぎず、優れた大型言語モデルを開発することに成功しました。

この技術的ブレークスルーの直接的な影響は、 GenAI モデルに必要なチップの数が大幅に削減され、高度なチップへの依存も減少したことです。これは、 GenAI セクターの設備投資が減少し、 NVIDIA の収益に影響を及ぼす可能性があることを意味します。

DeepSeek の技術的ブレークスルーは、 Microsoft 、 Meta 、 Alphabet が決算発表の準備をしていた 1 月末に発生しました。Damir Tokic 氏は、タイトなスケジュールのために、これらの企業は報告書を調整する時間がなかった可能性があり、 DeepSeek 嵐前の状況に基づいて GenAI への設備投資の増加を予測したと考えています。

大手ハイテク企業は、 DeepSeek イベントが GenAI の設備投資環境に及ぼす深い影響を徐々に認識すると主張しています。この部門の設備投資は、 2025 年には大幅に増加しないと予想されています。

NVIDIA が来週決算を発表するとき、このイベントを詳細に議論する可能性が高いです。Damir Tokic 氏は、これは市場の予想を下回る業績予想に直接反映され、四半期比成長ゼロのシナリオさえある可能性があると考えています。

マクロ経済の視点 ： ジェネレーティブ AI はバブルになりつつある

ジェネレーティブ AI バブルの起源は、 NVIDIA がこの分野におけるハイパースケールデータセンター事業者による多額の資本投資を明らかにした 2023 年 4 月の決算報告書にさかのぼることができます。

Damir Tokic 氏は、ハイパースケールデータセンター事業者が設備投資を削減すれば、バブルはいつでも破裂する可能性があると主張している。これは、 GenAI セクターのキャピタルリターンが低いため、最終的には企業が投資を削減することにつながり、また DeepSeek イベントが企業が支出を削減することを促す可能性があるためです。この 2 つの要因が役割を果たし、 DeepSeek イベントが最も直接的な触媒となります。

したがって、来週の NVIDIA の決算報告書で、この四半期の GenAI の設備投資の鈍化が明らかになり、これが決算ガイダンスに反映されれば、ジェネレティブ AI バブルが破裂する可能性が高い。

現在、これらのマイナスの見通しは徐々に市場の議論の焦点になっています。マイケル · バー連邦準備制度副議長でさえ、 GenAI の可能性について議論しており、誇張されました。しかし、このシナリオでは、 GenAI からの価値創造が誇張され、生産性の増加ではなく変革的なブレークスルーを期待していた可能性があります。"

「現実が期待に応えなければ、この技術に多額の投資を行っている企業にとって市場修正を引き起こす可能性があります。

Damir Tokic も同じ見解を共有しています DeepSeek イベントの悪影響を考慮せずに、 NVIDIA の成長率の鈍化とバブルレンジの評価はすでに弱気になる理由を提供しています。

DeepSeek イベントの影響が考慮されると、 NVIDIA に対する弱気的なケースはさらに顕著になります。Tokic は、 NVIDIA が決算報告書で DeepSeek イベントの悪影響を認識し、予想を下回る決算ガイダンスを発表すると予測しており、ジェネレティブ AI バブル崩壊の鍵となる要因となる可能性があります。