ゴールドマン · サックスは、スーパーマイクロコンピュータをニュートラルからセールに格下げし、価格目標を 40 ドルから 32 ドルに引き下げ、今後 12 ヶ月間で 24% の下落を意味する。同社は、 Super Micro の成長に重荷をかける可能性のある主要なリスクとして、 AI サーバー競争の激化と gross margin 圧力を挙げています。

スーパーマイクロの 38% の前年累計上昇は、ゴールドマンのハードウェアカバレッジで最もパフォーマンスの高い株となり、 S & P 500 の 3% の下落を大幅に上回っています。しかし、アナリストの Michael Ng 氏は、「 SMCI の株価は前年比 38% 上昇しており、当社のハードウェアカバレッジで最もパフォーマンスの高い株価です。 F 202 5 E P / E の 16 倍で取引されており、評価、競争、 gross margin における下振れリスクを考慮すると、リスク · リターンは好ましくないと考えています。"

AI サーバー市場は競争が激化し、ライバルが研究開発費を増やし、製品の差別化が低下しています。Ng 氏は、特に OEM と ODM がセクターで牽引力を獲得し続ける中で、これは Super Micro の市場シェアに対する大きな脅威だと考えています。これにより、スーパーマイクロの野心的な 26 年度の売上高 400 億ドルの予測は危険にさらされています。同社の成長予測は、 Blackwell 、 Blackwell Ultra 、 Rubin を含む今後の GPU 製品サイクルにおけるリーダーシップの地位を取り戻すことに依存しています。

マージンプレッシャーはもう一つの懸念です。ゴールドマン · サックス社は、サプライヤーと顧客集中のリスクの増加と新製品機能への投資が収益性を損なうため、スーパーマイクロの粗利益率は 2025 年に 12.2% 、 2026 年に 1 1.7% に低下すると予測しています。スーパーマイクロは現在、デル （ 9 倍 ） と比較してプレミアム評価 （ 12 倍 NTM + 1 P / E ） で取引されていますが、ゴールドマンは AI サーバー製品の差別化の欠如と継続的な競争圧力により、このギャップが縮小すると予想しています。

スーパーマイクロは、財務報告の遅延の歴史もあって、ウォール街では物議を醸す株式である。株式をカバーする 14 のアナリストのうち、 5 人だけが購入を格付けし、 8 人が保持格付けを持っています。しかし、ゴールドマンの弱気見通しにもかかわらず、株価の平均目標は 53 ドル前後に残り、金曜日の終値から 25% の上昇を示唆しています。

JP モルガンのアナリスト Samit Chatterjee は先週、スーパーマイクロの EPS 成長が 26 年度のマージン圧力により収益成長に遅れる可能性があると警告した同様のメモに続く格下げを行いました。