最近では、ビットコインと10年物国債利回りの上昇により、金は下落の波を迎えています。現在、ドルと国債利回りが安定し、地政学的な緊張が高まる中、金は底打ちの兆しを見せています。有名な金融アナリストCam Huiは、金の見通しについての見解を発表した。

2025年を見据えると、以下の理由から株式よりも金が強気であることを繰り返します。

1980年までさかのぼると、金はいくつかの明確なクマサイクルを経験しました。例えば、金は1980年初頭に850でピークに達し、弱気市場を開始し、1985年に底を打った。その後、金は横方向のショックを開始し、1999年に2度底を打ち、2004年に回復の最高値を記録し、2011年にピークを迎えました。その後、金は2024年初頭に再び2,100を突破し、上昇を続けました。

現在、金価格は、各地域の株式資産と比較して、ソーサー型の複数年ベースを形成しています。（注：ここでいう“皿”とは、金価格が一定期間にわたって下落し、その後上昇し、再び下落するという円盤のような形をとることを意味します。金/ダウジョーンズ比率は、米国株式市場の強さのために最も弱いですが、それはまだ特徴的です。金/EAFE比率は相対的なブレイクアウトを見込んでおり、金/新興国市場比率は12年ぶりの安値をわずかに下回っています。

これらのテクニカルパターンは、資産配分の観点から、2025年以降、すべての主要通貨の投資家が金に強気になることを示唆しています。

テクニカル指標によると、金価格はまだ上昇の余地がある。

長期的な技術的理由もあります。ドル建ての金価格は上昇しただけでなく、他の主要通貨建ての金価格も最高値を更新しました。下のチャートは、一部の通貨での金の長期最高値のブレイクを示しており、長い間ハード通貨と考えられてきたスイスフランでさえ強気市場から抜け出しています。

金価格のもう一つの強力な指標である銀/金比率は、金の強気市場ではまだ観察されていない最後の金の急上昇の頂点で急上昇しました。これは、現在のセンチメントの測定値が金強気市場の終わりをまだ示していないことを示唆する。

最近の金の修正から判断すると、金がドル建ての上昇トレンドラインを下回ったことは懸念されますが、金は他のほとんどの比率上昇トレンドラインを破っていません。しかし、10月以降の銀/金比率の急激な上昇は、強気投資家にとって、センチメントが不安定になり、修正が差し迫っているという赤旗です。それでも、価格行動の全体的な技術構造は強気です。

デフレの終焉？

ポートフォリオの中で、金は予期せぬインフレに対するヘッジとして有用な分散手段です。直近の10月の消費者物価指数では、デフレ傾向が弱まっています。消費者物価指数はいずれもFRBの2%目標を上回っており、下落が止まっている可能性がある。住宅以外のコアサービスインフレ率（FRBがスーパーコア·インフレ率と呼ぶ）と住宅インフレ率は、いずれもやや上昇し、4%を上回っています。

これらの数字を合わせると、来月のさらなる利下げを正当化できないかもしれない。しかし、FRBには二重の任務がある。最新の雇用データは弱さを示しているため、全体として、最も抵抗の少ない道は、25ベーシスポイントの金利引き下げです。また、FRBが再び利下げを行うという市場の予想も広く、選挙後の市場の混乱の中で、これらの期待を裏切ることは危険である。

しかし、パウエルFRB議長は最近の演説で、FRBは12月のFOMC会合で利下げを行う必要はないかもしれないと述べ、“我々は徐々に政策をより中立的な設定に移行している。新しいデータ、変化する見通し、リスクバランスを慎重に評価します。経済は金利引き下げを急ぐ必要があるというシグナルを送っていません。

これらの傾向は、ドナルド·トランプ次期大統領が就任する前から存在しており、彼の政策が引き起こしたものではない。トランプの関税引き上げ、減税延長、FRBの金融政策に介入する意図は、インフレを引き起こす可能性がある。金価格が修正されても、5年間の損益分岐率で測定される予想インフレ率は上昇しています。

底を待つ。

戦術的には、金調整の底を待っています。SentimenTraderのJason Goepfertによると、金は通常、50日間移動平均線の2%を下回ったときに底を打ちますが、それが起こったばかりで、歴史は繰り返されるのでしょうか？

潜在的な修正ボトムを見つけるもう一つの方法は、金鉱業株式の技術的状態を監視することです。VanEck Gold Miners ETFはこのグループを代表しており、現在は明らかな修正段階にあり、過剰販売されているように見えます。金鉱山労働者の対金比率は、その歴史的なレンジの底に近いが、最近の底には達していない。さらに、戦術的な強気に移行する前に、強気の割合が過剰販売領域に落ちるか、少なくともそれに近づくのを見ます。

最後に、米ドル指数を見てください。ドルはトランプの勝利後、レンジトップまで回復し、テクニカルコンディションは延長しているようです。ドルがレジスタンスレベルで拒否された場合、両者はしばしば逆相関関係にあるため、その下落は金にとってプラスになります。