花旗集团（Citigroup）最新的非农就业预测显示，就业增长可能从上个月放缓至仅9.5万人，失业率升至4.2%。 这将是劳动力市场进一步疲软的第一个明确信号，并成为夏季之前可能更严重疲软的前奏。劳动力市场疲软可能会促使美联储在5月份恢复降息，全年降息总额可能达到125个基点。

花旗集团分析师指出，随着美国经济面临多重压力，包括关税成本上升、消费者支出疲软、政府资金和裁员以及不确定性加剧，市场预期正在迅速转向悲观。然而，除了消费者支出数据疲软外，大多数硬数据尚未显示出明显恶化--尤其是劳动力市场，失业率仍在4.0-4.2%范围内，三个月平均就业增长仍远超过每月10万人。

根据花旗集团的研究预测，面对本已不稳定的市场背景--尤其是在4月2日关税宣布之后--弱于预期的就业数据可能成为避险情绪的重要催化剂。不过，如果3月份就业数据好于预期，仍应避免过度乐观，因为劳动力市场疲软的真正高峰可能要到6月或7月才会到来。

招聘放缓：经济低迷的前奏

根据初步申请失业救济数据，花旗集团强调，裁员仍处于较低水平，但招聘疲软将成为限制就业增长的主要因素。该银行指出，春季和夏季通常是招聘增加的季节，但这种模式今年可能会打破。

花旗集团指出，不确定性上升、联邦政府裁员和资金削减以及关税成本上升可能会进一步抑制企业招聘意愿。具体来说，建筑、休闲和酒店业、专业服务和零售贸易领域的就业增长可能会放缓。 

与此同时，净移民流入减少可能会限制建筑和休闲/酒店业的招聘，但住房建设下降和消费者需求疲软也将从根本上削弱这些行业的劳动力需求。

此外，2月份约10，000名工人返回可能会提振3月份零售业就业，但消费者支出疲软可能会限制该行业的新劳动力需求。

工资增长放缓，失业率上升：美联储政策转变的催化剂

花旗集团预计3月份工资增长将放缓，未来几个月失业率将继续上升。它维持其预测，即美联储将在5月份恢复降息，并在2025年全年总共降息125个基点。

在2024年底工资增长反弹后，花旗集团预测3月份平均时薪仅增长0.2%。分析师认为，过去一年跳槽者的工资增长已显着放缓，恢复到疫情前的水平，工资压力的缓解也表明关税和短期通胀预期可能不会引发更广泛的通胀。 

关于失业率，他们认为就业疲软将导致未来几个月失业率进一步上升。2月份失业率为4.14%，预计3月份将升至4.19%（四舍五入至4.20%），与家庭调查参考周期间持续申请失业救济人数小幅上升保持一致。

在2月份的下降之后，劳动力参与率可能会反弹，未来的增长（例如，新毕业生进入劳动力市场）可能对失业率构成上行风险。

花旗集团还强调，美国政府裁员的影响可能更早出现在家庭调查中，而不是工资统计中。政府部门裁员可能在3月份的数据中显示出温和的迹象。

据这些专业人士介绍，虽然许多政府雇员在2月中旬被解雇，但他们在3月中旬之前被重新雇用并获得补偿，这意味着这些工人可能不会从3月的工资单数字中消失。

州和地方政府招聘预计将放缓，导致3月份政府工作岗位总数减少10，000人，而2月份因招聘冻结而减少10，000人。

5月至9月期间可能会出现进一步的政府裁员，估计联邦失业率将增加30万个，这可能会导致失业率上升0.1-0.3个百分点。