随着金融市场继续评估苹果将如何应对对中国进口产品可能征收的125%关税，华尔街投资公司已经制定了一个新的战略框架--避免iPhone价格按比例上涨。

摩根士丹利（Morgan Stanley）在最近的一份深度研究报告中提出，迅速扩大印度多个大型iPhone制造厂的产能，同时对iPhone存储配置进行更有针对性的调整，可以显著减轻关税对苹果基本面的负面影响--而无需将生产线搬迁到美国。

报道称，由于特朗普政府激进的全球关税政策，摩根士丹利将苹果12个月价格目标从252美元大幅下调至220美元后，在这份最新分析中重申了其“超重”评级和220美元目标，牛市目标为269美元。然而，在长期熊市的情况下，MS设定了145美元的悲观目标。

总体而言，微软分析师仍然看好iPhone需求增长和苹果服务业务的持续强劲，维持最乐观的“增持”评级。对苹果来说，一个相对积极的进展是特朗普授权对印度和越南等选定国家实施为期90天的“互惠关税暂停”，在此期间将关税降至10%。然而，作为苹果供应链核心的中国面临美国高达145%的关税，而中国则通过将美国进口产品关税提高至125%来进行报复。

在“七大巨头”科技巨头中，苹果是受特朗普关税政策影响最严重的。全球iPhone、AirPods、iPad和Apple Watch的主要生产中心将面临“互惠关税”的巨大压力;苹果精心打造的、以中国为中心的全球供应链正处于关键时刻。

将iPhone生产迁至美国并不属于华尔街的基线预期。尽管特朗普长期以来一直主张苹果在国内生产iPhone，并将其亚洲供应链转移到美国以绕过新关税，但华尔街坚决拒绝这一逻辑。来自MS、Wedbush和Needham的分析师认为，在美国生产iPhone将大幅增加成本。韦德布什分析师丹·艾夫斯估计，美国iPhone的制造成本可能高达3，500美元，而Needham指出，重新安置供应链需要数年时间。大多数高端制造业供应链专家认为，在特朗普潜在任期内美国全面生产是不现实的。

如何显着缓解关税的负面影响？以下是摩根士丹利的详细分析：

首先，如果苹果避免按比例提价策略怎么办？自3月初美国首次对中国进口产品征收关税以来，市场普遍预计苹果将提高iPhone在美国的价格，以抵消不断升级的关税成本（目前高达145%）。摩根士丹利的分析师最初也同意这一观点，他们担心价格上涨可能会损害iPhone销售，这对Apple & 2026财年的影响比2025财年更为明显。

然而，随着对特朗普激进关税政策潜在解决方案的更深入分析，一种新的方法开始成型--一种摆脱短期限制的方法。

印度被视为苹果最有前途的“新前沿”。自2020年启动在线销售并2023年启动实体零售扩张以来，首席执行官蒂姆·库克在财报电话会议中多次强调印度的重要性。目前，大约七分之一的iPhone在印度制造。Counterpoint Research的数据显示，全球iPhone年销量超过2.2亿部，目前进口到美国的iPhone中约有20%是在印度制造的，其余的主要来自中国生产中心。

根据摩根士丹利的长期观察，苹果管理层自史蒂夫·乔布斯时代以来一直保持着长期的战略思维。将焦点从即将到来的6月和9月财务季度转移到iPhone 17周期，以下措施可以成为苹果降低中国进口关税的更优化途径，而无需采取按比例提价：

• 印度产能快速扩张

利用90天的关税暂停，库克和他的团队预计将推动苹果在印度的OEM合作伙伴大幅提高产量，以满足美国需求。摩根士丹利估计，印度目前的iPhone年产量为3000万至4000万部，其中超过1200万部供应印度当地市场。

过去12个月，苹果向美国发货了6600万部iPhone。为了完全避免中国供应链对美国市场的关税风险，印度的产能需要翻倍。印度政府此前设定了占据全球iPhone产量25%的目标;产量翻倍至6000万至8000万部将意味着全球份额约为30%。分析师认为这一目标是可以实现的，但可能需要6-12个月的时间。

• 产品组合优化策略

摩根士丹利指出，苹果可能会继续其取消较低层存储选项的历史做法，例如，将基本存储从128 GB提高到256 GB甚至512 GB。该公司估计高级存储型号的毛利率比入门级变体高出10-15个百分点。通过推动高端型号的销售，苹果可以抵消印度产量增加期间的关税压力。这将从结构上提高iPhone平均售价，而256 GB iPhone 17 Pro仍可能保持与iPhone 16 Pro相同的1，099美元价格。

• 金融创新

此外，摩根士丹利建议苹果可以延长分期付款计划（例如，将Apple Card付款从24个月延长到36个月），并大幅增加运营商补贴/以旧换新价值。对于售价1，099美元的旗舰iPhone，月付款可能从45美元降至30美元，降幅为33%。鉴于苹果五年的粗略更换周期，这不会对升级率产生重大影响，但有助于缓解负担能力担忧。

摩根士丹利的“数学”行得通吗？

报告指出，如果印度到2026年达到4000万台，则仍需从中国进口约2500万台。假设关税为125%（而不是145%），这将产生额外170亿美元的关税成本。如果中国只出口高利润机型，苹果可以在维持当前毛利率的同时吸收一半以上的关税影响，留下70 - 80亿美元的剩余成本。如果苹果向全球供应商施压，要求其分摊这一成本（例如50/50），经税收调整的成本将仅转化为每股收益0.3美元，仅为2026财年市场共识估计的3.5%。

与苹果自4月2日以来11%的股价下跌和摩根士丹利早些时候13%的每股收益削减相比，这种情况远比普遍预期有利-所有这些都不需要大幅提价。虽然变数仍然存在，但摩根士丹利认为这一调整框架是现实可行的。