• 第四季度强劲表现：在利润率扩张以及广告和会员等高利润细分市场的推动下，沃尔玛超出了盈利和销售预期。
• 26财年指引疲软：尽管执行稳健，但保守前景、外汇阻力和Vizio相关成本导致盘前股价下跌。
• 股息提振：尽管面临短期挑战，但股息上涨13%凸显了强劲的现金流信心。

Walmart Inc. (WMT)第四财季业绩稳健，超出盈利和营业收入预期。该零售商报告调整后每股收益为0.66美元，略高于共识预期0.64美元，这是由于毛利率扩张和高利润部门（包括广告（+29%）和会员收入（+16%））的强劲推动。 受交易增长2.8%和一般商品销售小幅增长的支撑，美国同店销售额（不包括燃油）增长4.6%，略高于4.4%的预期。

尽管业绩乐观，但沃尔玛2026财年的指引弱于预期，管理层援引了谨慎的消费趋势、外汇阻力和近期投资，包括Vizio收购，分析师认为该收购并未完全考虑到共识估计。该股在上市前下跌了8%，但今年迄今仍上涨了16%，在过去一年中上涨了77%。

第四季度业绩：利润丰厚，高收入消费者推动销售

第四季度盈利同比增长10%，沃尔玛美国同店销售额（不含燃油）增长4.6%，而一年前为4.0%。交通量增长保持强劲，达到2.8%，平均票价增长1.8%。普通商品增长率较低，而杂货通胀率保持在较低水平（~0.7%），主要原因是鸡蛋价格下跌。值得注意的是，沃尔玛在高收入家庭中的份额继续增加（10万美元以上），自有品牌杂货渗透率上升了70个基点。

毛利率同比增长50个基点至23.9%，超过了23.7%的普遍预期，反映了库存管理的改善、降价的降低以及业务组合向广告、会员和市场的有利转变。然而，由于可变薪酬增加、营销支出增加以及与Vizio收购相关的成本，调整后的SG & A费用下降了52个基点至20.5%，略高于预期。

2026财年指引：保守派前景拖累股价

沃尔玛预计26财年固定货币收入将增长3%-4%，落后于4.2%的共识预期，而调整后的营业收入预计将增长3.5%-5.5%，远低于华尔街10.3%的预期。该指引反映了Vizio收购（-80个基点）和Leap Day（-70个基点）带来的150个基点的阻力。剔除这些因素后，沃尔玛预计基本营业收入增长5%-7%，与其25财年最初的4%-6%预期相比，这一数字更为有利。

该公司引导26财年调整后每股收益在2.50美元至2.60美元之间，其中外汇影响为0.05美元，低于2.77美元的共识预期。然而，沃尔玛的表现优于其25财年的初始每股收益指引，为2.51美元，而最初提供的2.23 - 2.37美元范围。

股息上调增强现金流信心

沃尔玛宣布将年度股息增加13%，这是十多年来最大的增幅，凸显了管理层对现金流产生的信心。尽管短期宏观经济和投资面临挑战，此举标志着股东持续回报。

底线：尽管沃尔玛的保守指导让投资者感到不安，但该公司继续有效执行，特别是在其高利润率领域。凭借弹性的商业模式和对股东友好的政策，尽管面临近期阻力，但长期轨迹仍然强劲。

声明：Prosperus内容与投资主管Billy Toh不持有上述任何公司的股份。