美国总统唐纳德·特朗普宣布了一系列所谓的“互惠关税”，远超市场预期。新关税计划将征收税率计算为非美国国家对美国商品适用的贸易壁垒（转化为关税税率）的50%，最低税率为10%。如图表所示，美国大部分地区其主要贸易伙伴目前面临超过20%的关税。

根据行政命令，10%的互惠关税将于4月5日生效，超过10%的关税将于4月9日起实施。值得注意的是，中国、台湾、越南和瑞士的关税增幅最高，这是市场最大的惊喜。

如果在之前的关税基础上征收新宣布的34%关税，那么今年中国的平均关税将飙升54%，远远超过特朗普第一个任期内的水平。现在的关键问题是中国将如何应对。如果中国选择人民币贬值，可能会引发重大全球风险规避事件。

如果所有关税全面实施，美国有效关税率将从2024年的2.4%再大幅上升22.7个百分点，达到25.1%。

贸易战担忧加剧，市场暴跌

消息公布后，美国股市“壮丽7”在盘后交易中大幅下跌，苹果股价暴跌超过5%。原因是这些公司近一半的收入来自美国以外的地区，与其他美国企业相比，它们更容易受到全球宏观经济风险的影响。作为回应，亚太市场也出现广泛下跌。

此外，交易员加大了对美联储今年降息的押注。美联储2025年四次降息的可能性现已上升至近50%。

还有谈判的余地吗？

新征收的关税大幅超出市场预期，引发全球金融市场动荡。然而，在宣布和全面实施之间还有一段时间。

值得注意的是，美国对加拿大和墨西哥保持了相对“温和”的关税立场，这表明特朗普仍然将关税视为谈判工具。如果其他国家做出让步，他们可能会获得关税豁免。

此外，在特朗普政府内部，斯科特·贝森特并不具有重大影响力。贸易政策的最终方向仍将取决于商务部长霍华德·卢特尼克和特朗普总统本人。

经济学家警告经济衰退风险

关税宣布后，多家机构已发出美国经济衰退风险增加的警告。经济学家普遍认为，美国关税的大幅提高，加上其他国家可能采取的报复措施，将对全球经济造成严重打击。

根据预测市场Polymarket的数据，美国经济衰退的可能性已飙升至约50%。

毕马威首席经济学家黛安·斯旺克（Diane Swonk）表示：“这是我们担心的最坏情况--关税显着增加了美国经济放缓的可能性"

摩根士丹利首席全球经济学家塞思·卡彭特在接受电视采访时警告说：“关税不是零和游戏;它们会导致全球贸易的全面萎缩。"

富国银行首席经济学家杰伊·布赖森（Jay Bryson）强调了美联储的困境：“如果关税导致美国经济大幅放缓并推高失业率，美联储通常会降息。然而，关税也推高了通胀，迫使美联储维持更高的利率以控制物价。"

滞胀威胁加剧

中国国际金融公司（CICC）的一份报告警告称，新关税可能加剧美国经济“滞胀”风险。公司现在面临两种选择：提高价格或吸收更高的成本。如果企业选择转嫁成本，消费者将承担负担，从而导致需求疲软和经济阻力加大。如果公司选择不提高价格，利润率将受到挤压，从而减少招聘并最终减缓经济增长。

据CICC估计，额外关税可能会导致美国个人消费支出（PCE）通胀率上升1.9个百分点，增加7374亿美元的政府收入，并使美国实际GDP增长下降1.3个百分点。

进一步的中国影响

值得注意的是，美国对中国的关税超过了新宣布的34%。白宫文件明确指出，这些“互惠关税”是在现有关税之外实施的。如果累计计算，新加征的34%关税，加上之前的20%关税，关税总负担为54%。此外，考虑到2018-2019年美国平均12%的关税，中国贸易战（301条款关税），对中国商品的实际有效关税税率可能会更高。

此外，另一份白宫文件显示，特朗普已签署一项行政命令，取消800美元以下小包裹的关税豁免。从5月2日开始，价值800美元以下的包裹将征收30%的关税或每件固定25美元的关税（6月1日之后增加至每件50美元）。此举预计将对特姆（拼多多的国际平台）和Shein等中国电子商务巨头产生重大影响。