本周，nvidia（NVDA.US）举行了GTC 2025年度会议。瑞银在GTC会议第三天的报告中表示，英伟达数据中心收入预计从2025年到2028年至少翻一番;它还强调数据中心资本支出仍然存在亮点。此外，还强调了AI Agents的发展、三星的HBM 4技术、人形机器人的进步以及液体冷却解决方案的优势。

瑞银提到，尽管没有提供具体的数据中心资本支出预测，但从英伟达在会议期间的评论中得出的结论是，该公司认为其数据中心收入从2025年到2028年至少将翻一番（瑞银预计2150亿美元，而WallStreetexpect2150亿美元，而WallStreetexpect1800亿美元），这意味着此期间每股收益约为12美元。

该公司还强调，数据中心资本支出的许多指标往往忽视了目前正在开发的一些最大的集群，包括xAl、OpenAl、主权实体和许多Neocloud公司。

其他亮点包括：1）英伟达再次反驳了关于计算能力强度的争论，强烈重申推理模型的改进实际上会推动更高的计算能力强度，因为机器必须独立思考才能解决问题，并且需要快速推理; 2）在更便宜的硬件上运行这些新型号方面取得了重大进展，但在许多情况下，英伟达认为，由于速度和性能的权衡，这不是最经济的方法; 3）英伟达强调其从事基础设施业务，是提前计划大规模部署的客户唯一现实的选择（与自主开发的ASIC芯片相比）。

在瑞银亚洲技术团队半导体股票研究主管兰迪·艾布拉姆斯（Randy Abrams）的参与下，该报告强调了一个非常受欢迎的人工智能小组，Meta（META.US）、微软（MSFT.US）、ServiceNow（NOW.US）和埃森哲（ACN.US）的高管强调了人工智能代理现在如何构建自己的软件工作流程，而不是遵守SaaS提供商之前编写的脚本/计划。瑞银指出，按照美光科技（MU.US）小组的思路，三星推出了其SOCAMM平台，并透露了一些HBM 4规格，包括使用HCB将堆叠高度降低约33%（与TCB相比）并降低约20%（与TCB相比）的耐热性。

人形机器人的兴起再次凸显了英伟达软件栈的流行，因为GROUP 0 T的推出标志着人形机器人的加速发展，同时充当物理人工智能的计算平台。Super Micro Computer（SMCI.US）关于人工智能数据中心液体冷却的会议强调了这样一个事实：在几年内部署液体冷却解决方案（与空气冷却相比）可以提供总体拥有成本优势（包括较低的前期资本支出）并显着提高计算能力密度。