市场修正是否恢复了公平估值？

美股目前处于回调区域，市场估值最终合理吗？三井住友银行证券美国高级美国经济学家特洛伊·勒德卡（Troy Ludtka）分析了两个不常见的指标，以评估股市的价格有多高。  

市盈率与核心通胀：历史相关性破碎

第一个指标将本益比（P/E）与核心通胀进行比较，Ludtka将这一指标描述为我们首选但简单的宏观框架之一。

从历史上看，这两个指标一直保持着较强的负相关性。然而，自COVID-19大流行以来，这种关系彻底破裂，程度前所未有。

通常，高通胀会压低P/E比，因为通胀上升会导致利率上升，从而增加贴现率并降低股票估值。此外，投资者倾向于转向债券等低风险资产，进一步压低了市盈率。相反，低通胀会导致利率下降，使投资者愿意为股票支付更高的倍数，从而推高市盈率。勒德卡指出，鉴于通胀和盈利预期仍然居高不下，我们主要担心的是，这种基本面关系将如何恢复。

目前正在展开的最有利的情况是，通胀率逐渐下降至2%的目标，而企业盈利保持强劲。这种情况将反映在相关性图表中的左移中。

然而，如果这种趋势持续下去，美国市场很快就会进入互联网泡沫期间最后一次出现的领域！换句话说，如果通胀下降而收益倍数没有相应下降，历史表明我们正在进入一个非理性繁荣时期，勒德卡警告说。

卢特卡认为，如果P/E率下降，鉴于家庭对股票的敞口较高，美国经济可能会经历负面财富效应和潜在的衰退风险。

标准普尔500与M2货币供应量：估值警告

第二个指标将标准普尔500指数与广义M2货币供应量进行比较，这也表明股票估值高得危险。

Ludtka表示，最新数据显示，这一比例已达到2000年第四季度以来的最高水平，达到历史极端水平。

标准普尔500与M2比率是评估市场估值的关键指标。较高的比率表明市场被高估且风险更大，而较低的比率意味着更有吸引力的投资机会和更低的股票估值。

鲁特卡表示，美国股票被高估并被投资者过度持有。如果不确定性上升且预期变得过于乐观，这种组合可能会造成破坏。

卢特卡总结说，这并不意味着股票在短期内不能表现良好--因为它们当然可以--但经济理论表明长期回报可能面临风险。