特朗普暂停部分关税后，美国市场只撑了一天。随后，随着隔夜美国股市下跌，美国国债和美元再次进入下跌螺旋，反映出人们对美国经济和金融体系的根本性缺乏信心。

周四，美国股市、美国国债和美元遭到一波大规模抛售。由于投资者抓住前一天历史性反弹的机会抛售头寸，标准普尔500指数收盘下跌3.5%。美国长期国债持续下跌，收益率在短暂平静后再次飙升。美元连续第三天下跌。投资者抛售美国资产，转向瑞士法郎等避险货币，瑞士法郎创下十年来最大单日涨幅。 

此次市场下跌不同寻常的是，尽管投资者普遍恐慌，但通常被视为避险资产的美元和国债未能吸引避险资金。自2月19日标准普尔500指数达到峰值以来，美元指数已下跌4.5%。自特朗普4月2日宣布对几乎所有国家征收互惠关税以来，美国国债收益率已上涨约四分之一个百分点。 

著名投资者彼得·希夫在一份声明中指出，他从未目睹过如此大规模的美国资产抛售。美元、债券、股票均受到严重打击。他强调，美国利用全球经济优势的时代即将结束，市场即将面临重大变化。

这一异常现象表明全球投资者对美国资产信任度的崩溃，对特朗普来说是一个严重警告。

当美国变得不可预测时

特朗普关税政策的混乱实施，无论最终结果如何，都迅速侵蚀了市场对美国经济的信心，并有可能在未来三个月内继续扰乱市场。

《华尔街日报》分析称，近年来，美国相对于其他主要经济体更快的增长速度、技术进步以及充足的廉价能源供应吸引了全球投资者通过购买美国资产来追求所谓的美国例外主义。

然而，目前，美国变得更不可预测、更具对抗性、更加孤立。对于外国投资者来说，美国不再像以前那么安全。这一转变正在改变全球投资者对美国的看法。

Bokeh Capital Partners首席投资官兼创始人Kim Forrest指出，即使在新兴市场，经济政策也相对明确。相比之下，在美国，对一些领先公司进行基本面分析变得困难。

Bridgewater Associates创始人、亿万富翁Ray Dalio周四表示，在最近的全球市场动荡之后，投资者仍然处于震惊和担忧的状态。他认为，这种情况对投资者的心理和他们对美国可靠性的看法产生了重大影响，这表明可以采取更有效的措施来处理这种情况。 

美国国债需求潜在下降

在达利奥看来，美元走弱以及30年期和10年期美国国债收益率利差的变化是关键指标，这可能反映出投资者是否开始回避长期以来被认为是最安全的资产。他强调，债务的基本供需问题是一个主要问题。

投资者担心，特朗普政府已经无视现有贸易规则，对许多国家征收高关税，未来可能会采取更极端的经济措施。这增加了持有美元计价资产的相关风险。

俄罗斯与乌克兰冲突后，美国冻结了俄罗斯央行外汇储备，导致许多国家对其美元资产安全性感到担忧。再加上特朗普最近的贸易政策表明美国在全球贸易中的作用减弱，美元作为国际结算货币的重要性可能会受到削弱。因此，全球投资者和央行越来越不愿意增持美国国债。

对于特朗普来说，美元疲软有一个潜在的好处：它可以阻止强势美元抵消关税政策与贸易相关的影响。

然而，这也是有代价的。对美元资产需求的减少使美国更难为其大规模借贷提供资金。美国仍然依赖外国投资者展期现有债券并购买新债券。即使是小规模的撤资也可以导致收益率的显着跃升。

摩根大通全球利率策略主管杰伊·巴里（Jay Barry）估计，外国官方每减少3000亿美元美国国债，收益率将增加三分之一个百分点。