租赁未启动金额超过千亿美元

微软大力投入于资料中心建设，相关租赁金额激增。根据微软7月的年报中的附注显示，尚未启动的财务租赁金额达到1084亿美元，比上个季度增加了206亿美元，且相比两年前几乎增加了1000亿美元。这些租赁的启动时间在2025至2030财年之间，且最长可达20年之久。这项巨大的财务租赁投资，主要针对微软资料中心的扩建，以应对人工智慧的计算需求。融资租赁可以让公司逐年支付资产费用，而非一次性支付全额，有助于分散财务压力。然而，这些巨额的租赁金额将对利润率产生不小的影响，特别是在这些投资尚未带来相应收益的过渡时期。

支持OpenAI和其他生成式AI

自从2022年底OpenAI推出ChatGPT以来，市场对AI服务的需求飙升。微软为了支撑OpenAI的运算需求，投入了大量资金于伺服器和Nvidia图形处理单元(GPU)上，以确保ChatGPT的稳定运行。这一需求带来了资料中心的迅速扩建，也促使微软与其他云端供应商合作，例如CoreWeave和甲骨文(Oracle)，以快速增加云端计算能力。

根据瑞银(UBS)分析师的报告，这些与第三方云端供应商的合作，可能已反映在微软的财务租赁中。这样的合作显示微软不仅依靠自有的基础设施，也积极透过合作来应对市场快速变化的需求。

财务预警与市场反应

对于微软租赁金额的大幅增长，一些投资者和分析师感到惊讶。RBC资本市场分析师Rishi Jaluria表示，虽然他一直认为微软的资本支出会超出预期，但此次的增幅仍超出了他的想像。虽然租赁可以帮助微软更快地获得所需的基础设施，但这些高昂的成本也将在短期内给公司的利润带来压力。

微软财务长Amy Hood多次在财报中提到，公司预计资本支出将“显著增长”，这些支出主要集中在AI基础设施和云端服务的扩展上。Hood的这一预测，对于投资者而言已经成为趋势，代表著微软的长期成长战略。

微软的合作策略

在最新的分析师电话会议中，微软执行长Satya Nadella在面对关于第三方云端供应商合作的提问时表示，这与微软以往的租赁策略并无太大区别，甚至有时从第三方采购的租赁方式可能更为高效，因为这些租赁的期限可能较短。这表明微软在应对市场需求时具有极大的灵活性，不仅在自有基础设施上投入巨资，也积极寻求通过与其他供应商的合作来达到规模效应。

对公司利润的影响

投资者需要接受的是，这些大规模的投资在短期内将对公司的利润率造成压力。Jaluria认为，微软的投资是必要的，虽然成本已经显现，但收益却尚未完全释放。由于这些租赁和支出都是长期计划，且AI技术的应用才刚刚起步，因此公司当前的压力是值得的。Jaluria对微软仍维持买入评级，反映了他对公司长期成长的信心。