近期，日元持续走在贬值的路上。周一（4月29日）上午，美元兑日元一度跌破160关口，刷新1990年4月以来最低纪录，同时也将日元的年内跌幅扩大至10%。

但到午间，日元突然像打了兴奋剂似的，大幅走强并迅速缩窄上午的跌幅，将日元拉回155的关口。截止发稿，美元兑日元报155.8。

日元这样不同寻常的波动，不禁让外界好奇日本当局是否已经介入外汇市场。

IG Australia驻悉尼市场分析师Tony Sycamore认为：“此举具有日本央行实际干预的所有特征，还有什么时候是更好的时机呢?”

日本金融市场今日因昭和日假期而休市。Sycamore称，日本公共假期意味着美元兑日元的流动性下降，对日本央行的影响更大。

当被问及日本当局是否已介入市场以支撑日元时，日本首席货币外交官Masato Kanda回应称，“目前不予置评。”

日本有关部门会在每月末发布货币干预数据，下一份声明将于当地时间周二19点发布。不过，这份月度公告的统计范围通常不包括该月的最后几个工作日。因此，如果日本当局真的在周一干预了市场，也要到五月底才会对外公布。

Malayan Banking Bhd高级策略师Fiona Lim表示：“如果不进行干预，抓住一把倒下的刀将是危险的，特别是在美联储可能发出需要更长时间来等待降息信号的情况下美元兑日元绝对有动力突破160日元关口，市场正在测试日本对日元大幅下跌的容忍度。”

三年多来，日元一直在稳步下滑，自2021年初以来，日元兑美元汇率已贬值超过三分之一。按实际价值计算，日元至少处于1970年代以来的最低水平。

日元贬值对日本出口商来说是好消息，但对政策制定者来说却是一个头痛的问题，因为日元贬值会增加进口成本，并加大通胀压力。

日元贬值的压力主要由于美国和日本之间巨大的利率差距。这种情况下，投资者会抛售日元并购买美元以赚取利差。由于近期美联储降息预期一再下调，尽管日本央行在今年3月份进行了自2007年以来的首次加息，也难以阻止日元走弱。

上周，日本央行并没有如外界预期的那样实施量化紧缩，而是决定维持现行货币政策不变，导致外汇市场日元的抛售再度加剧。

现在，市场普遍预计美联储将在本周晚些时候的会议上维持利率不变。届时，市场将获得更多美联储降息路径的信息。前段时间，美联储多名官员发出了不少鹰派的声音，市场对美联储首次降息的时间点已经推后到九月份。

目前来看，在大家对美国利率路径的预期发生变化之前，市场动态不太可能发生变化，这将使日元处于弱势地位。

Lombard Odier驻新加坡高级宏观策略师Homin Lee表示：“在美国公布更悲观的增长和通胀数据，以及日本央行出现更明确的鹰派转变之前，日元将继续面临压力。鉴于最近有关汇率市场过度波动的言论，我们仍然认为财政部即将介入。”

当前，美日10年期国债收益率差距约为375个基点，这也进一步为日元空头提供了强有力的激励。

华侨银行驻新加坡的货币策略师Christopher Wong指出，如此巨大的差异“可能表明干预措施可能不那么有效”。Wong认为，“日本央行表现出政策正常化的紧迫性和财政部进行外汇干预相结合，可能比财政部单独干预更有效。”

渣打银行驻新加坡的亚洲宏观策略师Nicholas Chia表示：“如果今天的举措代表着当局的干预，那么这不太可能是一个一劳永逸的举措。”

2022年，美元兑日元汇率曾跌到接近152，为此日本曾三度干预市场，抛售了超过600亿美元来买入日元，才稳住日元汇率。此后，市场普遍认为，152就是日本当局的重要心理关口。而从近期的日元走势来看，160好像成为了日本当局的新心理关口。

Chia表示，“如果美元兑日元再次跌至160，我们可能会期待财政部有更多后续行动。从某种意义上说，160的水平代表了痛苦的阈值，或者说是当局的新底线。”