对图形处理单元GPU（即那些驱动ChatGPT等程序的人工智能芯片）的需求已经持续增长了数月，导致制造GPU的公司获得了显著的收益。

AMD在2023年几乎上涨了130%，因为投资者们押注该公司今年即将出货的以AI为导向的GPU可以从Nvidia那里夺取市场份额。但是，对AI晶片成长的高度期待使北地资本市场的分析师Gus Richard承认他不确定AMD的股票接下来会走向何方。

Richard在周一的报告中写道：“我们将AMD评级下调至【实在无法给予估值】。”他说这一表述实际上就是相当于持有评级。

Richard的看法是基于他认为投资者对AI晶片成长的期待已经演变成“非理性狂热”。他预测2027年的AI晶片总收入将达到1250亿美元，并说期待范围如此之大，以至于有些分析师估计为1,000亿美元，而其他人则估计为4,000亿美元。

Richard写道：“AI很大，真的很大，只是投资者想的没有那么大。”

Richard说，整体需求信号因为几个原因而变得扭曲。首先，市场领导者Nvidia实际上是AI晶片的“唯一来源”，一直供不应求。这导致客户“双重订购”，或者提前购买超过他们需要的数量。他还提到美国最近禁止向中国出口某些晶片的举动，这可能会影响其成长性。

在Richard的计算中，如果AMD在2027年卖出160亿美元的AI晶片——从2024年的20亿美元开始，每年翻一番——该公司将拥有约13%的市场份额，并将继续增加研发支出以跟上Nvidia。他预见AMD在2027年的总收入将达到450亿美元，并说这个数字已经被纳入股价中。

截至周一下午，AMD的股价下跌了约3.5%，至168.17美元。Nvidia的股价上涨不到1%。