近期，市场对于日本央行加息的猜测众说纷纭。在此日元汇率疲弱之际，部分分析师认为，央行很可能会通过调整债券收益率来防止日元继续贬值。

今年3月，日本央行结束了全球仅剩的负利率政策，并宣布将保持宽松的金融环境，并逐步提高利率。上周，日本央行将剩余5到10年到期的政府债券购买额削减了500亿日元（约合3.2亿美元），至4,250亿日元（约合27亿美元）。然而，十年期日本政府债券收益率保持相对平稳。

尽管日本政府曾两次即将出马干预以提振货币，并减少了对国债的购买力度，但日元仍处于市场几十年来的低位。与此同时，美联储官员认为今年降息次数将远少于市场预期的六次，而只会进行三次。

眼下，在日元疲软推动物价上涨之际，加上一系列因素的影响，日本提前加息的可能性增加。

5月8日，日本央行行长植田和男（Kazuo Ueda）在东京的一次活动上表示，如果通胀速度超出预期，央行将会提前调整利率，这一言论也与4月货币政策会议上的央行理事们的发言一致。

根据FactSet的数据，两年期日本国债的收益率为0.32%，这使得该债券对央行的利率调整非常敏感。这也意味着政策利率预计将在2024年下半年达到0.25%，次年达到0.5%。

瑞银证券首席日本经济学家、前日本央行官员安达正道（Masamichi Adachi）表示，4月25日至26日的货币政策上，植田行长的最新讲话和诸位官员的发言暗示了政府的鹰派立场，并强调日元的贬值很可能推高核心通胀。

根据政府数据，日本核心消费者价格指数上涨了2.6%，略低于上个月的数据。5月17日，日元对美元的汇率维持在155水平，今年以来已下跌近10%，成为十国集团中表现最差的货币。

根据上周发布的初步数据，由于通胀超过工资增长，导致今年1月至3月消费下降，这也是连续第四个季度下降。摩根大通证券经济学家表示，“随着资本外流和通胀风险加剧，日本央行可能会面临催促利率调整的压力。

美银证券经济学家认为，除非日元跌破165，否则日本央行需要更多数据证明才会考虑加息举措，这样，政策制定者就可以以基础通胀加快为理由，而不单单考虑外汇因素。早前一份报告显示，美银证券已将下次加息至0.25%的预期时间从9月提前至7月，并预计明年1月将加息至0.5%，第二季度达0.75%。

上周，日本央行公开了一则人事变动，新任命了一位具有制定货币政策经验的执行理事，该变动也让市场对于央行的加息举动更加坚定。

不过，野村证券首席策略师松沢那夸（Naka Matsuzawa）等人预计，日本央行将仍然维持利率稳定，并逐渐发展至中性利率。他表示：“鉴于实际工资下降、经济信心下滑的情况，人们对央行加息的预测并无把握。实际上，民众更希望提高长期债券收益率，使收益率曲线更加陡峭，以阻止日元的进一步贬值。”

而实际上，日元的疲软源于美日之间巨大的利率差异，日元的走势也表明了其对美国的经济数据更为敏感的特点。

5月16日，随着美国4月份的消费者通胀数据和零售销售数据显示经济降温后，尽管日本一季度经济增长低于预期，且经济并未处于适合升息的最佳状态，但日元仍上涨至153水平。

瑞银证券的安达道通（Adachi）提到：“日元贬值的关键原因不在日本，而在美国。”因为美国利率创下了23年来的最高点，达到5.25%至5.50%。他表示：“在我们看来，日本央行可能不会在今年年底之前将利率提高到0.5%以上，这意味着如果美联储不降息，利率差异不会有明显的缩小。