对于中东欧欧盟成员国（CEE-11）*，我们预测头条通货膨胀率将从去年估计的 11.2% 下降到 2024 年的 4.6%（图表 1）。强劲的名义工资增长和潜在的工资螺旋暗示了下行风险。

由于地区贸易条件逐渐逆转，制约了在低内需和足够的天然气储备情况下的进口增长，外部赤字将保持相对稳定。与此同时，由于外部需求疲软，出口表现仍然落后。

图表 1. 头条通货膨胀率，年均值，%

财政前景仍然具有挑战性

尽管该地区的政府在平衡削减 Covid 后的预算赤字与对战略部门提供支持以及增加对能源、基础设施和国防支出的任务，但财政前景仍然具有挑战性。在 2024 年，随着具有实质性借款需求和较短债务期限的主权国家的利息支出上升，筹集持续预算赤字的难题变得更加复杂。

治理风险也依然存在。欧盟资金的流动对该地区的经济表现至关重要。由于法治问题，向波兰（A/稳定）和匈牙利（BBB/稳定）的大量欧盟转移资金受阻，制约了经济复苏。与此同时，与欧元区相比，中东欧国家的较高政策利率使市场融资变得复杂。

中东欧主权债务信用评级的风险平衡

在评级方面，相对于 2023 年的一系列主权降级和展望调整之后，2024 年中东欧主权发行人的评级风险大致平衡。2023 年中东欧主权的降级反映了结构性经济风险和能源和通货膨胀冲击的持续影响，这些影响影响了实际增长、公共财政和经济抵御力。

Scope Ratings 在去年下调了匈牙利（至 BBB）、捷克共和国（至 AA-）和波兰（至 A）的评级，并对斯洛伐克（评级 A+）保持了负面展望。该机构下调了爱沙尼亚（评级 AA-/负面）、拉脱维亚（评级 A-/稳定）和立陶宛（评级 A/稳定）的展望，反映了经济挑战和由俄罗斯对乌克兰的战争引起的地缘政治紧张局势的上升。在欧盟之外，Scope 对乌克兰的 CC 外债评级持负面展望，而在 2024 年 1 月，它将对土耳其的 B- 外币评级的负面展望修订为稳定，原因是最近朝着支持经济逐渐再平衡的更常规货币政策的转变。

*欧盟 CEE-11：保加利亚、克罗地亚、捷克共和国、爱沙尼亚、匈牙利、拉脱维亚、立陶宛、波兰、罗马尼亚、斯洛伐克、斯洛文尼亚