伯克希尔哈撒韦公司，由沃伦·巴菲特牵头，周五出售了900亿日元（6.28亿美元）日元计价债券，这是迄今为止规模最小的日元交易。

此次发行是在因贸易战升级而动荡的市场中进行的，但尽管三利控股有限公司和日清食品控股有限公司等其他日本公司出现波动，伯克希尔仍继续发行。取消自己的债券销售。

此次发行包括六批期限从三年到三十年不等的债券。与伯克希尔10月份之前的日元票据出售相比，所有债券的收益率溢价都更高。值得注意的是，构成此次交易最大部分的三年期票据发行的利差为70个基点，高于之前发行的49个基点。这一增长反映了市场条件的挑战，宏利投资管理日本信贷研究主管Shunsuke Oshida强调：“即使发行人支付了其可以提供的最大利差，投资者也可能无法在当前的市场条件下购买。尽管他们想增加风险敞口，但他们想等待市场平静下来。"

下表显示了从10月份到最新发行期间可比期限收益率溢价的上升：

伯克希尔推动出售的决定凸显了其对日本市场的信心，巴菲特自2019年以来一直活跃在日本市场。他的日元债券发行历来受到密切关注，由于他对日本贸易公司的投资，经常提振日本股市的乐观情绪。

市场对交易的解读

什么是日元债券？

日元计价债券是以日元发行的债务证券。当伯克希尔哈撒韦等外国实体发行这些债券在日本筹集资本时，它们通常被称为“武士债券”。“在这种情况下，伯克希尔发行了“全球日元债券”，这意味着它们是向日本境外的投资者提供的。外国债券有多种用途：它们允许发行人规避本国不利的利率或经济不稳定，并使资金来源多样化。相比之下，外国实体以美元发行的债券被称为洋基债券，而以人民币发行的债券被称为熊猫债券。

伯克希尔为什么要发行这些股票？

此次债券出售的时机与伯克希尔对日本五大贸易公司不断增长的投资保持一致：三井住友、三菱公司，弹珠公司，住友商事株式会社和伊藤忠商事株式会社。自2020年以来，伯克希尔一直在增持这些公司的股份，最近将其持股比例增加至近10%，正如巴菲特2024年2月的股东信中所预示的那样。市场观察人士认为，日元债券的收益正在用于进一步扩大这些持有量。巴菲特本人在信中指出，“伯克希尔哈撒韦公司用1.3万亿日元债券的收益为其日本头寸提供了大部分资金”，强化了这一战略。

此举正值利率动态发生变化之际。2023年，伯克希尔从美国国债中获得了可观的投资收益，其短期国债持有量增加了一倍，达到2860亿美元。然而，美国和日本之间的长期利率差距正在缩小。对经济放缓的担忧可能会促使美联储降息，从而给美国国债收益率带来压力，而日本央行则表示计划加息，从而增强日元的吸引力。这种环境使得日元计价债务成为伯克希尔哈撒韦公司有吸引力的融资选择。

当前市场波动性如何影响？

在特朗普广泛征收关税的推动下，全球市场动荡，引发了对经济衰退的担忧。然而，对于像巴菲特这样的长期投资者来说，市场暴跌可能是以折扣价格购买优质资产的机会。通过现在发行日元债券，伯克希尔获得了资金，以可能以较低的估值增加其在日本贸易公司的股份，特别是在它已与这些公司谈判“适度”放宽10%的所有权上限之际。

这将如何影响日本的贸易公司？

债券发行当天，由于市场整体抛售，交易公司股价下跌。伊藤忠商事株式会社（Itochu Corp.）跌幅最大，至3.7%，而弹珠株式会社（Marubeni Corp.）下跌1.5%。包括这些公司在内的东证批发贸易指数下跌超过2%。从历史上看，伯克希尔哈撒韦公司的日元债券出售抬高了这些公司的股价，但当前的贸易战动荡似乎掩盖了这一影响。

尽管经济立即低迷，野村证券的成田泰宏表示，贸易公司可能比汽车等行业更具弹性。“大宗商品价格上涨将对他们有利，他们不像制造商那样有固定成本，而且他们也拥有多元化的业务组合，”他说。这种弹性可能使他们能够从伯克希尔的长期持续投资中受益。