无惧关税风暴，霸王茶姬即将登陆美股，文末有打新攻略⬇️

正好最近很多人来问，今天就借着话题和大家聊聊，美股怎么打新。

霸王茶姬的护城河：高扩张、低闭店率、单兵盈利能力强

先简单介绍一下霸王茶姬：公司创立于2017年，是中国规模最大、增长最快、最受欢迎的高端现制茶饮料品牌。很多人可能只喝过，但是对公司的财务状况不大了解。笔记哥稍微研究了一下，被吓了一跳。

从财务表现看，霸王茶姬的成长性堪称行业标杆。2024年，其营收达到124.05亿元人民币，同比激增167%，净利润25.15亿元，净利润率高达20.3%，非常亮眼。

截至2024年底，全球门店数达6,440家，较2023年的3,511家增长83%，且闭店率仅为1.5%，远低于行业均值——高扩张不可怕，这么低的闭店率才可怕。茶姬采取“直营+加盟”的混合扩张策略，既保证了品牌调性的一致性，又借助加盟商网络实现快速下沉，与蜜雪冰城的路径形成差异化竞争。

除了高扩张，低闭店率，霸王茶姬的每一家门店单兵作战能力都很强。根据招股书介绍，茶姬的单店平均年营收192万元（按总营收124亿元计算），显著高于古茗的100万元/店。

每一家门店都采取极致标准化运营：前三大单品贡献60%营收，库存周转仅5.3天，自动化出杯系统实现40秒交付（截止2024年8月，“伯牙绝弦”销量超6亿）；定价策略方面，15-20元定价策略避开蜜雪冰城（8元）与喜茶（20+元）的正面竞争，目前，霸王茶姬已经牢牢占据高端现制茶饮20.3%份额。

这样一家店，无论从财务还是运营来看都堪称楷模，登陆一级市场是迟早的事。

计划募资4.11亿美元 将成为“新茶饮美股第一股”，

再来看看招股书。

根据SEC文件，本次霸王茶姬计划以每股26-28美元的价格发行1,468万份美国存托股票（ADS），募资规模达4.11亿美元。

按发行价区间上限计算，其估值将攀升至33亿美元，这一数字不仅远超奈雪的茶当前约80亿港元（约合10.3亿美元）的市值，更使其跻身全球现制茶饮品牌估值第一梯队。

承销团队也堪称豪华。此次IPO由花旗集团、摩根士丹利、中金公司和德意志银行联合承销，拟登陆纳斯达克全球精选市场，股票代码为“CHA”。

大家可能好奇，为什么霸王茶姬选择在美股上市而非港股？主要是因为对估值溢价的考量。美国资本市场对高成长消费品牌通常给予更高市销率（P/S），而霸王茶姬2024年GMV（商品交易总额）达295亿元，同比增长173%，这一增速足以支撑其33亿美元的估值预期。

其次，出海计划是霸王茶姬这几年的重点之一。目前其在马来西亚、新加坡等地的门店已超150家，2025年计划新增1000-1500家门店，并计划于洛杉矶开设美国首店，剑指全球化布局。从这个角度来看，登陆美股确实优于港股。

估值&打新策略

再来看大家最关心的估值。

霸王茶姬此次IPO市盈率约15倍（按2024年净利润25.15亿元计算），显著低于蜜雪冰城的32倍和古茗的25倍，给市场留了不少水位。

这一估值差异源于其美股上市属性（中概股估值折价）与市场对茶饮赛道增长放缓的担忧，但横向对比仍具吸引力。举个例子，若对标星巴克（当前动态PE约26倍），茶姬的估值修复空间高达73%，十分诱人。

就算是不看PE，单看市销率（PS），26-28美元的定价也还是低了——发行价区间26-28美元对应市值30-33亿美元。按2024年营收124亿元计算，霸王茶姬市销率（PS）仅0.24倍，显著低于现制茶饮行业0.5-0.8倍的均值。

打新层面，和港股不同的是，美股新股发行没有法定的统一分配规则，由承销商或分销商自行决定如何分配给参与新股认购的投资者。

笔记哥研究了一下，本次霸王茶姬的券商打新门槛较高，部分券商甚至要求800W验资。相比之下，老虎作为承销商，上车的可能性最大（0费用申购）。

老虎的新股分配规则就两条：尽量都得，多认多得——1. 尽量让更多参与新股认购的投资者能够中签；2. 认购数量更多的投资者获配的股数通常多于（或不少于）认购数量较少的投资者。

在乐观情景测算下，假设2025年门店增至7500家、单店营收回升至180万元，则全年营收可达135亿元（+8.8%），按20%净利率测算净利润27亿元，对应动态PE约12倍，估值修复至20倍PE则存在66%上涨空间。

风险方面，大家要注意茶姬的营销费用刚性增长——2024年广告投入11亿元（占营收8.9%），但品牌心智尚未建立护城河，需持续烧钱维持声量。

其次就是茶饮的价格战——在悲观情景测算下，若单店营收继续下滑至150万元/年，叠加价格战导致净利率压缩至15%，则净利润仅18.2亿元，当前估值实际PE达18倍，与蜜雪冰城相比丧失性价比。

最后是一些其他申购信息。 

●最低申购：1,040美元（50股-综合账户）

● 申购截止：2025.04.16 19:00（预计）

● 上市时间：2025.04.17（预计）

时间紧任务重，想上车的小伙伴要抓紧啦~

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