在投资中，许多人会选择进行融资交易，以较少的本金获得较大的利润。不过过高的杠杆使得融资交易具备一定的风险。

作者将在本文中为读者分享信用交易与融资交易的基本知识，各位如有疑问，欢迎在评论区留言讨论。

▍什么是信用交易？

在证券市场中，交易方式可分为「现金交易」与「信用交易」2种。投资人选择使用自己现有资金进行股票交易，就是现金交易（Cash Trading）；如果投资人进行股票交易的资金是借来的，则为信用交易（deal on credit），又称保证金交易（Margin Trading）。

信用交易指的是「融资」（Margin Trading）及「融券」（Securities Lending、Short Selling）3种，简单来说，当投资人想买某档股票但资金不充裕，或是想要卖出某档股票但目前手上没有该股票的时候，投资人可以向券商借钱或借股票来进行交易的一种方式。

而提供这种融资融券交易的证券账户，英文称为 Margin Account，中文叫做：信用账户、保证金账户、融资融券账户等。

• 融资（Margin Trading）：向券商借钱买股票
• 融券（Short Selling）：向券商借股票来卖

▍什么是融资？

融资（Margin Trading、Financing Transaction、Margin Transaction）指的是向券商借钱买股票，等到股票卖出后再将钱还给券商。

简单来说，就是利用较少的本金来买进股票，是一种合法扩张信用的交易管道。

当投资人认为未来一段时间内某只股票会上涨，但由于手中资金不足，或是想利用借来的钱买更多的股票时，便会考虑采用融资交易。

使用融资买进一支股票，并不是券商会借你全额，券商会提供6成的资金，而投资人必须自备4成的资金。

举例来说，若投资人要买的股票股价为20元（1张为2万元）。使用融资进行买进，你必须自备8千元，券商提供1万2千元。

• 融资金额：20（元／股）× 1,000（股）× 60% = 12,000（元）
• 融资自备款：20,000 – 12,000 = 8,000（元）

* 台股一张为1,000股

▍融资是财务杠杆？

由上面的例子来说明，如果一般现金交易的方式买进股价20元的股票，代表投资人购买1张，需要支付2万元现金。但是如果使用融资买进，投资人只需要拿出40%的资金，也就是8千元。

如果股价顺利上涨到25元，从投资报酬率来看，如果是以现金交易的方式买进，报酬率为25%，但是使用融资交易所获得的报酬率，却高达62.5%！

• 现金交易报酬率：（25,000－20,000）÷ 20,000 × 100% = 25%
• 融资交易报酬率：（25,000－20,000）÷ 8,000 × 100% = 62.5%

如果一般现金交易的方式买进股价20元的股票，代表投资人购买1张，需要支付2万元现金。但是如果使用融资买进，投资人只需要拿出40%的资金，也就是8千元。

如果股价顺利上涨到25元，利润为5千元（25,000 – 20,000），从投资报酬率来看，如果是以现金交易的方式买进，报酬率为25%；但是使用融资交易所获得的报酬率，却高达62.5%！

换句话说，一样是赚5千元，融资交易用8千元就赚到了，现金交易则要用2万元才赚到5千元。

因此，你会发现如果使用融资进行交易，相对于现金交易，等于是使用了2.5倍的财务杠杆。在股价如预期顺利上涨时，融资交易可以将利润达到放大的效果。

但是相对的，如果股价不如预期上涨，反而下跌，那使用融资交易的亏损幅度也会跟着倍数增加。

▍什么是融资成数？

融资成数，指的是使用融资买进时，向券商借的资金比例。以现在来说，融资买进上市的股票能借到6成，也就是自备款只需准备4成；买进OTC的股票能借的资金为5成，自备款就需要准备5成。

但有时候会有例外的情况。当个股的股价出现波动过度剧烈、成交量过度异常、有巨额违约交割、股权过度集中或是出现处置状况等因素，会有融资成数调整的情况出现，台股详细资讯以台湾证券交易所官网公布为主。

▍什么是融资维持率？

券商将钱借给投资人，为了能够降低借钱风险，怕投资人无法还钱，因此会有一定的保护机制，也就是「融资维持率」，英文是 Maintenance Margin，计算方式为「股票现值」除以「融资金额」。

• 融资维持率公式 = 股票现值 ÷ 融资金额

若投资人使用融资买进后遇到股价下跌时，当本金减少至一定比率，券商就会发出融资追缴通知（Margin Call），要求客户尽速补钱。

举例来说，投资人使用融资买进1张20万元的股票，其中12万元是向券商借的资金，买进后的融资维持率为166%（200,000 ÷ 120,000 × 100%）。

依规定，当股价下跌，导致股票现值跟着降低的情况下，使融资维持率「低于130%」，券商就会向投资人发出融资追缴通知，投资人就需要进行补钱的动作。

那么，买进股价为200元（1张20万元）的股票，股价下跌到多少时，投资人会被发融资追缴通知呢？

答案是156元（156,000 ÷ 120,000 × 100% = 130%）。

简化一下计算方式，你可以直接将融资买进当下的价格乘上0.78，就会是融资追缴的价格了。

• 融资维持率简化公式 = 融资买进股价 × 0.78

▍遭券商追缴时该如何处理？

遇到券商发出融资追缴通知时，在融资维持率不足的当天起计算（T日）以后的2天内（T+2日收盘前），必须完成补钱。如果不补足差额，就会被券商断头，强制出售你的股票。

那么需要补多少钱呢？可以分为2种情况。

1. 在2日内补钱至融资维持率达166%以上

如果在2日内，将钱补足至融资维持率166%之上，那么融资追缴令就会撤销。

2. 在2日内补钱至融资维持率130%以上，166%以下

这种方式是将资金补足到不会被券商断头的限度，把融资维持率提升到130%，股票不会被断头强制卖掉，但是融资追缴令还是存在。换句话说，投资者只是短暂度过危机。

但是，万一股价不幸的又再一次下跌，使得融资维持率再次低于130%，那么这次就必须在「当天下午」完成补钱，否则券商隔天就会直接将股票卖出。

▍遭券商追缴时，完全不补钱会怎么样？

在第一次收到券商发出的追缴通知时（T日），如果没有在之后的2天内补足钱，提高融资维持率，券商就会在第3日开盘时（T+3日），以市价将股票卖出，也就是在市场中常听到的「融资断头」，英文称为 Forced Selling、Forced Liquidation。

尤其当股市出现连续大跌时，市场上使用融资交易的投资人更容易被断头。券商抛售股票引发庞大的卖压会促使股价出现急跌，甚至造成股价无量跌停的情况发生。

▍融资交易有什么费用？利息怎么计算？

融资是向券商借钱的一种交易模式，既然是借钱就会需要支付利息费用。因此使用融资买卖的交易成本，除了买卖手续费、证交税之外，在卖出股票时还需要支付「融资利息 Margin Rate」费用。

每家券商融资利率可能有所不同，一般年利率大约在6%左右。将年利率除以365天就是每日的利息，利息天数是从交割日开始计算，到卖出交割日期一天为止。

• 融资利息计算方式 = 融资金额 × 融资利率 ×（天数 ÷ 365）

举例来说，假设券商的融资年利率为6.5%，投资人融资买进1张20万元的股票并持有20天后，以24万元卖出，那么他这笔交易的成本有多少？

买进股票的交易成本：

• 交易手续费 = 200,000 × 0.1425% = 285（元）

卖出股票的交易成本：

• 交易手续费 = 240,000 × 0.1425% = 342（元）
• 证交税 = 240,000 × 0.3% = 720（元）
• 融资利息 = 120,000（融资金额）× 6.5%（融资利率）× 20 ÷ 365 = 427（元）

交易成本总计：

• 交易成本 = 285 + 342 + 720 + 427 = 1,774（元）

▍股票信用户怎么申请？

• 台股申请信用户

完成证券开户之后，想要进行融资交易时，你必须再和券商申请开设「信用账户」，成功开通后就能执行融资买卖股票。

开立信用户的申请条件如下：

1. 申请人必须年满20岁
2. 开立证券户满3个月
3. 近一年买卖交易笔数满10笔以上
4. 近一年累积成交金额超过申请信用额度的50%
5. 财力证明需达申请信用额度的30%（额度未超过50万元则不需要提供）

以下汇整信用额度试算表：

信用户额度	近一年累积成交金额	财力证明
50万元	25万元	免提供
100万元	50万元	30万元
250万元	125万元	75万元
500万元	250万元	150万元
1000万元	500万元	300万元
1500万元	750万元	450万元
2000万元	1000万元	600万元
2500万元	1250万元	750万元
3000万元	1500万元	900万元

• 美股申请信用户

这边以 Firstrade 第一证券为例来说明。如果投资人已经拥有 Firstrade 第一证券现金账户，那么只要在官网下载「融资账户申请表」，填写完并上传以邮寄，传真或电子邮箱方式送回 Firstrade 第一证券。

当账户完成审核并开通之后，就可以开始进行融资交易。不过要注意的是，融资账户中最低存款要求为2,000美元，也就是说，要进行融资交易时，账户中至少要有2,000美元以上才可以。

▍融资交易买卖方式

交易方式可以分为「一般交易」及「当沖交易 Day Trading」，这两种交易方式如果要进行信用交易，在委托时要特别留意委托买卖的方式。

如果是以融资买进（资买）之后，要进行当日冲销卖出，要以融券卖出（券卖）的方式进行委托。

如果不是进行当日冲销，使用融资买进（资买）后，在隔日之后想要卖出股票时，就以融资卖出（资卖）的方式进行委托。

▍融资交易的优势

在投资时，如果能善用财务杠杆的力量，将会使获利达到加倍的效果。融资交易属于一种合法扩张信用的交易管道，能够以较小的资金赚取较大的利润。相对于一般使用现金交易，融资交易财务杠杆高达2.5倍。

杠杆在高手的手中，可以放大投资报酬的损益，但是在投资技巧、投资心态尚未成熟的新手手中，却可能毁了自己。

▍融资交易的缺点与风险

融资交易的缺点是利息费用较高，且利息的计算方式是以「日」来计算，也就是说包含假日也计算在内。持有时间越长，在交易成本上也会累积出一笔不小的金额。

而融资交易最大的风险来自杠杆的作用，如果股价未如预期的上涨，投资人又没有果断卖股离场，亏损的幅度也会达到放大、加速的作用。

▍总结

融资交易是一种“以小搏大”的交易方式，如果运用得当，行情如预期地上涨，便能够将获利报酬大幅提升。但是相对的，高报酬的背后伴随着高风险。如果行情并没有如预期的发展，反而下跌，那么融资交易所造成的亏损也会放大。

因此，不建议投资新手为了将获利放大而进行融资交易。多数人在投资心态及技巧不成熟的情况下，使用融资反而容易受伤，甚至直接从市场毕业。